По данным Hyperliquid Research Collective (HRC), протокол Hyperliquid получил 190,9 млн долларов протокольного дохода в третьем квартале. Показатель вырос на 21,7% по сравнению с предыдущим кварталом, хотя остаётся на 36,5% ниже уровня годичной давности. Тем не менее это самый высокий квартальный результат платформы в 2026 году.

Доходность резервов USDC — доход, генерируемый на USDC, удерживаемых протоколом, — начала начисляться 27 августа и внесла 17,3 млн долларов в результат, что составляет почти половину квартального прироста дохода. Поскольку источник заработал лишь в конце августа, его вклад пришёлся примерно на последние пять недель квартала. Приоритетные комиссии, уплачиваемые трейдерами за приоритетную обработку транзакций, также выросли, достигнув 9,6 млн долларов за период.

Рост доходов и выкупы HYPE

Отчёт подготовила HRC — независимая исследовательская инициатива, основанная Four Pillars и GLC Research. Доход от торговли и сети вырос на 10,7% до 173,6 млн долларов, а остальные 17,3 млн долларов came from дохода от резервов USDC. Вместе эти две составляющие формируют полный показатель протокольного дохода Hyperliquid за квартал. Поскольку доходность резервов не существовала до конца августа, новый источник добавляет компонент дохода, не зависящий от торговой активности.

Assistance Fund потратил примерно 148,7 млн долларов на HYPE за период, направляя полученный доход на покупку токенов. Эти расходы были на 5,7% выше, чем во втором квартале, однако фонд купил на 26,4% меньше токенов, так как средняя цена покупки выросла до 72,93 доллара. Assistance Fund получил первый платёж из резервов USDC в начале октября, и эти средства будут доступны для выкупов в четвёртом квартале — впервые резервный доход пойдёт на покупки фонда.

Активность пользователей также выросла. Hyperliquid зафиксировал квартальный максимум в 65 161 ежедневных активных трейдеров — на 20% больше, чем во втором квартале, а комиссии builder-code, зарабатываемые сторонними приложениями, выросли на 50% до 25 млн долларов. В целом рост наблюдался среди трейдеров, приложений и выкупов в течение квартала.

Рынки акций на HIP-3 и планы по доступу из США

Бессрочные контракты на акции — деривативы, отслеживающие цены акций без даты экспирации, — обогнали сырьевые товары на HIP-3 в течение квартала. HIP-3 — это фреймворк Hyperliquid, позволяющий третьим сторонам запускать собственные бессрочные рынки, и сегмент акций торговал объёмом в 153,8 млрд долларов, что на 161% больше в квартальном выражении и составляет 58,8% от общего объёма HIP-3 в 262 млрд долларов. Росту способствовали корейские акции.

Квартал не обошёлся без сложностей. Инцидент с референсной ценой в бессрочном контракте на SK hynix в июле спровоцировал ликвидации на 57,4 млн долларов. По данным отчёта, инцидент выявил слабость в ценообразовании рисков на этих рынках вне часов локальной торговли — структурный вызов для акций-перпетуалов, поскольку фондовые рынки, за которыми они следуют, закрываются, тогда как криптодеривативы торгуются круглосуточно. Кроме того, trade[XYZ] обработал 97,5% объёма HIP-3 в сентябре.

Родные криптовалютные рынки за тот же период восстановились. Объём нативных бессрочных контрактов вырос на 72% с июля по сентябрь, в результате чего доля HIP-3 в объёме перпетуалов снизилась с 51% до 25% — даже при том, что её квартальный объём установил рекорд. Таким образом, рост доходов Hyperliquid совпал с расширением как рынков акций, так и нативных крипторынков. Coinbase также перенаправила бессрочные контракты Base App на Hyperliquid в течение квартала, разместив инфраструктуру протокола за торговлей перпетуалами в крупном потребительском приложении.

Доступ к инфраструктуре Hyperliquid из США также продвигался. 19 августа президент Трамп заявил, что CFTC работает над тем, чтобы привести Hyperliquid в США. Затем 16 сентября Payward, материнская компания Kraken, объявила о планах для Bitnomial — регулируемой в США биржи деривативов — запустить площадку HIP-3, по условиям которой Payward будет использовать инфраструктуру потенциального конкурента для обслуживания собственных клиентов. Регуляторное одобрение на конец квартала ещё не было получено, поэтому клиенты из США пока не могли торговать на площадке. Получение этого одобрения и ход первых выкупов за счёт резервного дохода — одни из ключевых событий для наблюдения в четвёртом квартале.