Injective запустила Super Intelligence Compute Index — бенчмарк, отслеживающий ставки аренды пяти графических процессоров NVIDIA и позволяющий трейдерам занимать плечевые позиции ончейн через бессрочные фьючерсы.

Биржевой индекс для цен аренды GPU

Новый индекс объединяет ставки аренды пяти GPU NVIDIA в единый торгуемый показатель. Он работает во многом как фондовый индекс, только его составляющими являются не акции компаний, а почасовые цены аренды чипов. Бенчмарк-индексы выполняют ту же агрегирующую функцию в традиционных финансах, сводя множество отдельных цен к одному числу, за которым трейдеры могут следить и на основе которого строить продукты; здесь базовым активом выступают не акции, а текущая стоимость самих ИИ-вычислений.

Экспозиция обеспечивается через бессрочные фьючерсы, известные как перпетуумы, — деривативы без даты истечения, тип контракта, выросший на крипторынках, где он стал одним из самых активно торгуемых инструментов. Трейдеры могут удерживать длинную или короткую позицию столько, сколько поддерживается ее финансирование.

Предложение простое: открывайте длинную позицию, если ожидаете роста стоимости ИИ-вычислений, или короткую, если ожидаете ее снижения. Компании, покупающие вычислительные мощности, также могут использовать позицию для компенсации колебаний своих расходов. Сам по себе сигнал имеет вес: поскольку разработчики ИИ все чаще арендуют чипы вместо их покупки, ставки аренды служат живым индикатором того, насколько ограничен рынок вычислений.

Рынок H100 проложил путь

Запуск опирается на более раннюю работу Injective по торговле ценами на вычисления. 18 августа 2025 года сеть представила рынок бессрочных фьючерсов, привязанный к токенизированным ставкам аренды GPU NVIDIA H100. В исследовании он описывается как первый ончейн-рынок перпетуумов, построенный вокруг этого конкретного актива.

Этот рынок работает на Helix — децентрализованной бирже Injective — и, по имеющимся данным, допускает кредитное плечо до 5x. К концу 2025 года совокупный объем торгов превысил 203 млн долларов.

Данные о ценах для рынка H100 предоставляет Squaretower, поставля кастомный децентрализованный оракул, который обновляет ставки аренды каждый час. Оракул служит мостом между внешним миром и блокчейном: смарт-контракты не могут самостоятельно узнавать цены аренды GPU, поэтому внешние данные должны поступать извне, и надежность всего рынка зависит от того, насколько хорошо это делается.

Закономерность экзотических ставок

Новый индекс является частью более широкой серии специализированных продуктов. 30 января 2025 года сеть запустила бессрочный фьючерс AIX AI Index, сочетающий криптотокены, связанные с ИИ, с традиционными акциями, такими как NVIDIA. AIX позволял трейдерам делать ставку на ИИ-тему как таковую. Рынок H100 затем сузил фокус до ставки аренды одного чипа, а Super Intelligence Compute Index вновь расширяет охват до пяти GPU вместо одного — последовательность, которая все время вращается вокруг одного и того же базового актива: цены ИИ-вычислений.

Что это значит для трейдеров и покупателей вычислений

В исследовании продукт H100 представлен как инструмент как для покупателей вычислительных мощностей, так и для облачных провайдеров — двух групп, находящихся по разные стороны одной и той же цены. Стартап, обучающий модели, боится роста ставок аренды, а провайдер, сдающий GPU в аренду, боится их снижения. В теории ликвидный рынок деривативов позволяет каждому зафиксировать некоторую определенность. Вычисления — одна из определяющих статей расходов индустрии ИИ, поэтому инструмент управления их ценой — подобно тому, как авиакомпании хеджируют авиатопливо, — решает проблему планирования, выходящую далеко за пределы криптотрейдинга.

Сбудется ли эта теория, зависит от ликвидности. Более 20,3 млн долларов совокупного объема H100 — это начало, но серьезное корпоративное хеджирование, вероятно, потребует гораздо большей глубины. Распределение индекса по пяти GPU может помочь в этом плане, поскольку более широкий бенчмарк может привлечь больше участников, чем рынок одного чипа.

Риски, за которыми стоит следить

Конструкция оракула — ключевое уязвимое место. В отличие от Bitcoin или акций Apple, цены аренды GPU не котируются на единой публичной бирже, и то, как индекс собирает, взвешивает и обновляет свои пять ставок, определит степень доверия трейдеров.

Есть и вопрос о том, ведет ли себя вычислительная мощность как товар вообще. Аренда GPU может варьироваться в зависимости от провайдера, срока контракта и региона, и сжатие этих различий в один торгуемый показатель требует субъективных решений. Что будет дальше, будет измеряться практическими показателями: сколько объема придется на индекс пяти GPU по сравнению с рынком одного чипа, как оракул выдержит быстрые изменения ставок аренды и появятся ли настоящие хеджеры по обе стороны сделки наряду с направленными трейдерами.