Kalshi пытается перенести один из самых характерных торговых продуктов крипторынка на традиционные рынки. 18 августа регулируемая на федеральном уровне биржа подала две заявки в CFTC, добиваясь одобрения perpetual futures-контрактов, основанных на крупном индексе акций США и меди. В случае одобрения эти контракты перенесли бы структуру, возникшую в криптовалютном секторе, на акции и сырьевые товары, расширив тип продукта, который до сих пор был сосредоточен в криптоплощадках, на регулируемые рынки с гораздо более широким розничным и институциональным охватом.

Это важно, поскольку perpetual futures, или perps, стали фундаментальной частью криптоторговли. Исследователи из Cornell University оценивают, что perpetual futures составляют 93% всей торговли криптодеривативами. Популярность этого инструмента объясняется просто: трейдеры могут удерживать свои leveraged-позиции без необходимости переносить контракты при истечении срока, одновременно получая регулярные funding-платежи, которые удерживают цены вблизи базового рынка.

Идея perpetual futures не нова. Экономист Robert Shiller еще в 1993 году предложил структуру для торговли perpetual futures.

"A perpetual futures contract is proposed that would cash settle every day…" — Robert J. Shiller, 1993

Именно в криптовалюте, однако, этот продукт получил более широкое признание.

Индекс акций и металл, с ценой по Pyth feed

Контракт Kalshi US500 Contract будет отслеживать индекс под названием MerQube US Large Cap Index, который состоит из крупнейших 500 компаний, котирующихся в США, и использует float-adjusted market cap для их взвешивания.

Второй предложенный контракт называется COPPERPERP и предназначен для измерения текущей цены меди в долларах за фунт с использованием потока данных XCU/USD от Pyth Network.

На данный момент ни один из продуктов не получил одобрения регулятора. Заявки (PDF, PDF) подпадают под Regulation 40.3, что означает, что Kalshi должна дождаться санкции CFTC перед запуском продуктов на своей платформе.

Perpetuals отличаются по структуре от обычных фьючерсных контрактов тем, что у них нет даты истечения. Трейдеры могут держать long- или short-позиции неограниченное время, а выплаты средств используются для сохранения соответствия perpetual с базовой ценой. Такая структура делает их удобными для привязки к спотовому ориентиру, например к индексу акций или товарному бенчмарку, но одновременно поднимает вопрос о том, как регуляторы будут относиться к ним за пределами крипторынка, где они впервые получили масштаб.

От Bitcoin-контракта в мае к акциям в августе

Переход Kalshi к non-crypto perps стал возможен после регуляторного окна, открывшегося ранее в этом году.

29 мая CFTC одобрила контракт Kalshi BTCPERP и выпустила заявление, в котором указала, что все perpetual-контракты, кроме этого, будут рассматриваться в рамках Regulation 40.3.

Bitcoin perps были запущены в начале июня, а затем к ним добавились Ether, XRP и несколько других crypto-assets.

Cryptopolitan сообщала, что теперь Kalshi предлагает perpetuals по 13 криптовалютам.

Заявки по индексу акций и меди развивают ту же идею намного дальше. Для биржи, наиболее известной event contracts, это еще один шаг к конкуренции в качестве более широкой площадки для деривативов.

Почему криптотрейдерам стоит обратить внимание на контракт на медь

Однако более широкий вопрос касается не самой меди, а того, может ли подход к торговле, укорененный в криптовалютах, быть полезен для традиционных активов.

В своем отчете 2026 Crypto Market Outlook Coinbase Institutional выдвинула именно эту идею.

"Equity perps could become the preferred choice for a new generation of retail traders." — Coinbase Institutional

Coinbase выделяет постоянную доступность и эффективное использование средств в качестве основных преимуществ. Кроме того, компания считает, что perps уже не являются лишь leveraged-продуктами, а постепенно становятся элементами систем кредитования, обеспечения и хеджирования.

Если регулируемые биржи в США смогут включить perps в акции и сырьевые товары, криптоиндустрия экспортирует одну из своих наиболее эффективных рыночных структур в традиционные финансовые рынки. Кроме того, это может создать более конкурентную среду по объемам торгов, поскольку традиционные и crypto-native площадки продолжают сближаться.

Небольшой объем, но быстрое наращивание

На данный момент perp-бизнес Kalshi все еще имеет ограниченный масштаб.

Как сообщает Cryptopolitan, ежедневный open interest Kalshi достиг исторического максимума в $17.98 million по состоянию на August 12. Для сравнения, у Hyperliquid open interest составлял около $11.7 billion по 377 торговым парам, то есть объем perp-книги Kalshi сейчас составляет лишь около 0.15% от этой величины.

Тем не менее рост был быстрым. Perps Kalshi достигли $1 billion по notional volume за первую неделю после запуска, тогда как event-contract business компании потребовалось около 40 months, чтобы достичь этого рубежа.

Однако расширение связано и с рисками. CME Group в June подала иск против CFTC и ее Chairman, Michael Selig, из-за одобрения Kalshi, а также из-за общей политики в отношении perpetual contracts. CME утверждает, что такой тип предложения должен подпадать под swaps, а не под futures.

Это дело, а также продолжающийся пересмотр CFTC августовских заявок Kalshi, в конечном итоге могут определить, выйдут ли US500 и COPPERPERP на рынок.