Кен Гриффин из Citadel видит пузырь на рынке ИИ, но ставит на то, что его пережившие будут доминировать десятилетиями
Ключевые выводы
- •Кен Гриффин, основатель и глава Citadel, заявил 20 октября, что ИИ «почти наверняка» находится в пузыре, но отметил, что пережившие его компании будут лидерами рынка десятилетиями, а текущий ажиотаж — не повод продавать.
- •ИИ-агенты Citadel сократили часть исследований фирмы с шести-восьми недель до двух-трех часов, что иллюстрирует рост производительности, поддерживающий институциональное финансирование.
- •Гриффин сравнил GPU с авиабилетами, предупредив, что низкие предельные издержки означают возможность обвала цен при превышении предложения над спросом — в духе телекоммуникационного избытка оптоволокна около 2000 года.
- •Корпоративные покупатели все чаще выбирают между премиальными моделями OpenAI и Anthropic и более дешевыми open-source альтернативами: цены флагманов различаются в пять раз, а Meta выпустила бесплатную открытую модель на 816 млрд параметров.
- •Nvidia, у которой обязательства по поставкам составляют 279 млрд долларов, а прогноз выручки на третий квартал — 108 млрд долларов, отчитается 17 ноября, что станет ближней проверкой спроса на ИИ.
Основатель Citadel Кен Гриффин заявил нью-йоркской аудитории 20 октября, что искусственный интеллект «почти наверняка» находится в пузыре, но не стал предсказывать крах, отметив, что компании, которые его переживут, будут лидировать на рынках десятилетиями.
Гриффин, основатель и глава хедж-фонда Citadel и маркет-мейкера Citadel Securities, сделал эти замечания в Нью-Йорке 20 октября на конференции Future of Global Markets — ежегодном мероприятии, организуемом Citadel Securities. «Любая радикальная трансформация нашей экономики, как правило, переплетена с пузырем», — сказал он.
Он провел параллели с эпохой доткомов и сказал, что сожалеет о продаже своих акций Amazon. Компании, пережившие спекулятивный ажиотаж, «будут лидерами рынка на десятилетия вперед», отметил Гриффин, добавив, что текущая эйфория — не повод для продажи.
Акции Nvidia закрылись 20 октября по цене 216,47 доллара за несколько часов до выступления, а на следующий день выросли на 2,5% до 221,97 доллара. 21 октября Invesco QQQ Trust (QQQ) прибавил 1,1% до 725,20 доллара.
С недель до двух-трех часов
Собственные торговые отделы Citadel демонстрируют преимущества. ИИ-агенты — программы, выполняющие многоэтапные задачи без участия человека на каждом шаге, — сократили часть исследований фирмы с шести-восьми недель до двух-трех часов. Именно такого рода взвешенный рост производительности помогает объяснить, почему учреждения продолжают финансировать технологию, даже когда такие голоса, как голос Гриффина, говорят о пузыре.
Взгляд Гриффина на ИИ изменился в 2026 году. В январе на Давосском форуме он относился к технологии скептически, а в мае в бизнес-школе Стэнфорда признался, что был «встревожен» ее возможностями. По его словам, ИИ открывает благоприятный период для предпринимателей и уже угрожает офисным профессиям.
GPU в сравнении с авиабилетами
Гриффин сравнил GPU — чипы, используемые для обучения и работы ИИ-моделей, — с авиабилетами: поскольку продажа еще одного и того и другого стоит недорого, цены могут рухнуть, когда предложение превышает спрос. Он сослался на телекоммуникационный бум около 2000 года, когда компании проложили куда больше оптоволоконных кабелей, чем было нужно, что привело к снижению тарифов на связь и передачу данных. Тогда значительная часть избыточного волокна была позднее задействована растущим интернет-трафиком, хотя многие профинансировавшие его операторы обанкротились — исторический пример динамики «выживших», которую описал Гриффин.
Чипы возрастом пять-шесть лет еще сдаются в аренду по тем, что он назвал чрезвычайно высокими ставками, но, по его словам, он не ожидает, что они будут стоить столько же еще пять-шесть лет.
Неравномерная отдача от премиальных ИИ-моделей
Покупатели становятся все более разборчивыми, сказал Гриффин: они определяют, какие задачи требуют премиальных моделей от OpenAI и Anthropic, а с какими справятся более дешевые open-source модели. «Американский бизнес очень неравномерно извлекает ценность из своих ИИ-моделей», — отметил он, описывая, как финансовые команды изучают счета лабораторий и спрашивают, где же рост производительности.
Как сообщала Cryptopolitan, Google запустила Gemini 4 Argon 13 октября по вводной цене 2 доллара за миллион входных токенов и 10 долларов за миллион выходных токенов. Anthropic's Claude Opus 5.5 стоит 4 и 20 долларов соответственно, а OpenAI's GPT-6 Astra — 10 и 50 долларов. Затем Meta выпустила Muse Spark Open — открытую модель с 816 млрд параметров, которую разработчики могут скачать и бесплатно использовать на ограниченных коммерческих условиях. Этот разброс — цены на выходные данные флагманских моделей различаются в пять раз, а под ними есть бесплатная open-weight альтернатива — конкретный ценовой фон для той сортировки, которую Гриффин описал среди корпоративных покупателей.
Nvidia продает те GPU, о которых говорил Гриффин. У компании есть обязательства по поставкам на 279 млрд долларов, в основном на память для систем Vera Rubin, а 17 ноября она отчитается за третий квартал с прогнозом выручки 108,0 млрд долларов. Эти результаты покажут в ближайшей перспективе, поспевает ли спрос за обязательствами, лежащими в основе наращивания мощностей, которое оценивал Гриффин.
Впервые статья опубликована изданием Cryptopolitan.
