Акции Intercontinental Exchange снизились после объявления о приобретении MarketAxess за 6 млрд долларов
Ключевые выводы
- •ICE приобретёт MarketAxess за 167 долларов за акцию наличными, что соответствует премии в 33% и оценке акционерного капитала приблизительно в 6 млрд долларов.
- •Объединённая компания интегрирует данные и аналитику по облигациям ICE с электронной торговой платформой MarketAxess, обслуживающей около 2 100 организаций в более чем 90 странах.
- •Ожидается, что ICE профинансирует сделку за счёт выпуска облигаций, коммерческих бумаг и срочных кредитов, ориентируясь на ежегодную экономию в размере 100 млн долларов в течение трёх лет после закрытия.
- •Сделка получила единогласное одобрение советов директоров обеих компаний, однако остаётся предметом голосования акционеров и регуляторного рассмотрения, завершение ожидается в первой половине 2027 года.
- •После приобретения ICE намеревается повысить программу ежеквартального выкупа акций с 350 млн до 400 млн долларов и снизить валовой леверидж с приблизительно 3,4 раза до 3,0 раз или ниже в течение 18–24 месяцев.
Акции Intercontinental Exchange (ICE) снизились на 1,26% до 152,34 доллара после того, как компания объявила о подписании окончательного соглашения о приобретении MarketAxess в рамках сделки на сумму 6 млрд долларов, полностью оплачиваемой наличными, которая значительно расширяет присутствие ICE на рынке торговли инструментами с фиксированной доходностью.
Согласно условиям соглашения, ICE выплатит 167 долларов за каждую акцию MarketAxess, что представляет премию в 33% к цене закрытия MarketAxess 29 июля. Сделка оценивает акционерный капитал MarketAxess приблизительно в 6,0 млрд долларов, а корпоративную стоимость — в 5,7 млрд долларов.
Стратегическое расширение инфраструктуры торговли с фиксированной доходностью
Приобретение объединяет возможности ICE в области данных и аналитики по облигациям с институциональной электронной торговой платформой MarketAxess. MarketAxess, акции которого торгуются на Nasdaq под тикером MKTX, в настоящее время связывает около 2 100 финансовых организаций и дилеров в более чем 90 странах, обеспечивая торговлю корпоративными облигациями, муниципальными ценными бумагами, казначейскими облигациями США, еврооблигациями и долговыми бумагами развивающихся рынков. Платформа является одним из ведущих электронных площадок для торговли корпоративными облигациями в США, конкурируя с такими платформами, как Tradeweb и предложения Bloomberg по торговле инструментами с фиксированной доходностью.
ICE, которому также принадлежит Нью-Йоркская фондовая биржа, уже управляет розничной платформой торговли облигациями наряду с бизнесом по глобальным индексам, ценовым данным и аналитическим инструментам. Ожидается, что объединённая компания будет обслуживать розничный сегмент, сегмент управления капиталом и институциональный сегмент в экосистеме рынка инструментов с фиксированной доходностью, предлагая комплексный рабочий процесс — от предторгового исследования до электронного исполнения и послеторгового соблюдения нормативных требований.
Структура сделки и финансирование
ICE намеревается финансировать приобретение за счёт комбинации выпуска облигаций, коммерческих бумаг и срочных кредитных линий. Советы директоров обеих компаний единогласно одобрили соглашение, однако акционеры MarketAxess ещё не проводили голосование.
Сделка остаётся предметом получения одобрения регулирующих органов и выполнения стандартных условий закрытия. ICE ожидает завершения сделки в первой половине 2027 года — этот период охватывает несколько этапов регуляторного рассмотрения и отражает сложность объединения двух крупных поставщиков инфраструктуры финансовых рынков.
Компания прогнозирует достижение 100 млн долларов ежегодной экономии за счёт синергии в течение трёх лет после закрытия сделки и ожидает, что транзакция положительно скажется на скорректированной прибыли в первый полный год. С учётом прогнозируемой синергии мультипликатор приобретения составляет приблизительно 10,6 раз от последнего показателя EBITDA MarketAxess.
Распределение капитала и прогноз по левериджу
После приобретения ICE планирует увеличить базовую программу ежеквартального выкупа акций с 350 млн до 400 млн долларов. Ожидается, что валовой леверидж составит примерно 3,4 раза сразу после завершения сделки, при этом руководство ставит целью снижение до 3,0 раз или ниже в течение 18–24 месяцев.
Более широкий контекст рынка облигаций
Приобретение соответствует более широкой стратегии ICE по модернизации мирового рынка облигаций, где объём непогашенных суверенных и корпоративных долговых бумаг составляет приблизительно 145,1 трлн долларов. Значительная часть торговли инструментами с фиксированной доходностью по-прежнему опирается на ручные процессы и двустороннее взаимодействие с дилерами, даже несмотря на то, что нормативное давление и технологический прогресс на протяжении последнего десятилетия стимулировали постепенную электронизацию рынков облигаций. ICE разрабатывает оценочные платформы, аналитические решения, бенчмарк-индексы и электронные торговые площадки для нескольких классов активов, чтобы решить проблему фрагментации.
Добавление институциональной торговой сети и инфраструктуры электронного исполнения сделок с облигациями MarketAxess позволит объединённой организации охватить более широкий спектр жизненного цикла транзакций на рынке инструментов с фиксированной доходностью. Участники рынка, вероятно, будут следить за процессом получения регуляторных одобрений, за возможным рассмотрением пересечения бизнеса ICE по данным и ценообразованию облигаций с торговой платформой MarketAxess, а также за реакцией конкурентов со стороны действующих электронных торговых площадок.