Глобальные инвестиционные банки предупреждают, что предложенный Южной Кореей восьми- или девятимесячный период подготовки к переходу на цикл расчетов по акциям T+1 недостаточен, указывая на пробелы в автоматизации и сложности с валютными операциями, для устранения которых обычно требуется не менее 18 месяцев.

Расчеты T+1 требуют, чтобы сделки с акциями были завершены через один рабочий день после исполнения, тогда как текущая система в Корее — T+2.

Консультации продолжаются, пока Deloitte Anjin готовит ключевой отчет

По данным источников в финансовой отрасли, которые сообщили об этом в среду, Комиссия по финансовым услугам в настоящее время консультируется с иностранными инвестиционными банками по вопросам, включая валютные операции, процедуры расчетов и график внедрения.

Отдельно Korea Exchange и Korea Securities Depository поручили Deloitte Anjin изучить предложенный переход. Этот отчет, ожидаемый к концу декабря, как предполагается, станет основой для детальных планов внедрения.

Иностранные банки заявляют, что не могут начать полномасштабную подготовку, пока власти не подтвердят системные требования и операционные процедуры.

«У нас по-прежнему нет деталей о том, как будет реализован переход», — сказал представитель иностранного инвестиционного банка. «Ожидаемый в декабре отчет Deloitte Anjin должен дать больше информации».

Это означает, что детальное отраслевое планирование может начаться лишь ближе к концу этого года, оставляя всего восемь-девять месяцев, если Корея продолжит переход в следующем году.

T+1 — это не быстрый переключатель

Южная Корея стремится присоединиться к глобальному переходу к более быстрым расчетам, возглавляемому США, тогда как Великобритания и Европейский союз также движутся к T+1.

Однако иностранные банки отмечают, что зарубежный опыт показывает: сокращение цикла расчетов требует значительной подготовки и адаптаций, учитывающих особенности торговой, валютной и посттрейдинговой инфраструктуры каждого рынка.

Япония пока не продвинулась в сторону T+1: участники рынка там сомневаются, оправдают ли немедленные выгоды затраты и сложность перехода.

Другие азиатские рынки также сталкивались с трудностями при реформировании расчетов.

Гонконг столкнулся с опасениями относительно готовности инфраструктуры и графиков внедрения в ходе обсуждений сокращения цикла расчетов.

Переход Индии к более быстрым расчетам показал риски, связанные с зависимостью от ручных процессов: участники отрасли предупреждали, что сокращение сроков без достаточной автоматизации может увеличить операционную нагрузку и число сбоев расчетов.

Иностранные банки утверждают, что эти примеры показывают: для T+1 недостаточно одного регуляторного решения. Необходимо одновременно модернизировать и тестировать системы торговли, расчетов, валютных операций, кастодиального обслуживания и других посттрейдинговых функций.

По их словам, дополнительные осложнения для Кореи создают трансграничные инвестиционные потоки и пробелы в автоматизации.

Разрыв в автоматизации повышает риски

Главная проблема — отсутствие полностью автоматизированной системы straight-through processing, известной как STP, которая позволяет информации о сделках переходить от исполнения к расчетам без ручного вмешательства.

«Самая большая проблема в том, что у нас нет автоматизации STP», — сказал представитель иностранного банка. «Вы совершаете сделку, а затем должны загрузить информацию в систему KSD. Это вручную, и кто-то должен физически присутствовать».

Более короткое окно расчетов оставит меньше времени на проверку сделок, исправление ошибок и обеспечение наличных средств или ценных бумаг, необходимых для завершения операций.

«Без STP единственный вариант при T+1 — это чтобы люди работали в Корее ночью», — сказал он. «Найти должным образом обученный персонал для регулярной такой работы будет дорого и сложно».

Иностранные банки также указали на разницу часовых поясов и процедуры валютного обмена как на основные препятствия.

Переход в США в основном касался внутренних инвесторов, торгующих активами, номинированными в долларах, внутри одной и той же финансовой системы. Рынок Кореи включает более значимый трансграничный компонент, требующий от зарубежных инвесторов координировать расчеты по ценным бумагам с обеспечением в вонаx.

«Человек в Калифорнии, который хочет купить корейские акции, сталкивается с практической логистической проблемой из-за разницы во времени и валютных договоренностей», — добавил представитель.

«Когда вы совершаете операционную ошибку при T+2, у вас еще есть время ее исправить. Но если сократить цикл расчетов без автоматизированного STP и надлежащего тестирования, операционный риск существенно возрастает».

Одна скорость сама по себе не привлечет глобальный капитал

Правительство Южной Кореи ожидает, что T+1 снизит расчетный риск, повысит эффективность капитала и увеличит ликвидность рынка, позволяя инвесторам быстрее повторно использовать средства.

Иностранные банки признают эти преимущества, но сомневаются, что более быстрые расчеты существенно увеличат объемы зарубежных инвестиций в корейские акции.

«У T+1 есть некоторые преимущества в снижении расчетного риска, но это не главный фактор для иностранных инвесторов», — сказал другой представитель отрасли.

Для глобальных фондов более широкие вопросы доступа на рынок имеют больший вес при принятии инвестиционных решений.

«Иностранных инвесторов больше беспокоят такие вопросы, как требования предварительного финансирования и доступ к офшорному валютному рынку», — сказал он. «Это гораздо более важные факторы, влияющие на доступность рынка».

Поэтому иностранные институты призывают корейские власти предоставить достаточно времени для разработки систем, тестирования на уровне всего рынка и координации с зарубежными инвесторами до установления окончательной даты запуска.

«Сжатый график может подорвать предполагаемые преимущества T+1, увеличив операционные расходы и расчетные риски, особенно в трансграничных сделках», — добавил он.