Высший суд Кении постановил начать ликвидацию Copia Kenya — компании в сфере электронной коммерции, привлёкшей 123 млн долларов для обслуживания потребителей за пределами крупнейших городов страны, — после того как более чем двухлетнее процедурное управление не смогло возродить бизнес.

В решении от 17 сентября суд постановил, что у Copia нет реалистичного пути к возобновлению работы как действующего предприятия, и заявил, что продление процедурного управления лишь добавит задержек и расходов. Компания исчерпала цель процедуры оздоровления — процедурное управление является механизмом спасения проблемной компании как действующего предприятия либо способом вернуть кредиторам больше, чем немедленная ликвидация, — а её оставшиеся активы оценивались по состоянию на февраль в 206,6 млн кенийских шиллингов (около 1,5 млн долларов).

Решение закрывает одну из самых заметных историй стартап-финансирования в Кении и поднимает более широкий вопрос об экономике обслуживания потребителей за пределами основных городских центров страны, где достижение клиентов может обходиться дороже стоимости каждой отдельной сделки.

«Я удовлетворён тем, что совместные администраторы на balance of probabilities (при balance вероятностей) доказали, что цели процедурного управления исчерпаны», — написала в решении судья Рода Рутто.

Рутто также назначила действующих администраторов Copia, Джулиуса Мумо Нгонгу и Энтони Макензи Мутуси из KPMG, совместными ликвидаторами. Их роль теперь переходит от спасения компании к её ликвидации: реализации оставшихся активов, распределению выручки между кредиторами в установленном законом порядке приоритетности и, по завершении этого процесса, роспуску компании.

Дистрибьюторская сеть, созданная для сельской Кении

Copia, основанная в 2013 году Трейси Тёрнер и Джонатаном Льюисом, была создана для того, чтобы дать потребителям в сельской и пригородной Кении доступ к товарам, доступным в более крупных городах, без необходимости ехать за ними. Владельцы местных магазинов выступали в роли агентов, помогавших клиентам оформлять заказы через USSD (мобильный протокол, работающий на простых телефонах без интернет-соединения), мобильные телефоны или приложение, а затем служили пунктами выдачи по прибытии товаров.
В расцвете своей деятельности компания управляла сетью из 50 000 агентов в Кении и Уганде, но не смогла нести расходы на такое расширение после того, как не смогла привлечь дополнительное финансирование.

Модель была рассчитана на клиентов, которых традиционная электронная коммерция испытывала трудности обслуживать. У многих был ограниченный доступ в интернет, отсутствовали официальные адреса доставки и мало причин доверять ритейлеру, работающему только онлайн. Copia опиралась на магазины, которые клиенты уже знали, и объединяла заказы так, чтобы одна доставка местному агенту могла обслужить сразу множество домохозяйств.

На практике Copia вышла за рамки интернет-магазина, построив вокруг электронной коммерции дистрибьюторский бизнес со складами, терминалами, автомобилями доставки, технологиями и десятками тысяч агентов между производителями и потребителями. Стартап рассчитывал, что рост объёмов распределит эти издержки на большее число заказов и со временем сделает бизнес прибыльным.

Попытка спасения

Copia перешла к процедурному управлению в мае 2024 года после того, как её материнская компания Copia Global не смогла привлечь свежий капитал. К тому моменту компания уже сокращалась. Она уволила 350 сотрудников в июле 2023 года, закрыла бизнес в Уганде в апреле и отказалась от планов экспансии в Нигерию, Гану, ЮАР и Мозамбик.

Компания также начала переводить больше бизнеса в онлайн. К концу 2023 года она пыталась побудить клиентов заказывать напрямую через приложение, а не полагаться на агентов для оформления заказов.

Последняя попытка спасти кенийский бизнес сочетала сокращение расходов с поиском новых инвесторов. 4 июня администраторы прекратили приём заказов в шести регионах, включая Эмбу и Элдорет, чтобы сохранить денежные средства. Двумя днями позже Copia уволила 1060 сотрудников после трудностей с выплатой зарплаты.

