Доходности государственных облигаций выросли на азиатских рынках во вторник: эталонная 10-летняя доходность Японии достигла 3% впервые за 30 лет на фоне опасений по поводу инфляции и растущего фискального давления.

Рост стоимости заимствований продолжил оказывать давление на японские акции, особенно на бумаги технологических компаний и компаний, связанных с искусственным интеллектом. Это последовало за волатильной сессией в понедельник, когда индекс Nikkei завершил торги практически без изменений на фоне сочетания тревог вокруг технологического сектора и макроэкономических препятствий.

Рост котировок по-прежнему ограничивают геополитические риски на Ближнем Востоке и усиливающиеся внутренние инфляционные опасения, особенно на фоне того, что рынок все более уверенно закладывает скорое повышение процентной ставки Банком Японии в сентябре.

Аналитики видят высокую вероятность повышения ставки Банком Японии

Во вторник утром доходности облигаций росли вместе с рынками других стран Азии и мира. Так, доходность 10-летних государственных облигаций Южной Кореи увеличилась на 0.06 процентного пункта, превысив 4.37%. Между тем эталонная доходность Австралии поднялась до максимума за пять недель, превысив 5.1%. Доходности 10-летних бумаг Новой Зеландии и Сингапура также немного выросли. Доходность 10-летних казначейских облигаций США ночью достигала пика 4.76%.

Часть этих повышений связана с эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, который поднял фьючерсы Brent на 0.7% почти до $91 за баррель и усилил опасения по поводу поставок сырьевых товаров в мире. Тем не менее общий импульс усилил ожидания дальнейшего повышения ставок центральными банками.

Согласно метрикам CME FedWatch, рынки сейчас оценивают вероятность повышения ставок Федеральной резервной системой США на сентябрьском заседании более чем в 60%.

Помимо глобальных макроэкономических факторов, настроения на японском рынке ухудшаются из-за структурного фискального давления и ослабления баланса спроса и предложения на внутреннем рынке облигаций. По данным Totan Research и Totan ICAP, вероятность повышения ставки в ближайшее время составляет 93%.

Во вторник днем Япония разместит 10-летние государственные облигации. Майкл Ван, старший валютный аналитик MUFG Bank в Сингапуре, отметил, что это покажет позицию инвесторов по отношению к более высоким доходностям на рынках государственных облигаций развитых стран по всему миру.

Некоторые акции Японии, связанные с ИИ, снизились

Большинство акций, связанных с ИИ и имеющих значительный вес в основном японском индексе Nikkei, в понедельник снизились. Производитель кабелей Fujikura подешевел на 3.5%, а конгломерат SoftBank Group — на 3.3%. При этом производители оборудования для полупроводникового сектора выросли: Tokyo Electron прибавила 2.1%.

Японский индекс Topix также завершил торги немного выше, поднявшись на 0.1%, хотя новые издержки давили на маржу корпоративной прибыли в технологической отрасли. Производитель чипов Nvidia недавно сообщил своим крупнейшим клиентам, что им следует готовиться к росту цен на серверы для ИИ более чем на 15% из-за увеличения стоимости памяти.

Слабая динамика японских акций, ориентированных на ИИ, совпала с тем, что инвесторы задаются вопросом, сможет ли необычайное ралли технологических бумаг продолжаться в том же темпе. Компании из сегмента полупроводников и ИИ пользовались высоким спросом на дата-центры, передовые чипы и вычислительные решения, однако рост стоимости финансирования делает среду более сложной.

Теперь инвесторы будут оценивать, смогут ли корпоративные прибыли по-прежнему оправдывать повышенные оценки по мере роста доходностей облигаций. Если сокращение расходов на ИИ или давление на маржу прибыли материализуются, компании, получившие крупный рост во время бума ИИ, могут увидеть падение акций, особенно те, у которых был самый сильный рост прибыли.

В то же время полупроводниковый сектор Японии остается стратегически важным, чему способствуют усилия правительства по наращиванию внутреннего производства чипов и привлечению инвестиций в передовое производство. Это может обеспечить более долгосрочную поддержку, даже если более высокие процентные ставки создадут краткосрочную волатильность.

Ватару Акияма, стратег по акциям в Nomura Securities, комментируя перспективы маржи у глобальных технологических компаний, отметил: “We view the concerns over the profitability of semiconductor-related companies — led by Nvidia — as little more than a pretext or trigger for selling,” после “a significant build-up of open positions in margin trading recently. I think it is fair to say that the outlook for earnings growth in AI and semiconductor-related stocks has not changed.”

С другой стороны, на фоне опасений по поводу инфляции рост доходности фиксированного дохода, по словам Ватару, означает, что японские фондовые индексы сейчас не готовы поддерживать продолжительный рост.

Позитивным моментом стало то, что японские компании увеличили капитальные расходы во втором квартале, что указывает на уверенность в ведении бизнеса.

Некоторые экономисты заявили, что рост капитальных затрат может улучшить перспективы экономического роста Японии, тем самым предоставив Банку Японии пространство для повышения процентных ставок в ближайшем будущем.

Согласно данным Министерства финансов, капитальные расходы в Японии выросли на 1.6% во втором квартале по сравнению с тем же периодом годом ранее, что стало заметным ускорением по сравнению с ростом на 0.05% в предыдущем трехмесячном периоде.

Самые внимательные умы в крипто уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь.