Акции Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI), сан-францисской компании по производству одежды, известной прежде всего джинсами Levi's, снизились после того, как компания отчиталась о росте выручки за III квартал на фоне более слабого, чем ожидалось, роста прямых продаж (DTC). Акции LEVI закрылись на уровне $19,51, упав на 4,97%, а на премаркете опустились еще на 1,18% — до $19,28. Более высокая рентабельность и повышенный годовой прогноз прибыли частично компенсировали опасения по поводу замедления спроса в США и канале прямых продаж. Реакция рынка показала, насколько внимательно инвесторы теперь изучают данные по каналам продаж: на долю DTC приходится 45% выручки компании, поэтому слабость этого единственного направления может перевесить успехи в остальном бизнесе.

Выручка за III квартал достигла $1,6 млрд

Levi Strauss сообщила о чистой выручке за III квартал в размере $1,61 млрд — на 4% больше в отчетном выражении годом ранее. Органическая выручка выросла на 5% благодаря росту в Европе, Азии, оптовом канале и направлению Beyond Yoga. Однако выручка в США сократилась на 1%, что создало давление на крупнейший региональный рынок компании. Такое распределение означало, что международные рынки задавали темп квартала, тогда как домашний рынок сокращался.

Американский континент принес выручку в размере $839 млн — на 4% больше по сравнению с $806 млн годом ранее. Европа обеспечила $442 млн, Азия — $293 млн: продажи в отчетном выражении выросли на 4% и 5% соответственно. Направление спортивной одежды Beyond Yoga увеличило выручку на 9% — до $36 млн за квартал.

Рентабельность значительно укрепилась. Операционная маржа достигла 13,8% против 10,8% годом ранее, скорректированная маржа EBIT выросла до 15,5%. Валовая маржа расширилась на 450 базисных пунктов — до 66,2%. Значительный вклад в улучшение маржи внесли возвраты тарифов, хотя компания реинвестировала часть этого эффекта — деталь, которая делает источниких улучшений маржи естественным пунктом для отслеживания в следующих квартальных отчетах.

Рост DTC разочаровывает

Выручка от прямых продаж выросла лишь на 2%, а сопоставимые продажи остались практически неизменными за квартал. Поскольку на DTC приходится 45% общей выручки компании, его замедление стало ключевым поводом для беспокойства в отчете. Этот канал — фирменные магазины и электронная коммерция — дает Levi Strauss прямой контроль над ценообразованием и отношениями с клиентами, что делает его динамику ключевым индикатором стратегии компании. Направление DTC в США сократилось на 1%, несмотря на более сильные результаты в ряде стран Азии.

Выручка DTC в Азии выросла на 8% в отчетном выражении и на 11% органически. Выручка DTC в Европе снизилась на 2% в отчетном выражении, органическая — на 1%. Электронная коммерция показала наибольшую динамику в канале, прибавив 10% как в отчетном, так и в органическом выражении.

Оптовые продажи двигались в противоположном направлении: выручка выросла на 6%, при этом рост зафиксировали все географические сегменты. Особенно сильные оптовые результаты показали Европа и Азия, что помогло компенсировать более слабую динамику прямых продаж. Руководство ожидает улучшения роста DTC в IV квартале на фоне укрепления предпраздничного спроса. Этот квартал охватывает праздничный торговый сезон — как правило, самый активный период продаж в году для ритейлеров одежды, — поэтому данный прогноз станет ключевым моментом при публикации итоговых результатов за год.

Повышен годовой прогноз прибыли

Чистая прибыль Levi Strauss от продолжающейся деятельности составила $169 млн против $122 млн годом ранее. Скорректированная чистая прибыль выросла до $189 млн с $136 млн, что отражает рост выручки и более высокую операционную маржу. Скорректированная разводненная прибыль на акцию достигла $0,48 против $0,34 годом ранее.

Компания повысила прогноз скорректированной прибыли на акцию на год до диапазона $1,54–$1,56 с предыдущего прогноза $1,46–$1,52. Levi Strauss также ожидает органического роста выручки около 6% и роста в отчетном выражении около 7%.

Наряду с повышением прогноза компания объявила о планах провести еще один ускоренный выкуп акций на $100 млн в рамках имеющейся программы, а также утвердила квартальный дивиденд в размере $0,16 на акцию — на 14% больше, чем годом ранее. Выкупы акций со временем сокращают их количество, а дивиденды обеспечивают акционерам регулярные денежные поступления, гарантируя держателям прямую доходность даже при неравномерной структуре роста.

Тем не менее снижение курса акций показало, что инвесторы придали замедлению DTC больший вес, чем более высокой марже и улучшенному годовому прогнозу прибыли. Следующей контрольной точкой станет отчет за IV квартал, когда прогноз руководства о ускорении DTC за счет праздничного сезона будет сопоставлен с фактическими результатами.

Источник: Blockonomi