Jane Street — квантитативный трейдинговый гигант, незаметно превратившийся в одну из самых влиятельных компаний на мировых рынках, — наращивает активность в опционах на казначейские облигации с нулевым сроком до экспирации (0DTE) накануне публикации отчета по рынку труда. Стратегия направлена на хеджирование возможного роста цен на облигации — того типа движения, которое обычно следует за более слабыми, чем ожидалось, данными по занятости.

Разочаровывающие данные по занятости, как правило, усиливают ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы, что толкает цены облигаций вверх, а доходности — вниз. Для компании, удерживающей огромные позиции с фиксированной доходностью, такое движение может создать значительный риск. Jane Street реагирует тем, что умеет лучше всего: использует краткосрочные деривативы для хирургически точного управления риском.

Стратегия 0DTE приходит на рынок облигаций

Опционы с нулевым сроком до экспирации (0DTE) — это именно то, что следует из названия: контракты, срок действия которых истекает в день их заключения. Они стали одним из самых популярных инструментов на современных рынках, на них приходилось около 24% всего объема торгов опционами на акции и индексы, котирующимися в США, в 2025 году. Изначально это был феномен рынка индексных опционов, где розничные и институциональные трейдеры использовали их для дешевых высокорисковых ставок вокруг запланированных экономических событий, но теперь эти контракты проникают и в другие классы активов по мере того, как биржи и электронные платформы развивают соответствующую инфраструктуру.

Примечательно, что Jane Street применяет эту стратегию на рынке казначейских облигаций США, где компания все еще остается относительным новичком. Фирма начала торговать американскими гособлигациями только в 2025 году, войдя в пространство, которое долгое время было исключительной территорией крупных банковских дилеров, таких как JPMorgan, Goldman Sachs и Citigroup. Рынок казначейских облигаций США — самый глубокий и ликвидный рынок облигаций в мире, служащий эталонным ориентиром для ценообразования всего — от ипотеки до корпоративного долга, поэтому любое изменение в том, кто торгует и хеджирует на нем, имеет значение для всей финансовой системы.

Этот вход не был робким. В 2025 году Jane Street провела операции с облигациями на сумму более 900 млрд долларов и прогнозирует схожие показатели на 2026 год.

От гиганта на рынке акций к игроку на рынке фиксированной доходности

Корни Jane Street лежат в маркетмейкинге на рынках акций и опционов, где фирма заработала репутацию одной из самых технически продвинутых компаний Уолл-стрит. Ее торговая выручка достигла примерно 40 млрд долларов в 2025 году — показатель, который позволяет сравнивать ее с торговыми подразделениями крупнейших мировых банков.

Продвижение на рынок казначейских облигаций означает намеренное стратегическое расширение. Электронная торговля неуклонно меняет рынок облигаций, вытесняя старомодные телефонные сделки, на которые банки полагались десятилетиями. Этот сдвиг открыл дверь для квантитативных фирм с мощной технологической инфраструктурой, позволяя им конкурировать напрямую с традиционными дилерами, что является частью более широкого роста небанковских маркетмейкеров на мировых рынках в последние годы.

Действующие игроки это заметили. По сообщениям, JPMorgan в прошлом году сократил кредитные линии Jane Street на рынке фиксированной доходности примерно на 5% своего совокупного кредитного риска на эту компанию. Это решение существенно не повлияло на выручку Jane Street.

Почему отчет по рынку труда так важен

Сильный отчет по занятости, как правило, повышает доходности, сигнализируя об устойчивости экономики, которой может не потребоваться смягчение денежно-кредитной политики. Слабый отчет дает противоположный эффект, вызывая рост цен на облигации, поскольку трейдеры закладывают в цены большую вероятность снижения ставок. Ежемесячный выпуск данных по несельскохозяйственной занятости, публикуемый Министерством труда, — один из самых внимательно отслеживаемых экономических индикаторов в календаре именно потому, что он напрямую связан с мандатом ФРС в сфере занятости. Для любой компании со значительными позициями в казначейских облигациях эта публикация создает бинарный событийный риск, способный сдвинуть позиции на ощутимые величины за считанные минуты.

Использование Jane Street опционов 0DTE для хеджирования этого риска отражает более широкую тенденцию: небанковские фирмы применяют все более сложные стратегии хеджирования на рынке фиксированной доходности. То, как ответят действующие дилеры по мере углубления присутствия квантитативных фирм на рынке казначейских облигаций, и станут ли инструменты типа 0DTE постоянным элементом облигационных рынков, — это события, за которыми стоит следить в ближайшие месяцы. Примечательно, что по состоянию на 3 сентября 2026 года в текущих публикациях не было найдено детальной публичной информации о номинальном размере или деталях хеджа с помощью опционов на казначейские облигации.