Как сообщается, Индия готовится запустить в сентябре первый выпуск токенизированных корпоративных облигаций — важную веху в усилиях страны по применению технологии блокчейн на рынке ценных бумаг. Ожидается, что пилотный проект возглавит государственная энергетическая финансовая компания REC, что может поставить Индию в один ряд с растущим числом финансовых рынков, экспериментирующих с технологией распределённого реестра (DLT) в сфере выпуска и расчётов по облигациям. Среди первопроходцев — Всемирный банк, разместивший выпущенную на блокчейне облигацию «bond-i» в 2018 году; Европейский инвестиционный банк, выпускающий цифровые облигации с 2021 года; и правительство Гонконга, продавшее токенизированные зелёные облигации в 2023 году, а также отраслевые пилотные программы, такие как сингапурский Project Guardian.

По сообщениям со ссылкой на три источника, знакомых с инициативой, в рамках пилота REC — компания, изначально созданная как Rural Electrification Corporation, — как ожидается, выпустит токенизированных облигаций на сумму менее 500 крор рупий (около 5 миллиардов рупий, или примерно 60 млн долларов США). Предполагается, что предложение будет ограничено узким кругом инвесторов, а названия участвующих учреждений пока не раскрываются. По словам одного из источников, пилотный проект может быть официально представлен на ежегодной конференции по финансовым технологиям, которая состоится в Мумбаи в следующем месяце.

Инициатива призвана проверить, способна ли инфраструктура на основе блокчейна ускорить и сделать более эффективными выпуск облигаций и расчёты по ним, а также связать цифровые ценные бумаги с цифровой валютой центрального банка Индии.

SEBI и RBI совместно работают над цифровыми ценными бумагами

Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) и Резервный банк Индии (RBI) совместно работают над этой инициативой, пока регулирующие органы оценивают, как технологию распределённого реестра можно встроить в финансовую инфраструктуру страны.

Токенизированные облигации — это ценные бумаги, права собственности на которые, а также их выпуск, передача и расчёты фиксируются в блокчейне или иной системе распределённого реестра. В отличие от традиционной инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая может предполагать множество посредников и расчётных процессов, системы на основе блокчейна потенциально позволяют рассчитывать сделки значительно быстрее.

Ожидается, что пилотный проект также задействует цифровую валюту центрального банка Индии, широко известную как цифровой рупий. С ноября 2022 года RBI проводит пилот оптового цифрового рупия, обслуживающий расчёты по сделкам с государственными ценными бумагами на вторичном рынке; облигационный выпуск применит тот же платёжный механизм к корпоративному инструменту. Инвесторы, участвующие в выпуске, как ожидается, будут приобретать токенизированные облигации за цифровой рупий, что создаст систему, в которой и платежи, и права собственности на ценные бумаги обрабатываются через цифровую инфраструктуру.

Как сообщается, участникам потребуется доступ к двум отдельным цифровым счетам: оптовому кошельку CBDC, предоставляемому через банк, и новому электронному кошельку ценных бумаг.

DEMAT 2.0 для учёта прав на облигации

Электронный кошелёк ценных бумаг разрабатывают депозитарии Индии; в публикациях он описывается как первая в своём роде система под названием DEMAT 2.0. Ожидается, что кошелёк будет использовать технологию распределённого реестра для учёта токенизированных облигаций инвесторов. Название отсылает к следующему поколению индийской системы дематериализованных (DEMAT) счетов, которая является стандартным способом хранения ценных бумаг в стране с 1996 года, когда начал работу первый депозитарий; сегодня такие счета ведутся в двух депозитариях — NSDL и CDSL.

Согласно предлагаемой структуре, вторичные сделки будут ограничены инвесторами, располагающими совместимыми кошельками CBDC и кошельками ценных бумаг, что создаст замкнутую цифровую экосистему, в которой движение средств и ценных бумаг происходит через взаимосвязанную инфраструктуру.

Связав цифровой рупий с кошельком ценных бумаг на основе распределённого реестра, пилотный проект позволит регуляторам оценить, как цифровые платежи и токенизированные ценные бумаги могут функционировать в связке в контролируемой рыночной среде.

Вторичный рынок может появиться в декабре

Ожидается, что токенизированные облигации будут иметь первоначальный трёхмесячный период блокировки. Как сообщается, фондовые биржи планируют к декабрю создать вторичный рынок для этих бумаг, что позволит инвесторам торговать инструментами после истечения первоначального ограничения.

В отличие от обычных облигаций, токенизированные ценные бумаги, как ожидается, не будут использовать для торговли существующую платформу электронных поставщиков книг (electronic book provider) — механизм, применяемый в Индии для частных размещений долговых ценных бумаг. Вместо этого сделки будут проходить через новую цифровую инфраструктуру, тестируемую в рамках пилота.

Инициатива реализуется на фоне продолжающегося расширения индийских экспериментов с цифровыми финансовыми системами. Сочетание токенизированных ценных бумаг и цифровой валюты центрального банка может дать властям практический опыт управления выпуском, платежами и учётом прав собственности на основе блокчейна.

Пилот также может показать, способна ли технология распределённого реестра снизить расчётные риски и операционную сложность. Почти мгновенные расчёты могут позволить ценным бумагам и платежам проходить через интегрированные системы с меньшим числом процедурных шагов.

К ближайшим контрольным точкам относятся представление пилота на финтех-мероприятии в Мумбаи, сам выпуск в сентябре, запланированный на декабрь запуск вторичных торгов, а также вопрос о том, будет ли участие со временем расширено за пределы закрытой группы инвесторов, владеющих совместимыми кошельками.

Если эксперимент пройдёт согласно замыслу, проект может стать основой для более широкого внедрения токенизированных ценных бумаг на рынках капитала Индии. Таким образом, планируемый выпуск REC станет важной проверкой того, сможет ли технология блокчейн обеспечить более быстрые расчёты, упрощённые облигационные сделки и более интегрированную экосистему цифровых ценных бумаг.

Источник: CoinTrust