Руководители J.B. Hunt Transport Services (NASDAQ: JBHT), одной из крупнейших компаний в сфере наземных перевозок и логистики в Северной Америке, заявили во вторник, что отрасль грузоперевозок все еще находится на «ранней стадии корректировки предложения», хотя именно сторона предложения в конечном итоге может ограничить потенциал любого восстановления, обусловленного спросом. Выступая на Chicago Industrials Summit Deutsche Bank, руководство отметило усиливающееся давление на рынок труда, указав, что потребность в найме водителей достигла самого высокого уровня с 2022 года. Однако более жесткий рынок водителей может стать фактором поддержки спроса для менее зависимого от водителей подразделения intermodal компании.

Набирают силу проблемы с наймом водителей

Регуляторы начали ужесточать контроль над несоответствующими требованиям операторами в прошлом году. Строгое соблюдение требований к владению английским языком и ограничений для коммерческих водительских удостоверений (CDL) для лиц без постоянного места жительства в стране было усилено проверками провайдеров электронных журналов учета рабочего времени (ELD) и школ подготовки водителей грузовиков.

Однако отток водителей начался еще до этих мер. Многие владельцы-операторы, получившие собственные операционные полномочия во время бума грузоперевозок в период пандемии, покинули отрасль после продолжительного периода слабой экономики. Рост цен на топливо, который большинство небольших перевозчиков не может полностью компенсировать за счет топливных надбавок, стал последним негативным фактором для этого сегмента рынка.

Решение Верховного суда, расширившее риски ответственности брокеров, создало дополнительное узкое место в найме водителей. Оно также повышает стоимость страхования, создавая еще один барьер для входа на рынок.

Эти изменения, безусловно, оказались в целом позитивными для крупных перевозчиков. Нижний слой мощностей, который обычно зависит от дешевых тарифов, постепенно уходит с рынка. Крупные автопарки сообщили о заметном улучшении использования техники, а продление контрактных тарифов обеспечивает рост на низкий двузначный процент. После нескольких кварталов сокращения числа грузовиков для повышения эффективности некоторые публичные автопарки вновь нацелены на рост, хотя расширение будет ограничено все более конкурентным рынком водителей.

J.B. Hunt в последние недели значительно расширила команды по найму водителей, заявило руководство на мероприятии Deutsche Bank. Хотя заработная плата растет в некоторых регионах, компания считает, что у нее есть ряд преимуществ в найме. По словам руководства, регуляторное ужесточение подталкивает водителей к финансово устойчивым перевозчикам с надежными протоколами безопасности.

У подразделения dedicated компании есть еще одно преимущество: средняя длина рейса в последнем квартале составила всего 172 мили, что позволяет водителям работать фактически по стандартному дневному графику.

Финансовое восстановление опережает рыночный цикл

Признавая, что у более широкого спроса все еще есть пространство для укрепления, руководство выразило уверенность в траектории J.B. Hunt, указав на улучшение финансовых результатов за последний год. Эти достижения были получены несмотря на то, что два крупнейших сегмента компании — intermodal и dedicated — не получают немедленной выгоды от изменений на рынке truckload (TL).

В прошлом году J.B. Hunt начала агрессивно сокращать затраты, наращивая программы по снижению издержек и инициативы по повышению эффективности с использованием ИИ. Компания достигла годового темпа экономии затрат в $135 million, при операционной прибыли за последние 12 months в размере $956 million. Четыре подряд квартала улучшения маржи в годовом выражении были достигнуты без существенного вклада ценового фактора. Ценообразование в intermodal обычно отстает от рынка TL на два-три квартала, а многолетние контракты dedicated содержат ежегодные ценовые эскалаторы, привязанные к затратам, которые медленнее адаптируются при смене рыночных условий.

Компания также добилась рекордных объемов intermodal по всей сети, выходя из спада. Руководство заявило, что текущая возможность перевода грузов с автотранспорта на железную дорогу — лучшая за десятилетие. Для этого сложились все условия: высокие цены на топливо, высокие ставки TL и очень хорошее качество железнодорожного сервиса. Конкурентный рынок водителей также может стать чистым фактором поддержки для такого перехода, поскольку водители drayage нужны лишь для небольшой части общей протяженности intermodal-перевозки.

Стейси Гриффин, старший вице-президент по ценообразованию в intermodal, сказала, что сейчас «лето множества мини-торгов», поскольку клиенты пытаются смягчить рост ставок TL.

Даже при приближении «обычного пикового сезона», по словам руководства, в этом году грузоотправителям будет сложнее избегать надбавок за объем. J.B. Hunt ожидает начать сокращать ценовой разрыв между TL и intermodal. Данные Sonar показывают, что летом этот разрыв увеличивался, и сейчас intermodal дешевле TL на 34%, что значительно выходит за пределы исторических ориентиров — 10%–15% на конкурентном с автотранспортом Востоке и 25% на Западе (трансконтинентальном).

Сезон торгов по intermodal у компании начинается в октябре, при этом 10% годовых контрактов переоцениваются в четвертом квартале. Остальная часть равномерно распределена между первым, вторым и третьим кварталами. Поскольку ставки TL продолжают расти и только начинают отражаться в результатах перевозчиков, руководство заявило, что для повышения ставок intermodal появляется «больше возможностей» — динамика, за которой будут следить грузоотправители и конкуренты как за сигналом того, насколько ценовую власть перевозчики смогут вернуть к 2025 году.

Брокерское подразделение возвращается к прибыльности

Пайплайн dedicated J.B. Hunt завершил второй квартал на историческом максимуме. Руководство назвало второй квартал «кварталом сжатия» для брокерской индустрии TL, поскольку спотовые ставки — отражающие стоимость привлеченной перевозки — резко выросли. Несмотря на давление, брокерское подразделение J.B. Hunt впервые за 14 кварталов вернулось к прибыльности.

В целом по отрасли маржа брокеров, вероятно, улучшилась в июле — обычно втором по слабости месяце по объемам за год — по мере снижения спотовых ставок и продолжения повышения контрактных цен.

Главный вывод из презентации J.B. Hunt состоит в том, что структурные ограничения со стороны предложения, а не только изменения спроса, формируют устойчивое конкурентное преимущество для крупных, финансово устойчивых перевозчиков.