Промышленное производство выросло на 0,2% в июне по сравнению с предыдущим месяцем, не достигнув консенсус-прогноза Bloomberg, предполагавшего рост на 0,3%, согласно последним индикаторам делового цикла Econbrowser. Индекс, публикуемый Федеральной резервной системой в рамках ежемесячного выпуска G.17, отражает реальный выпуск заводов, шахт и коммунальных предприятий страны и является одним из наиболее широко отслеживаемых совпадающих индикаторов промышленного цикла. Выпуск в обрабатывающей промышленности оказался на уровне ожиданий, тогда как показатель за предыдущий месяц был пересмотрен в сторону повышения — напоминание о том, что эти ежемесячные данные подлежат пересмотру по мере поступления более полных исходных данных. Данные продолжают демонстрировать, что показатели выпуска опережают занятость — расхождение, за которым экономисты пристально следят, поскольку, когда выпуск в течение длительных периодов растёт быстрее занятости, выпуск на одного работника механически повышается.

Рисунок 1: Занятость по данным NFP (жирная синяя линия), занятость среди гражданского населения со сглаженными поправками на численность населения (жирная оранжевая линия), промышленное производство (красная линия), личный доход за вычетом текущих трансфертов в Ch.2017$ (жирная светло-зелёная линия), продажи в обрабатывающей промышленности и торговле в Ch.2017$ (чёрная линия) и месячный ВВП в Ch.2017$ (розовая линия), ВВП (синие столбцы), ныокаст GDPNow от 10.07 (голубой прямоугольник), все показатели нормализованы в логарифмах к 2025M01=0. Источник: BLS через FRED, BLS, Федеральная резервная система, предварительный выпуск BEA за 2026Q1, S&P Global Market Insights (ранее Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (выпуск от 01.07.2026) и расчёты автора.

Рисунок 2: Занятость среди гражданского населения, приведённая к концепции NFP со сглаженными поправками на численность населения, с использованием экспериментальных поправок на 2025 год (жирная оранжевая линия), производство в обрабатывающей промышленности (красная линия), занятость в частном несельскохозяйственном секторе по данным ADP (светло-зелёная линия), реальные розничные продажи, дефлированные по ИПЦ (чёрная линия), индексы услуг грузового транспорта (коричневая линия) и совпадающий индекс в Ch.2017$ (розовая линия), GDO (синие столбцы), все показатели нормализованы в логарифмах к 2025M01=0. Источник: BLS, ADP через FRED, Федеральный резервный банк Филадельфии, Бюро транспортной статистики, Федеральная резервная система через FRED, третий выпуск BEA за 2026Q1 и расчёты автора.

В части отслеживания темпов роста модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты в настоящее время прогнозирует рост на 4% в квартальном годовом исчислении (2,3% по версии GS), однако «базовый ВВП» — конечные продажи частным внутренним покупателям — отслеживается на уровне значительно более медленного роста: 2,6% в квартальном годовом исчислении против 3,9% во втором квартале (предварительные данные). GDPNow — это модельная оценка, которую Федеральный резервный банк Атланты обновляет по мере публикации каждого ежемесячного блока данных, поэтому его прогноз обычно меняется в течение квартала по мере поступления новых цифр. Конечные продажи частным внутренним покупателям исключают запасы, государственные расходы и чистый экспорт, позволяя выделить базовый частный спрос — именно поэтому отслеживаемый показатель в 2,6% указывает на более слабую базовую динамику, чем предполагает один лишь общий ныокаст. Последующие ежемесячные публикации данных по промышленному производству и дальнейшие обновления GDPNow покажут, сохранится ли разрыв между основными и базовыми показателями роста.

Рисунок 3: Конечные продажи частным внутренним покупателям (синяя линия), значение, следующее из GDPNow (голубой квадрат), и стохастический тренд 2023–24 гг. (серая линия), все — в млрд Ch.2017$ SAAR. Источник: BEA, Федеральный резервный банк Атланты и расчёты автора.