Спрос на золото в Индии сохраняется несмотря на призывы правительства

Майк Махарри

Прошлой весной премьер-министр Нарендра Моди призвал индийцев отложить покупки золота на год. Похоже, этот призыв практически не возымел действия.

Разрыв между официальными призывами и поведением потребителей имеет значение, поскольку импорт золота — это часть внешнеторгового счета Индии, на которую политика может напрямую влиять с помощью пошлин и публичных обращений. Таким образом, спрос со стороны домохозяйств становится фактором, способным заметно влиять на давление на рупию.

Titan Company сообщила о росте прибыли во втором квартале на 63%, а также о заметном увеличении посещаемости магазинов. Financial Times сообщила, что «ювелирные изделия формируют подавляющую часть доходов сети».

Моди призвал потребителей избегать покупок золота, поскольку правительство стремится сдержать торговый дефицит Индии и ослабить давление на рупию. На золото и серебро приходится около 11% всего импорта Индии, а доля нефти составляет примерно 22%.

Резкий рост цен на нефть, связанный с войной между США и Ираном, особенно сильно сказался на Индии. Страна импортирует почти 85% потребляемого топлива, а примерно 50% импорта сырой нефти проходит через Ормузский пролив.

На фоне роста цен и на нефть, и на золото импортный счет Индии резко увеличился. Дефицит торговли товарами страны превысил $330 млрд в финансовом году, завершившемся в марте 2026 года, по сравнению с более чем $280 млрд годом ранее. Рост на 17,9% оказал значительное понижательное давление на рупию.

Стремясь сократить импорт золота, правительство в мае повысило таможенные пошлины с 6% до 15%, более чем удвоив их, одновременно с призывом Моди прекратить покупать золото.

Управляющий директор Titan Айодж Чавла назвал эффект этих мер «недолговечным».

«Их любовь к этому продукту и к золоту никуда не исчезает. Они рассматривают его как средство сохранения стоимости активов. Даже человек, который вовсе не планирует когда-либо продавать свои ювелирные изделия, воспринимает их как часть портфеля», — сказал Чавла.

Последующие данные подтвердили его оценку. После двух последовательных слабых месяцев импорт золота в июле удвоился: с 20 тонн в июне до оценочных 40–45 тонн. Этот рост свидетельствовал об усилении спроса. С тех пор ежемесячные показатели импорта служат текущим индикатором того, набирают ли повышение пошлин и призывы правительства силу, при этом особое внимание уделяется спросу перед праздничным сезоном, когда покупки обычно активизируются.

World Gold Council (WGC) также сообщил об улучшении спроса на ювелирные изделия в Индии в июле.

«Отзывы участников отрасли свидетельствуют о возвращении на рынок отложенных покупок, что привело к увеличению посещаемости и восстановлению спроса за пределами обязательных свадебных покупок. По сообщениям, производители начали получать больше заказов, а ювелиры активизировали пополнение запасов перед праздничным сезоном, что указывает на растущую уверенность в сезонном спросе», — сообщил WGC.

Согласно данным WGC, продажи ювелирных изделий в Индии во втором квартале выросли примерно на треть в годовом выражении и достигли $21 млрд. Индийские ювелирные компании сообщили о сильных квартальных результатах: их выручка увеличилась на 30–60% год к году. Религиозные праздники и летний свадебный сезон поддержали продажи золотых украшений в течение квартала.

На следующей неделе Моди вновь повторил свой призыв, попросив индийцев избегать покупки золота, «если в этом нет необходимости». Данные о спросе показали, что многие потребители по-прежнему считали такие покупки необходимыми.

Золото имеет в Индии как культурное, так и экономическое значение. Этот металл глубоко интегрирован в свадебные церемонии, а также в религиозные и культурные обряды, и в праздничные сезоны спрос на него обычно растет.

Индийские домохозяйства также используют золото как средство сохранения состояния, особенно в бедных сельских районах. Около двух третей спроса на золото в Индии приходится на территории за пределами городских центров, где многие люди работают вне налоговой системы. Для многих потребителей золотые украшения служат не только украшением, но и способом сохранить благосостояние.

В то время как на Западе золото обычно воспринимается как предмет роскоши, в Индии им владеют представители всех доходных групп. Согласно опросу ICE360, проведенному в 2018 году, каждое второе индийское домохозяйство покупало золото в течение предшествующих пяти лет. В целом 87% индийских домохозяйств владели некоторым количеством золота. Более 75% семей, входящих в нижние 10% по уровню доходов, смогли приобрести этот металл, показал опрос.

В этих условиях усилия правительства по сокращению спроса на золото сталкиваются с существенными культурными и экономическими факторами. В мае Metals Focus прогнозировала, что повышение налога и призывы правительства окажут лишь ограниченное влияние на индийский рынок золота, поскольку спрос на золото и серебро в стране исторически оставался устойчивым даже в условиях более высоких налогов.

Аналитики Metals Focus написали: «Потребители часто поначалу откладывают покупки после резкого роста цен, но со временем обычно адаптируются к более высокому уровню цен. Кроме того, повышенные пошлины могут способствовать восстановлению неофициальных потоков, которые резко сократились после снижения пошлин в 2024 году».

По мере обесценивания рупии золото может становиться все более привлекательным для индийских потребителей, стремящихся сохранить благосостояние. Предстоящие ежемесячные данные об импорте и результаты розничных компаний покажут, продолжится ли июльское восстановление в течение праздничного сезона.