Мелкие криптовалюты со временем могут появиться в пенсионных счетах 401(k) в США в рамках предлагаемого правила Министерства труда, однако отраслевые эксперты предупреждают, что токены за пределами Bitcoin (BTC) и Ether (ETH) могут столкнуться с более серьезными препятствиями.

По данным Управления по информационным и регуляторным делам, в четверг правило было передано в Белый дом для финального рассмотрения. Оно призвано упростить для пенсионных планов предложение альтернативных инвестиций, таких как криптовалюта, и при этом предоставить работодателям и управляющим планами дополнительную правовую защиту. Значение этой меры выходит далеко за пределы крипторынков: планы 401(k) — основной инструмент пенсионных накоплений, спонсируемых работодателем, для миллионов американских работников, поэтому правило может определить, получит ли крупный пул пенсионных сбережений американских домохозяйств более легкий доступ к цифровым активам.

Подготовленное в марте предложение Министерства труда не называет, какие цифровые активы могут соответствовать критериям, и не устанавливает минимального порога рыночной капитализации. Вместо этого оно предписывает управляющим пенсионными планами учитывать шесть факторов при выборе: доходность, комиссии, ликвидность, оценку стоимости, эталонные показатели и сложность.

Хотя предложение может расширить набор криптовалют, доступных в пенсионных планах, их включение не гарантировано. Эксперты отмечают, что более мелкие токены могут столкнуться с трудностями из-за короткой истории, низкой ликвидности и других рисков.

Почему мелкие криптовалюты могут столкнуться с трудностями

Тереза Гуди Гильен, управляющий партнер Bellementis PLLC, заявила, что Bitcoin и Ether, вероятно, станут первыми криптовалютами, предлагаемыми в планах 401(k), учитывая их устоявшиеся рынки и инвестиционные продукты. По данным CoinGecko на 20:01 UTC 6 ноября, эти два актива являются крупнейшими криптовалютами по рыночной капитализации — примерно 1,5 триллиона и 273 миллиарда долларов соответственно.

По ее словам, это не исключает альткоины автоматически. Скорее, управляющим планами 401(k) потребуется продемонстрировать, что их инвестиционные решения являются разумными.

«Настоящий вопрос не в том, какие криптовалюты выберут регуляторы, а в том, соответствует ли инвестиция тем же стандартам осмотрительности, ликвидности, оценки стоимости и защиты инвесторов, что и любой другой пенсионный вариант», — сказала Гильен.

Рыночная капитализация имеет значение, добавила она, но не должна быть решающим фактором. «Большой размер не означает пригодность, а малый — не означает дисквалификацию», — сказала Гильен. «Цифровые активы не должны получать особого отношения или исключаться из-за того, что они используют другую технологию».

Бернардо Бритес, сооснователь и генеральный директор Trace Finance, выразил схожую оценку: «Пропустите любой токен через этот список, и ответ будет коротким. Bitcoin проходит явно. Ether проходит; все остальное не проходит по истории операций или эталонным показателям, прежде чем фидуциарий вообще доберется до рыночной капитализации».

В рамках этой схемы, объяснил Бритес, рыночная капитализация имеет лишь косвенное значение. «Практический тест проще: может ли комитет плана задокументировать ежедневную, надежную цену через регулируемый инструмент?» — сказал он. «Если нет — его не примут».

ETF могут появиться раньше прямого владения криптовалютой

Хотя предложение Министерства труда не ограничивает криптоинвестиции биржевыми фондами (ETF) или управляемыми фондами, эксперты ожидают, что эти инструменты появятся раньше прямого владения токенами.

«ETF и управляемые фонды, вероятно, появятся первыми, потому что они вписываются в существующие системы кастодиального хранения и учета», — сказала Гильен. Прямое владение криптовалютами, напротив, повлекло бы дополнительные вопросы по хранению, кибербезопасности и ценообразованию, хотя она отметила, что эти риски не должны автоматически исключать прямое владение.

Бритес также ожидает постепенного внедрения. Сначала, по его словам, вероятно появятся существенные брокерские варианты, за которыми последуют отдельные ETF и фонды с небольшими объемами криптовалюты. Он ожидает, что некоторые криптоинвестиционные варианты станут доступны в 2027 году, ETF у крупных работодателей — позже в том же году, а более широкая доступность в пенсионных фондах — к 2028 году.

«Правило меняет юридический риск, а не инфраструктуру, а инфраструктура движется медленнее», — сказал Бритес. «Рассмотрение в Белом доме может занять до девяноста дней, затем публикация, затем, как правило, дата вступления в силу — через шестьдесят дней».

Юридические неопределенности сохраняются

Юридическая неопределенность также может замедлить внедрение, сказал Бритес. Предложение предоставит управляющим пенсионными планами некоторую защиту от исков, но не помешает подать на них в суд за их инвестиционные решения. Как фидуциарии в рамках федерального пенсионного законодательства, регулирующего планы 401(k), управляющие обязаны действовать осмотрительно и в наилучших интересах участников — именно этому стандарту такие иски будут проверять их решения.

Он также предупредил, что будущие администрации могут отменить правило — возможность, которая может сделать работодателей осторожными в добавлении криптовалюты в долгосрочные пенсионные планы.

«Руководство 2022 года было отменено в 2025 году; фидуциарий, подписывающий десятилетний дизайн плана, должен учитывать, что и это правило может быть отменено», — сказал он. «И поскольку суды все меньше доверяют ведомствам, сам вес безопасной гавани в судебных разбирательствах остается неопределенным».

Ближайшие точки внимания — финальный текст правила и то, как безопасная гавань покажет себя на практике — детали, которые могут определить, насколько быстро криптовалютные варианты появятся в меню пенсионных планов, согласно расписанию, которое изложил Бритес.

Источник: Cointelegraph