Министр торговли США Говард Лутник неоднократно тормозил начатую президентом Дональдом Трампом кампанию против компаний, подозреваемых в перепродаже ИИ-чипов Nvidia в Китай, сообщила Axios в среду со ссылкой на высокопоставленные источники. Репортаж обнажил раскол внутри администрации по вопросу о том, насколько жёстко применять экспортный контроль, и появился в тот момент, когда Nvidia и так находится под пристальным вниманием в связи с Китаем.

Белый дом хочет пресечь утечку чипов Nvidia в Китай, однако ведомство, которое должно обеспечивать исполнение правил, по имеющимся данным, и есть тот, кто тормозит процесс. Кампания нацелена на компании, подозреваемые в поставке передовых процессоров Nvidia в Китай через посредников вопреки американским экспортным ограничениям.

По данным Axios, Трамп одобрил кампанию в прошлый четверг после консультаций с Илоном Маском — уже в третий раз за этот год. В тот же день Лутник встретился в Situation Room с министром финансов Скоттом Бессентом, министром обороны Питом Хегсетом, торговым представителем Джеймисоном Гриром и госсекретарём Марко Рубио. Бессент поставил под вопрос сопротивление ведомства Лутника исполнению ограничений. Лутник, как сообщается, согласился, но сказал, что ему нужно сначала посоветоваться с Трампом.

Почему ключи у Министерства торговли

Роль Лутника важна, поскольку исполнение находится в ведении Бюро промышленности и безопасности Министерства торговли, которое выдаёт лицензии на экспорт чипов и следит за их перенаправлением. Задержка на уровне Министерства торговли способна замедлить исполнение даже после одобрения Белым домом. США ограничивают экспорт наиболее передовых ИИ-процессоров Nvidia в Китай с 2022 года, последовательно ужесточая правила; Nvidia продавала для китайского рынка чипы, созданные в соответствии с прежними ограничениями, — например H20, который сам стал предметом лицензионных требований США в апреле 2025 года. Поэтому исполнение сосредоточено главным образом на посредниках в третьих странах, через которых ограниченная продукция может попадать в Китай.

Перенаправление обычно происходит через покупателей в третьих странах, зачастую в юго-восточноазиатских хабах вроде Сингапура, которые перепродают ограниченные чипы в Китай. Правительство Сингапура ранее заявляло, что расследует сообщения о переправке ограниченных чипов Nvidia через город-государство, и подчёркивало, что работающие там компании обязаны соблюдать американский экспортный контроль. В июне бюро предприняло шаги по закрытию лазейки, которая, возможно, позволяла зарубежным подразделениям китайских компаний получать топовые процессоры Nvidia, сообщает Reuters.

Неудобный момент для Nvidia

Репортаж появился спустя несколько дней после того, как совет директоров Nvidia открыл независимое расследование по сообщениям о том, что генеральный директор Дженсен Хуанг стал целью операции иностранной разведки. О расследовании было объявлено 8 ноября; его ведут независимые директора при содействии внешних юристов. Совет заявил, что у него нет оснований полагать, что национальная безопасность или коммерческие тайны были скомпрометированы, и что он по-прежнему доверяет Хуангу.

По данным The New York Times, сингапурская компания Megaspeed за два года закупила чипов Nvidia примерно на 4,8 млрд долларов, хотя причастность компании к каким-либо нарушениям не установлена. В собственной отчётности Nvidia отмечалось, что выручка, отнесённая на Сингапур, отражает место выставления счетов клиентам, а не конечный пункт поставки чипов. Акции Nvidia упали примерно на 4% 9 ноября — в первую торговую сессию после объявления совета директоров.

К этому добавилось давление со стороны Капитолия: по имеющимся данным, три республиканских председателя комитетов Палаты представителей запросили закрытый брифинг с Хуангом на 18 ноября.

Рыночный контекст

Для Nvidia этот спор добавляет ещё один слой неопределённости в политику к неделе, которая и так была во власти расследования совета директоров, и удерживает высокими риски заголовков, связанных с Китаем, в преддверии запрошенного брифинга в Палате представителей. Если контроль ужесточится, это может отразиться на продажах через покупателей в третьих странах Юго-Восточной Азии, хотя объёмы продаж по этим каналам трудно оценить по открытым данным.

Nvidia — один из наиболее весомых компонентов S&P 500, поэтому шоки, связанные с конкретной акцией, могут двигать весь индекс, даже когда большинство других акций растёт. Уолл-стрит отскочила в понедельник после распродажи ИИ-акций на прошлой неделе, но Nvidia упала — признак того, что её собственные риски теперь частично отделены от широкой ИИ-сделки.

Заметный раскол между Бессентом и Лутником имеет значение и за пределами чипов, поскольку ставит вопрос о последовательности применения торговой и экспортной политики в отношении Китая.

Для инвесторов главный вопрос — завершится ли спор вокруг Лутника более жёстким и быстрым контролем или тихим компромиссом. В любом случае Вашингтон теперь испытывает китайскую экспозицию Nvidia сразу с нескольких направлений.

Связанные комментарии

Среди связанных комментариев, опубликованных наряду с репортажем, Кляйн из Mizuho назвал Nvidia «абсурдно дешёвой» при показателе ниже 10 прибылей несмотря на неопределённость вокруг Хуанга, а Стикли из Morgans отметил, что S&P 500 рос после каждых промежуточных выборов в США с 1950 года, на фоне того, что Nvidia выглядит дешёвой.

Впереди — отчётность

Nvidia отчитается во вторник, 17 ноября, после закрытия торгов в США. Компания проведёт конференц-звонок во вторник, 17 ноября, в 14:00 по тихоокеанскому времени (17:00 по восточному) — 22:00 GMT, — чтобы обсудить финансовые результаты за третий квартал 2027 финансового года, завершившегося 25 октября 2026 года. Перед звонком Nvidia опубликует письменные комментарии финансового директора.