MARA (ранее Marathon Digital Holdings), одна из крупнейших публичных майнинговых компаний и корпоративных держателей биткоина, предоставила 18 750 биткоинов стоимостью около $1,2 млрд в качестве залога для привлечения $600 млн нового финансирования. Этот шаг отражает более широкую отраслевую тенденцию, при которой майнеры с существенными резервами биткоинов используют свои монеты в качестве рычага вместо того, чтобы продавать активы с налоговыми последствиями или размывать доли акционеров через дополнительную эмиссию, что позволяет им финансировать капиталоёмкую диверсификацию в смежные инфраструктурные направления.

Структура кредитных учреждений с обеспечением в биткоинах на $600 млн

Согласно квартальному отчёту 10-Q MARA от 6 августа 2026 года, компания 4 августа 2026 года заключила два кредитных договора с обеспечением в биткоинах с Coinbase и Two Prime. 18 750 биткоинов, переданных в качестве первоначального залога, имели справедливую стоимость около $1,2 млрд на эту дату.

Два кредитных учреждения обеспечили $600,0 млн дополнительных заимствований, а также рефинансировали существующий срочный кредит Coinbase на $150,0 млн, в результате чего общая сумма заимствований по обоим учреждениям достигла $750,0 млн. Эта структура позволяет MARA сохранить право собственности на свои основные резервы биткоинов, одновременно получая доступ к заёмному капиталу под их обеспечение — модель, которая приобрела популярность среди криптовалютных компаний по мере того, как регулируемые кредиторы, такие как Coinbase, и криптокредитные специалисты вроде Two Prime расширили предложения кредитов под залог биткоинов.

По данным CryptoSlate, структура состоит из кредитной линии Coinbase на $450 млн и отдельного кредита Two Prime на $300 млн. MARA не раскрывала публично коэффициенты поддержания залога, периоды устранения нарушений, пороги ликвидации или то, как заложенные биткоины распределены между двумя кредиторами. Поскольку залог номинирован в волатильном активе, нераскрытые пороги ликвидации остаются структурным фактором риска: резкое падение рыночной цены биткоина может привести к маржин-коллам или принудительной ликвидации заложенных монет.

Направление капитала в энергетику и ИИ-инфраструктуру

MARA заявила, что средства от кредитов будут направлены на общекорпоративные цели, включая финансирование части денежного вознаграждения по сделке по приобретению Long Ridge. В письме акционерам за Q2 2026 года компания охарактеризовала заимствование как часть более широкой стратегии, сосредоточенной на приобретении дефицитных энергетических активов для ИИ и цифровой инфраструктуры.

Приобретение Long Ridge, оценённое примерно в $1,5 млрд, добавило бы газовую электростанцию мощностью 505 МВт и более 1 ГВт общей потенциальной мощности кампуса, включая возможность до 600 валовых МВт для ИИ и критически важных ИТ-нагрузок. MARA объявила о сделке в пресс-релизе от апреля 2026 года.

Финансирование соответствует стратегии, в рамках которой руководство MARA неоднократно заявляло, что использование электроэнергии для нужд ИИ может приносить более высокую доходность, чем майнинг биткоинов. Приобретение собственных подготовленных энергетических площадок является ключевым элементом этого перехода к вычислительным нагрузкам с более высокой добавленной стоимостью. Эта стратегия отражает действия других крупных майнинговых операторов, включая Core Scientific, Hut 8 и Iris Energy, которые заключили контракты на хостинг ИИ и HPC на фоне растущего спроса гипермасштабируемых операторов на подготовенные дата-центры в условиях перегруженной сети и стремительно растущих потребностей в ИИ-вычислениях.

Сделка по Long Ridge — не единственный шаг MARA в энергетическом секторе. Объявление от 9 июля 2026 года относительно площадки в округе Матагорда, штат Техас, оформленной по соглашению HIF, отмечало, что объект может обеспечить до 1 ГВт начальной мощности сети к октябрю 2027 года и до 2 ГВт к апрелю 2028 года для HPC и майнинга биткоинов.

В совокупности обязательства по Long Ridge и Техасу представляют собой многосайтовое расширение энергетических мощностей, обеспеченное за счёт долга под залог биткоинов. Использование резервов биткоинов вместо дополнительной эмиссии акций или продажи монет позволяет MARA сохранить потенциал роста за счёт повышения цены биткоина, финансируя при этом капиталоёмкое строительство инфраструктуры. Одновременное расширение как в сфере майнинга, так и на ИИ-подготовленных площадках отражает двухканальный подход, при котором доходы от майнинга могут поддерживать операционную деятельность, пока развиваются более маржинальные мощности для хостинга ИИ.

Регуляторный процесс

Сделка по приобретению Long Ridge остаётся зависящей от regulatory approvals. Период ожидания по Закону Харта-Скотта-Родино был досрочно прекращён 16 июня 2026 года. Однако одобрение Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC) всё ещё ожидалось по состоянию на 6 августа 2026 года. Контроль со стороны FERC имеет особое значение, поскольку сделка включает генерирующий актив, подключённый к межштатной энергосети, и её исход может повлиять на то, как другие майнеры, стремящиеся к приобретению энергетических объектов коммунального масштаба, будут взаимодействовать с федеральным энергетическим регулированием.

Сделка имеет предельную дату 30 ноября 2026 года, которая может быть продлена до 30 июня 2027 года, если specified regulatory approvals останутся незавершёнными.

Bitcoin торговался около $64 798 в период, когда MARA завершила оформление финансирования с обеспечением.