Федеральный судья разрешил продолжить торговлю бессрочными фьючерсами на отдельные акции на платформах Kalshi, Coinbase Derivatives и Bitnomial, отклонив во вторник, 3 ноября, требование о срочной остановке, но при этом придя к выводу, что истцы при поддержке Уолл-стрит, вероятно, смогут доказать, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) превысила свои полномочия.

Это решение означает, что бессрочные фьючерсы на отдельные акции с плечом, торгующиеся с кредитным плечом 4.9x, пока остаются доступны на трех платформах. Оно также стало важной проверкой для модели бессрочных фьючерсов Bitcoin (BTC) — структуры контрактов, впервые появившейся на крипторынках и теперь применяемой к акциям, — поскольку суд оценивает, действовали ли регуляторы в рамках своих полномочий. Поскольку иск напрямую касается этих продуктов, его исход может определить, сохранятся ли бессрочные фьючерсы на акции с плечом на площадках, регулируемых CFTC, помещая дело на стыке крипто-производной рыночной структуры и регулирования деривативов в США.

Что такое бессрочные фьючерсы

Бессрочные фьючерсы, обычно называемые «перпами», — это производные контракты без даты истечения срока. Вместо расчета в фиксированный день позиции могут удерживаться неограниченно долго, при этом механизм финансирования используется для удержания цены контракта в соответствии с ценой базового актива. При типичной схеме финансирования между трейдерами, держащими длинные и короткие позиции, периодически производятся платежи, что подтягивает цену контракта к цене базового актива. Поскольку срока истечения нет, трейдерам не нужно, как в случае с датированными фьючерсами, переводить позиции в новые контракты, что позволяет непрерывно поддерживать экспозицию с плечом.

Эта структура стала популярной на рынках криптовалют, где бессрочные фьючерсы на Bitcoin и другие цифровые активы вошли в число наиболее активно торгуемых инструментов. Эта история объясняет, почему спор имеет значение: он проверяет, насколько легко структура контрактов, родившаяся на крипторынках, сможет работать в регулируемых рынках США при применении к акциям.

Распространение этой модели на отдельные акции позволяет трейдерам непрерывно удерживать позиции в акциях с плечом. Kalshi — регулируемая CFTC биржа, наиболее известная своими событийными контрактами; Coinbase Derivatives — подразделение деривативов криптобиржи Coinbase; и Bitnomial — регулируемая CFTC биржа деривативов — все вышли на этот рынок.

Спор о полномочиях CFTC

В основе иска лежат утверждения о том, что CFTC превысила свои полномочия в отношении бессрочных фьючерсов на отдельные акции с плечом. Истцы в этом деле поддерживаются интересами Уолл-стрит, и оценка судьей того, что они, вероятно, смогут доказать это утверждение, оставляет вопрос в центре внимания по мере продолжения судебного процесса.

В то же время отказ в срочной остановке означает, что контракты остаются доступными для торговли, пока дело движется вперед. Вывод суда о вероятности успеха — это определение предварительной стадии, которое не разрешает более широкий спор о том, насколько далеко распространяется юрисдикция CFTC на продукты с акциями и плечом. Для читателей, следящих за историей, следующими событиями, за которыми стоит наблюдать, станут разбирательства, которые проверят утверждение о полномочиях по существу, а также сохранят ли три платформы листинг контрактов с плечом 4.9x, пока дело продолжается.

Этот материал впервые опубликован на COINOTAG 2026-11-04: https://en.coinotag.com/judge-kalshi-stock-perps-4-9x-bitcoin-btc-perp-test