Пользователи Kalshi уже с 18 лет обеспечивают миллиарды долларов торгового оборота на спортивных событиях — активность, которую критики называют эксплуатацией лазейки в законах об азартных играх. Быстрый рост платформы превратил давний спор о классификации контрактов на события в один из самых значимых регуляторных конфликтов в индустрии ставок.

Недавний анализ CNN показал, что в этом году пользователи в возрасте от 18 до 21 года совершили на Kalshi, крупнейшем рынке предсказаний в США, сделки на оценочно 5,4 млрд долларов. Из этой суммы 3,9 млрд пришлось на спортивные события.

В большинстве штатов спортивные ставки запрещены для лиц младше 21 года. Однако Kalshi разрешает участие всем, кому исполнилось 18, поскольку платформа регулируется как финансовый рынок под юрисдикцией Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Это отличает её от операторов спортивных ставок, которые регулируются на уровне штатов. Более того, штат Нью-Йорк подал иск с требованием закрыть Kalshi, утверждая, что платформа ведёт деятельность в качестве нелицензированной игорной площадки.

Ставки в этом конфликте выходят за пределы самой Kalshi. Лицензированные букмекеры, которые платят налоги штата и лицензионные сборы и обязаны соблюдать возрастное ограничение «21 и старше», утверждают, что регулируемые CFTC рынки предсказаний предлагают тот же продукт в рамках более дешёвой и менее строгой системы, что может отводить доходы от бюджетов штатов, уже зависящих от налогов на азартные игры.

Kalshi не сразу ответила на запрос о комментариях. Представитель компании сообщил CNN, что пользователи в возрасте от 18 до 21 года составляют лишь 3,14% общего торгового оборота платформы.

Как работает платформа

На Kalshi пользователи могут купить контракт на событие с исходом «да» или «нет», привязанным к реальному событию. Биржа подбирает пользователю другого пользователя с противоположной позицией, и выплата производится только тому, кто выбрал верный исход. В спорте контракты могут охватывать что угодно — от победы определённой команды в матче до выхода команды в финал. Kalshi также размещает предсказания по неспортивным событиям, например результатам промежуточных выборов или тому, станет ли 2026 год самым жарким в истории.

Ранее Kalshi отрицала, что её рынки предсказаний являются азартными играми, утверждая, что пользователь, занимающий позицию по контракту на событие, всегда встречает на противоположной стороне другого пользователя, а не саму платформу, как это было бы в случае с букмекером.

Тем не менее контракты напоминают ставки. Пользователи также могут составлять «комбо», действующие как ставка типа «парлей»: игрок ставит на исход нескольких событий и получает выплату, только если все части ставки сбываются.

Критики предупреждают о риске зависимости

Лес Бернал, национальный директор организации Stop Predatory Gambling, сообщил Fortune, что тревожно то, что молодёжь может получать доступ к подобным платформам в столь восприимчивом возрасте.
«Они пытаются создать этот опыт — что-то вроде видеоигры, — навязывая это молодым людям», — сказал Бернал о рынках предсказаний вроде Kalshi. «При этом мы знаем из науки, что это крайне вызывающий зависимость продукт, который причиняет невероятный вред».

Статья, прошедшая рецензирование и опубликованная в журнале Science в апреле, предупреждала, что дизайн коммерческих рынков предсказаний может создавать риск поведенческой зависимости.
«Постоянная новизна и бесконечные потоки событий устраняют точки остановки, возможно ослабляя префронтальный ингибирующий контроль. Эта архитектура максимизирует торговый оборот, а не точность прогнозирования, потенциально приводя к нейроадаптации к компульсивному использованию у уязвимых людей по мере угасания вознаграждения…» — говорится в публикации журнала.

Позиция Kalshi

Со своей стороны, Kalshi утверждала, что её не следует регулировать так же, как спортивные ставки или онлайн-казино, поскольку она лишь соединяет пользователей на противоположных сторонах финансовой транзакции.
«Kalshi не устанавливает коэффициенты, не выступает контрагентом и не получает прибыль от потерь клиентов. Она управляет нейтральным двусторонним рынком, где стандартизированные, полностью обеспеченные контракты торгуются по ценам, определяемым спросом и предложением», — написала компания в свидетельских показаниях ранее в этом году, выступая против законопроекта в Коннектикуте, который поднял бы минимальный возраст для использования рынков предсказаний до 21 года. Законопроект принят не был.

Нарастает регуляторное давление

До сих пор Kalshi и другим рынкам предсказаний удавалось избегать части правил штатов, применимых к операторам спортивных ставок, но ситуация может измениться. Коалиция из 44 генеральных прокуроров штатов в письме в прошлом месяце заявила, что предлагаемые CFTC правила для рынков предсказаний превышают её полномочия и вторгаются в традиционное право штатов регулировать спортивные ставки.

А в пятницу решение Апелляционного суда 9-го округа США позволило правительству Невады применять законы штата против связанных со спортом контрактов Kalshi на события, что фактически блокирует возможность Kalshi предлагать их в Неваде, если платформа не будет соблюдать закон штата об игровых операциях. Исход этих пересекающихся юридических баталий поможет определить, останутся ли спортивные контракты на события регулируемыми на федеральном уровне финансовыми продуктами или попадут под режимы азартных игр штатов.

Эта история была впервые опубликована на Fortune.com.