По данным Hyperliquid Research Collective, в третьем квартале Hyperliquid обошла Bybit, Kraken и OKX по открытым позициям. Открытые позиции — номинальная стоимость незакрытых деривативных контрактов — являются широко отслеживаемым индикатором кредитного плеча и активности, а смена позиций в рейтинге особенно заметна, поскольку Hyperliquid работает как децентрализованная биржа, тогда как платформы, которые она обошла, — централизованные операторы. К 30 сентября открытые позиции биржи достигли 16,8 млрд долларов, почти на 80% выше июньского уровня, а 22 сентября пик составил 18,1 млрд долларов. Доля Hyperliquid в совокупных открытых позициях по ней и восьми крупным централизованным биржам выросла до 11,7% против 9,6% в июне.

Рост открытых позиций и дохода протокола

Доход протокола за третий квартал достиг 190,9 млн долларов, увеличившись на 21,7% по сравнению с предыдущим кварталом, но оставаясь на 36,5% ниже прошлогоднего уровня. Торговый и сетевой доход вырос на 10,7% до 173,6 млн долларов. Еще 17,3 млн долларов поступили от резервного дохода в USDC, начисляемого с 27 августа; на него пришлось половина квартального прироста дохода.

Фонд содействия (Assistance Fund) — механизм Hyperliquid для обратного выкупа HYPE — получил первый платеж в начале октября, что позволяет использовать его для выкупов в четвертом квартале. В третьем квартале фонд потратил на HYPE 148,7 млн долларов, на 5,7% больше, чем во втором. Однако токенов было приобретено на 26,4% меньше, так как средняя цена покупки достигла 72,93 доллара.

Акционные перпетуалы обеспечивают активность HIP-3

Акционные перпетуалы — деривативные контракты без срока истечения, дающие плечевую экспозицию на базовые акции, — сгенерировали объем 153,8 млрд долларов, на 161% больше, чем в предыдущем квартале, что составляет 58,8% квартального объема HIP-3 в 262 млрд долларов. HIP-3 — это фреймворк Hyperliquid для перпетуальных рынков, управляемых сторонними операторами (деплойерами), позволяющий третьим сторонам запускать площадки на инфраструктуре платформы. Вклад в рост внесли корейские акции, хотя связанные с ними контракты создали риски ценообразования вне часов локальных рынков, поскольку перпетуалы торгуются непрерывно, тогда как базовые спотовые рынки закрываются. Инцидент с референсной ценой в июле, связанный с перпетуалами на SK hynix, привел к ликвидациям на 57,4 млн долларов. При этом tradeXYZ обработала 97,5% объема HIP-3 в сентябре — концентрация, показывающая, какая доля активности фреймворка проходит через одного оператора.

Объем нативных перпетуалов вырос на 72% с июля по сентябрь. В результате доля HIP-3 в совокупном объеме перпетуалов снизилась с 51% в июле до 25% в сентябре, что указывает на опережающий рост нативных рынков платформы по сравнению с новым фреймворком.

Активность на платформе расширялась. Среднее число дневных трейдеров достигло рекордных 65 161 (+20% за квартал), сторонние приложения заработали 25 млн долларов комиссий по кодам разработчиков (+50%). Биржа Coinbase, торгующаяся на бирже США, также направила перпетуалы Base App в ордербуки Hyperliquid, представив рынки платформы аудитории потребительского приложения Coinbase.

Payward описывает путь к доступу из США

Доступ из США к концу квартала оставался под вопросом, и площадка оставалась недоступной для американских трейдеров даже на пике активности. Президент Трамп 19 августа заявил, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), регулятор деривативов США, работает над выводом Hyperliquid на рынок США.

16 сентября Payward, материнская компания Kraken, объявила о планах, согласно которым Bitnomial — регулируемая в США биржа деривативов — будет управлять площадкой HIP-3. Payward намерена использовать инфраструктуру Hyperliquid для своих клиентов, однако регуляторное одобрение оставалось не полученным, и клиенты из США пока не могли торговать на площадке. Регуляторное согласование — ключевой фактор, за которым следует следить в четвертом квартале.