Глава Международного валютного фонда Кристалина Георгиева заявила, что стейблкоины могут снизить стоимость крупных трансграничных платежей, но при этом создают риски для развивающихся рынков, включая валютную замену и нестабильность валютных курсов, сообщается в информации, размещённой @CoinMarketCap в X.

Комментарии Георгиевой подчёркивают двойственный характер стейблкоинов по мере того, как финансовые институты и регуляторы оценивают их растущую роль в международных платежах. Хотя цифровые активы могут сделать некоторые операции более эффективными, их более широкое внедрение способно повлиять на монетарные системы в странах, где местные валюты менее устойчивы. Эти высказывания отражают задачу регуляторов: получить потенциальные выгоды от стейблкоинов, одновременно управляя рисками для финансовой и монетарной стабильности. МВФ занимается этой темой уже несколько лет, публикуя аналитику по цифровым деньгам и криптоактивам и участвуя в дорожной карте G20 по трансграничным платежам — международной инициативе, направленной на то, чтобы к 2027 году сделать трансграничные переводы более быстрыми, дешёвыми и прозрачными.

Стейблкоины могут снизить стоимость трансграничных платежей

Стейблкоины — это цифровые активы, предназначенные для поддержания стабильной стоимости, как правило за счёт привязки к традиционной валюте или другому базовому активу. Крупнейшие по рыночной капитализации стейблкоины преимущественно номинированы в долларах США. Их структура позволяет работать в блокчейн-сетях, сохраняя относительно стабильную цену по сравнению с более волатильными криптовалютами.

По словам Георгиевой, стейблкоины могут удешевить крупные трансграничные платежи. Международные переводы могут задействовать множество финансовых институтов, расчётных систем и валют, что создаёт издержки и задержки для участников. Платёжная инфраструктура на основе блокчейна позволяет регистрировать и передавать транзакции в цифровом виде, потенциально сокращая часть посредников при движении средств через границы. Стоимость традиционных трансграничных платежей давно находится в центре международной политики: Всемирный банк отмечал, что средняя глобальная комиссия за денежные переводы остаётся значительно выше целевого показателя в 3 процента, установленного Целями устойчивого развития ООН.

Потенциальное снижение издержек сделало стейблкоины предметом интереса для финансовых институтов и регуляторов, изучающих будущее глобальных платёжных систем. Однако, как показывают комментарии Георгиевой, снижение стоимости транзакций — лишь часть более широкой дискуссии. Регулирование стейблкоинов развивается неравномерно: в США в 2025 году был принят федеральный закон о стейблкоинах, а регламент Евросоюза по рынкам криптоактивов (MiCA), полностью вступивший в силу в том же году, включает требования к резервам и эмитентам стейблкоинов.

Валютная замена вызывает опасения

Один из рисков, выделенных главой МВФ, — это валютная замена, особенно в развивающихся рынках. Валютная замена происходит, когда физические лица или компании всё чаще используют иностранную валюту или иную форму денег вместо национальной валюты. Если стейблкоины станут широко использоваться для платежей и сбережений, их внедрение потенциально может изменить то, как люди и бизнес хранят и передают ценность.

Эти опасения перекликаются с давно изученным явлением, при котором жители экономик с высокой инфляцией или слабой валютой переводят сбережения в иностранную валюту — например, долларизацию в некоторых странах Латинской Америки и на Балканах. Стейблкоины, привязанные к доллару, могут стать цифровым и более доступным вариантом такого сдвига.

Для развивающихся рынков это может создать дополнительные трудности для монетарных властей. Более широкое использование стейблкоинов может снизить зависимость от национальных валют в некоторых операциях — в зависимости от структуры и характера внедрения этих активов. Масштаб этого эффекта будет зависеть от таких факторов, как регуляторные рамки, поведение потребителей и доступность платёжных сервисов на основе стейблкоинов. В комментариях Георгиевой валютная замена обозначена как потенциальный риск, который регуляторам предстоит учитывать.

Стабильность валютного курса остаётся ключевым вопросом

Георгиева также предупредила, что стейблкоины могут способствовать нестабильности валютных курсов на развивающихся рынках. Валютные курсы определяют стоимость одной валюты относительно другой и могут зависеть от движения капитала, монетарной политики, рыночных ожиданий и общей экономической конъюнктуры. Расширенное использование стейблкоинов может стать ещё одним каналом движения средств между валютами и юрисдикциями.

Для экономик развивающихся рынков стабильность валютного курса может иметь особое значение, поскольку резкие колебания валюты влияют на импорт, экспорт, инфляцию и финансовые условия. Поэтому МВФ продолжает изучать, как развитие цифровых финансов может взаимодействовать с существующими монетарными и финансовыми системами, в том числе через работу с национальными властями над цифровыми валютами центральных банков и мониторинг динамики потоков капитала.

Регуляторам предстоит балансировать инновации и стабильность

Оценка Георгиевой представляет стейблкоины как технологию, сочетающую потенциальные выгоды и риски. Их способность обеспечивать крупные международные платежи с меньшими издержками может улучшить отдельные аспекты трансграничной финансовой деятельности, тогда как более широкое внедрение может создать проблемы для стран, стремящихся сохранить монетарную и курсовую стабильность.

Эти противоречивые соображения особенно актуальны по мере того, как стейблкоины всё теснее связываются с традиционной финансовой инфраструктурой. Для регуляторов вопрос не ограничивается тем, способны ли стейблкоины обеспечить более быстрые или дешёвые платежи. Их растущее использование также ставит вопросы монетарного суверенитета, финансовой стабильности и взаимодействия цифровых активов с национальными валютами.

По данным @CoinMarketCap, Георгиева заявила, что стейблкоины могут удешевить крупные трансграничные платежи, но предупредила, что они также могут способствовать валютной замене и нестабильности валютных курсов на развивающихся рынках. Её комментарии дополняют международную дискуссию о том, как интегрировать стейблкоины в финансовую систему, ограничивая потенциальные риски для экономик развивающихся рынков.