Kakao Pay Securities, брокерское подразделение корейской финтех-компании Kakao Pay, и американская компания Dinari, занимающаяся токенизацией, начали тестирование возможности токенизации акций, торгуемых на Корейской бирже Южной Кореи, и их распространения среди инвесторов за рубежом, при этом Соединенные Штаты определены как ключевой целевой рынок.

Компании разрабатывают механизм привлечения корейских акций и проводят доказательство концепции, в рамках которого будут изучены юридические, технические и операционные требования к международному распространению. Инициатива призвана определить, способна ли инфраструктура dShares от Dinari с обеспечением один к одному поддержать токенизацию и зарубежное распространение корейских акций.

Проект остается на экспериментальной стадии. Токенизированные корейские акции не были запущены и недоступны для покупки инвесторами, а компании еще не создали действующий рынок для предлагаемых продуктов.

Токенизация может расширить доступ к корейским акциям

Иностранные инвесторы исторически сталкивались с ограничениями при прямом доступе к корейским акциям, при этом лишь относительно небольшое число корейских компаний представляют свои ценные бумаги через депозитарные расписки — традиционный трансграничный инструмент для торговли акциями компании за пределами ее домашнего рынка.

Токенизация может стать дополнительным механизмом распространения, представляя базовую ценную бумагу в виде цифрового токена. Такой подход потенциально позволит инвесторам на других рынках получать экспозицию к корейским акциям, не полагаясь исключительно на традиционную трансграничную рыночную инфраструктуру. Инициатива Kakao Pay Securities и Dinari применяет эту концепцию именно к акциям, торгуемым в Корее, и ее ближайшая цель — не запуск новогоого продукта, а оценка того, может ли такая система работать в рамках применимых регуляторных и рыночных структур.

Более широкий рынок токенизированных акций также растет. Согласно отчетам, месячный ончейн-объем по токенизированным акциям вырос с примерно 1 млрд долларов в январе до около 9 млрд долларов в июле, что отражает рост числа платформ, предлагающих блокчейн-представления традиционных акций.

Dinari предлагает модель обеспечения один к одному

Система dShares от Dinari использует кастодиальную структуру, в которой каждый токен обеспечен соответствующей базовой ценной бумагой. Модель призвана связать блокчейн-активы с традиционными ценными бумагами, сохраняя при этом определенные экономические и корпоративные права, связанные с базовыми активами.

Dinari заявила, что подходящие инвесторы из США смогут получить доступ к сотням токенизированных американских акций и биржевых фондов через свою инфраструктуру, а компании также могут интегрировать систему через программный интерфейс (API). Компания описывает dShares как поддерживающую функции, свойственные обычному владению акциями, включая дивиденды, права голоса и корпоративные действия, а также исполнение сделок в рамках системы наилучших национальных котировок на покупку и продажу (NBBO).

Корейский пилотный проект изучит, может ли аналогичная инфраструктура быть адаптирована для ценных бумаг, торгуемых на Корейской бирже, и распространена среди инвесторов в других юрисдикциях.

Регуляторные изменения открывают возможность

Испытание проходит на фоне того, как Южная Корея и США разрабатывают более четкие рамки для токенизированных ценных бумаг.

Dinari and Kakaopay Securities have partnered to bring Korean equities within reach of investors in the US and beyond. Built on the dShares standard: cash dividends, corporate actions, redemption and a protected claim to backing securities. Global tokenized markets. pic.twitter.com/WMYinKDRgV

— Dinari (@DinariGlobal) September 29, 2026

Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи представила поправки, расширяющие сферу регулирования токенов-ценных бумаг за пределы продуктов долевого инвестирования на традиционные ценные бумаги, включая акции, облигации и фонды. Изменения должны вступить в силу 4 февраля 2027 года, при этом токены-ценные бумаги будут рассматриваться как ценные бумаги в цифровой форме. Корейский институт рынков капитала охарактеризовал поправки, обнародованные в феврале 2026 года, как важное событие для рынков капитала страны.

В США Комиссия по ценным бумагам и биржам 17 сентября ввела Innovation Exemption, предоставляющий временные и условные послабления для отдельных площадок токенизированных ценных бумаг, торгующих токенизированными акциями национальной рыночной системы через регулируемых автоматических маркет-мейкеров. Оба регуляторных режима имеют значение для трансграничного дизайна пилотного проекта: корейские поправки определят правила для токенизированной формы базовых акций, а послабления SEC распространяются на токенизированные площадки, работающие в США.

Масштаб остается главным испытанием

Проект формируется на фоне растущего интереса к токенизированным реальным активам. По оценке Binance Research, активы под управлением в токенизированных реальных актих составили 34,18 млрд долларов по состоянию на 15 сентября, что означает рост на 85,2% с начала года. Токенизированные акции за тот же период показали значительно больший рост — 390,4%.

Citi прогнозирует, что в базовом сценарии рынок токенизированных активов может достичь 5,5 трлн долларов к 2030 году, называя при этом регулирование, ликвидность и интероперабельность значительными препятствиями. Международный валютный фонд отдельно указал на юридические риски, связанные с соотношением между цифровым токеном и реальным активом, который он представляет.

Для Kakao Pay Securities и Dinari пилотный проект должен подтвердить не только техническую осуществимость: он должен определить, могут ли токенизированные корейские акции быть юридически структурированы, операционно поддержаны и распределены через границы в значимом масштабе. Ближайшие ориентиры конкретны: результаты текущего доказательства концепции и дата 4 февраля 2027 года, когда вступят в силу поправки Южной Кореи в регулирование токенов-ценных бумаг.

Основные источники: Kakao Pay Securities, Dinari, Dinari в X, CoinTrust