Реструктуризация также ознаменовала сдвиг в модели: Copia заявила, что хочет снизить скорость расходования средств, сосредоточившись на цифровых потребителях. Затем она сократила физическую инфраструктуру, которая изначально позволяла ей охватывать сельских клиентов.

К июлю 2024 года администраторы отказались от попыток привлечь новое финансирование и начали продавать активы для погашения долгов кредиторам.

Крах наступил всего через несколько месяцев после того, как Copia привлекла 20 млн долларов в декабре 2023 года в рамках продления раунда Series C, последовавшего за раундом Series C на 50 млн долларов в 2022 году. Но финансирование не решило фундаментальной проблемы: компании приходилось финансировать запасы, склады, технологии, персонал, агентов и доставку «последней мили», обслуживая при этом клиентов, чьи отдельные покупки зачастую были относительно небольшими.

Copia построила свой бизнес на использовании местных агентов, терминалов и инфраструктуры доставки для доставки товаров для дома потребителям в сельской игородной местности — модели, требовавшей значительных расходов на дистрибуцию и логистику. В расцвете, по данным компании, в ней работали 1800 сотрудников, и она обслужила более 2 миллионов клиентов.

Спрос сохраняется, но экономика сложна

Крах Copia не означает, что спрос на электронную коммерцию в Кении снизился. По данным Kenya E-commerce Alliance, объём рынка электронной коммерции страны в 2026 году составляет около 2,6 млрд долларов. Крах показывает, насколько трудно сделать экономику работающей, когда компания электронной коммерции владеет или финансирует значительную часть инфраструктуры, необходимой для охвата клиентов.

Другие игроки пошли иным путём. Jumia, гигант электронной коммерции, остающийся активным в Кении, переходит к более легковесной модели активов, при которой большинство пунктов выдачи управляются сторонними операторами, а сельские покупатели составляют большую часть объёма доставки компании в Кении. Стратегия Jumia показывает, что сельская электронная коммерция остаётся коммерчески значимой, но компании сейчас испытывают давление, стремясь охватить этих клиентов без несения инфраструктурных расходов масштаба Copia.

Активы, кредиторы и то, что осталось

По данным судебного документа, по состоянию на февраль 2026 года администраторы оценили реализуемые активы Copia в 206,6 млн кенийских шиллингов (1,5 млн долларов) против 169,5 млн шиллингов (1,3 млн долларов) требований кредиторов и расходов на управление. Эта оценка не преобразуется напрямую в возмещения для обычных поставщиков, поскольку кенийское законодательство о несостоятельности отдаёт приоритет обеспеченным и привилегированным требованиям.

Tuffsteel, необеспеченный кредитор, утверждает, что Copia должна ему 13,3 млн шиллингов (103 000 долларов) за товары и услуги. Jastan Traders, поставлявшая услуги доставки и логистики, претендует на 793 022 шиллинга (6000 долларов).

Ликвидация также привлекает внимание к спору Copia по поводу оставшихся цифровых активов. Согласно судебным документам, Jastan поставила под сомнение, как сообщалось, продажу бренда компании, интеллектуальной собственности и транзакционных данных Copia Holdings Limited и потребовала независимой проверки сделки. Tuffsteel добивалась судебно-бухгалтерского аудита, охватывающего передачу активов, сделки со связанными сторонами и выплаты директорам и аффилированным компаниям.

Суд отклонил эти требования, указав, что кредиторы не представили доказательств того, что сделка была ненадлежащей или проведена по цене ниже рыночной.

«Суд не может делать вывод о ненадлежащести исключительно из самого факта сделки или из неудовлетворённости раскрытым встречным предоставлением», — написала Рутто в решении.

Крах Copia — это перелом для компании, привлёкшей 123 млн долларов для построения альтернативного пути на потребительский рынок Кении. Её ликвидация теперь даёт окончательный итог того, какая часть этого капитала превратилась в бизнес, способный выжить без нового раунда финансирования, — и какая часть оставшегося имущества в конечном итоге достанется необеспеченным кредиторам, таким как Tuffsteel и Jastan Traders.