Стремление Южной Кореи очистить фондовый рынок от неэффективных компаний столкнулось с судебным препятствием всего через три месяца после ужесточения регуляторами правил делистинга. Korea Exchange приостановила дальнейшие процедуры делистинга, однако торговля восемью компаниями остаётся приостановленной, и их акционеры не могут продать свои акции.

Korea Exchange сообщила в среду, что отложит дальнейшие процедуры делистинга для компаний, признанных «административно проблемными» за несоответствие минимальным требованиям к рыночной капитализации. По состоянию на четверг, 21 компания, котирующаяся на Kospi, и 47 компаний на Kosdaq получили такой статус по этим основаниям.

Восемь компаний по-прежнему отстранены от торговли: Jooyeon Tech и SHD на Kospi, а также Silla SG, Gold&S, KM Pharmaceutical, Pintel, Sejin T&S и AFW на Kosdaq. В отличие от других компаний со статусом административно проблемных, которые могут продолжать торговлю, эти восемь уже получили решения о делистинге, и их торговля была приостановлена до объявления биржей процедурной паузы.

Биржа заявила, что сохранит действующие приостановки торговли для компаний, чей делистинг был утверждён до 2 октября, откладывая дальнейшие процедуры для других компаний, отмеченных за недостаточную рыночную капитализацию. Приостановка процедур автоматически не восстановила торговлю восемью компаниями, лишив их акционеров возможности продать акции через обычную биржевую торговлю.

Суд указал на процедурные нарушения

2 октября Суд Южного округа Сеула удовлетворил ходатайства Jooyeon Tech и KM Pharmaceutical, приостановив их делистинг до вынесения окончательных решений по основным делам. Для этих двух компаний это означает, что приостановка торговли сохраняется, а их исключение с биржи отложено.

Суд установил, что биржа ужесточила правила, не предоставив компаниям достаточной возможности для апелляции. Он также усомнился в решении продлить требуемый период нахождения выше порога рыночной капитализации — ранее 30 дней в течение 90-дневного окна, включая 10 дней подряд, — до 45 последовательных торговых дней.

Суд также выразил обеспокоенность требованиями для восстановления соответствия и отметил, что ускоренное внедрение оставило компаниям слишком мало времени на подготовку.

Новые минимальные пороги рыночной капитализации — 30 млрд вон ($22,4 млн) для компаний на Kospi и 20 млрд вон для компаний на Kosdaq — вступили в силу в июле, на полгода раньше запланированного. Дальнейшее повышение — до 50 млрд вон для Kospi и 30 млрд вон для Kosdaq — было перенесено с января 2028 года на январь 2027 года. Однако 4 сентября правительство отложило это повышение до июля 2027 года, что вызвало критику из-за неоднократных изменений сроков.

Поспешное внедрение реформ вызывает критику

Участники рынка заявили, что регуляторы слишком быстро внедряли реформы, направленные на ускорение вывода проблемных компаний с рынка.

Комиссия по финансовым услугам и Korea Exchange (KRX) представили реформы 12 февраля, перенеся на более ранний срок запланированное повышение минимальных порогов рыночной капитализации. Минимальное требование для компаний на Kosdaq выросло в пять раз за семь месяцев: с 4 млрд вон в конце 2025 года до 15 млрд вон в январе и 20 млрд вон в июле.

По данным биржи, на конец 2024 года рыночнаяализация 94 компаний на Kosdaq была ниже 30 млрд вон.

Судебные иски распространяются

Pintel и Gold&S также добивались предварительных судебных запретов на свои решения о делистинге до решения от 2 октября, что подчёркивает расширение юридических вызовов, с которыми сталкивается биржа.

По словам биржи, суд отклонил ходатайства о приостановке самих статусов административно проблемных компаний, но вынес предварительные запреты на решения о делистинге по делам Jooyeon Tech и KM Pharmaceutical. Критерии присвоения статуса, введённые в июле, останутся в силе, то есть компании всё ещё могут быть отмечены за недостаточную рыночную капитализацию, даже если отдельные решения о делистинге оспариваются в суде.

Биржа намерена оспорить решение, и сроки возобновления торговли для акционеров восьми компаний остаются неопределёнными. Следующими этапами станут окончательные решения по основным делам Jooyeon Tech и KM Pharmaceutical, а также итог запланированного биржей обжалования.

Источник: Korea Herald