Глава МВФKristalina Georgieva(Кристалина Георгиева)предупреждает, что только экономический рост не решит проблему долга США, превысившего $40 трлн
Ключевые выводы
- •Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева заявила в ходе ежегодных встреч фонда в Бангк, что рост может облегчить долговое бремя США, но не является полным решением, и что дефицит бюджета также должен сократиться.
- •Советник министерства финансов Дэвид Зервос отклонил предупреждение Георгиевой, указав на неточные экономические прогнозы МВФ перед мировым финансовым кризисом 2008 года и азиатским кризисом 1997 года.
- •Госдолг США достиг рекордных $40,3 трлн, при этом валовый долг составляет около 126% ВВП, а долг в обращении у публики — 100%, самый высокий уровень с момента вскоре после окончания Второй мировой войны.
- •Министр финансов Скотт Бессент утверждает, что устойчивый рост на 3%, отчасти подпитываемый ИИ, позволит США перерасти свой долг, хотя США достигали таких темпов роста лишь в пяти календарных годах, последний раз в 2019 году, а ВВП в этом году, по оценкам, вырастет на 2,2%.
- •Директор CBO Филлип Суэгел заявил, что для стабилизации фискальной траектории, вероятно, потребовался бы реальный рост ВВП на 5–6%, назвав это маловероятным, а Committee for a Responsible Federal Budget прогнозирует, что к 2031 финансовому году процентные ставки по федеральному долгу превысят темпы экономического роста, что создает риск долговой спирали.
Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева заявила на этой неделе, что само по себе ускорение экономического роста США не решит проблему госдолга страны в $40 трлн, возразив против аргумента, отстаиваемого министром финансов Скоттом Бессентом о том, что Америка может перерасти свои бюджетные дисбалансы.
Выступая в ходе ежегодных встреч МВФ в Бангкоке — форума, объединяющего страны-члены фонда для обсуждения мировой экономики, — Георгиева признала, что рост может облегчить долговое бремя США, но заявила, что это не универсальное решение. «Рост, конечно, помогает, но он не позволяет достаточно быстро провести необходимые корректировки», — сказала она, добавив, что дефицит бюджета также должен сократиться.
Министерство финансов США возразило на предупреждение Георгиевой, поставив под сомнение точность прогнозов МВФ. «Когда мы видим материалы об МВФ, полезно помнить, насколько неточными были их прогнозы в прошлом», — сказал Дэвид Зервос, советник министра финансов Скотта Бессента, в заявлении для Fortune. Зервос привел в качестве доказательства оптимистичные экономические прогнозы, сделанные перед мировым финансовым кризисом 2008 года и азиатским финансовым кризисом 1997 года. МВФ оперативно не ответил на запрос Fortune о комментарии.
Эта полемика формулирует центральный вопрос американской фискальной политики: способен ли более быстрый рост сократить разрыв между тем, что Вашингтон тратит и что собирает, или потребуется параллельное сокращение дефицита.
Рекордная долговая нагрузка
Комментарии Георгиевой прозвучали в неопределенный момент для фискальной ситуации в США. По данным Министерства финансов, госдолг составляет $40,3 трлн — рекордный максимум и крупнейший показатель в мире.
Еще большую обеспокоенность у экспертов вызывает отношение валового долга США к ВВП, которое, по данным Министерства финансов, составило около 126%. Долг, находящийся в обращении у публики, ниже — 100% ВВП, но это все равно самый высокий уровень с момента вскоре после окончания Второй мировой войны, согласно Committee for a Responsible Federal Budget.
Растущая экономика может облегчить управление существующим долгом. Но если Вашингтон продолжит занимать быстрее, чем растет экономика отношение долга к ВВП может продолжать расти даже при экономическом росте. Растущий долг также означает, что все большая доля государственных доходов направляется на процентные платежи вместо других приоритетов, таких как общественные услуги. Чистые процентные платежи составили около 15% федеральных расходов в 2026 финансовом году — и около 20% доходов.
По прогнозу Committee for a Responsible Federal Budget, к 2031 финансовому году средняя процентная ставка по федеральному долгу превысит темпы роста экономики — ситуация, которая может способствовать самоусиливающейся «долговой спирали» и в конечном итоге потребует более радикального сокращения расходов или повышения налогов, как ранее сообщала Fortune.
«Мы можем перерасти это за счет роста»
Бессент, со своей стороны, утверждал, что устойчивый экономический рост США на уровне 3%, отчасти подпитываемый ИИ, может быть достаточным для решения проблемы. «В цифре $40 трлн нет ничего магического», — сказал он CNBC в августе. «И мы можем перерасти это за счет роста».
Однако сомнительно, что один лишь рост действительно решит проблему федерального долга. В статье, опубликованной в прошлом месяце Council on Foreign Relations, объясняется, что ежегодный экономический рост на уровне 3% трудно достичь. США достигали отметки в 3% лишь в пяти календарных годах, последний раз — в 2019 году, во время первого президентского срока Дональда Трампа. По оценкам, ВВП США вырастет на 2,2% в этом году по сравнению с ростом ВВП на 2% в 2025 году.
Директор Бюджетного управления Конгресса Филлип Суэгел также недавно предупредил, что «весьма маловероятно», что рост стабилизирует финансовую траекторию США, пояснив, что реальный рост ВВП должен был бы достичь 5–6%. Вместо этого, отметил он, необходимы изменения в доходах и расходах.
Стоит отметить, что Бессент заявлял, что он и директор Бюджетного управления Белого дома Расселл Воут работают с Трампом над более широким планом сокращения дефицита, но детали пока не раскрыты. Когда план будет представлен, он станет конкретной точкой отсчета для сопоставления подхода администрации, ставящего на рост, с расчетами CBO и независимых аналитиков.
МВФ ранее уже бил тревогу по поводу проблемы долга США. В ежегодном обзоре экономики США, опубликованном в апреле — в рамках регулярных оценок экономики стран-членов по Статье IV, — организация признала силу американской экономики. Тем не менее, как заявили в отчете исполнительные директора МВФ, растущий долг может стать проблемой не только для США, но и для всего мира.
«Они подчеркнули, что фискальная траектория создает растущий риск хвостовых событий для финансовой стабильности США и мировой экономики, учитывая важность рынка казначейских облигаций США для мировой финансовой системы», — говорится в отчете.
Эта история первоначально была опубликована на Fortune.
