Hyperliquid Policy Center (HPC) официально поддержал предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о создании специализированной нормативной базы для цифровых активов, направив комментарий, в котором призывает ведомство принять правило — известное как Regulation Crypto Assets — и рекомендует пять уточнений до его финализации.

SEC опубликовала предложение в августе. Оно предоставит эмитентам токенов федеральный путь на рынок за счет освобождений от требований к размещению, новой «безопасной гавани» и освобождения от регистрационных требований отдельных штатов. В письме HPC также рассматривается, как документ должен регулировать аирдропы, вторичную торговлю и обратные выкупы.

Комментарии, подобные письму HPC, являются рутинной частью нормотворчества SEC: ведомство рассматривает поступившие материалы, прежде чем решить, принять ли предложение в исходном виде или с изменениями. Заявка HPC нацелена именно на этот этап процесса.

Что SEC предложила в Regulation Crypto Assets

SEC посвятила большую часть 2026 года разъяснению того, как федеральное законодательство о ценных бумагах применяется к токенам. В марте ведомство выпустило толкование, охватывающее несколько форм распределения токенов, включая аирдропы.

До этого руководства анализ регулировался решением Верховного суда США 1946 года по делу о цитрусовых рощах во Флориде — SEC v. W.J. Howey Co., прецедентом, установившим тест для определения того, когда сделка квалифицируется как инвестиционный контракт. Из-за возникшей неопределенности относительно применимости законов о ценных бумагах многие проекты запускались за рубежом или исключали американских пользователей.

Ве SEC предложила правило. Освобождение для стартапов позволило бы размещения на сумму до 5 млн долларов за четыре года, а освобождение для привлечения капитала — до 75 млн долларов в течение любых 12 месяцев. Токены, проданные в рамках этих освобождений, также избегали бы регистрации на уровне штатов.

Дополнительно предложение устанавливает «безопасную гавань», призванную подтвердить, когда токен больше не связан с инвестиционным контрактом, а определенные перепродажи получат такое же освобождение на уровне штатов.

HPC объявила о подаче документа в X, описав цель своей заявки:

Today, HPC filed a comment letter supporting the @SECGov's proposed Regulation Crypto Assets and recommending five refinements before the Commission adopts it. For years, builders could not tell when the securities laws applied to their tokens, and many launched abroad or…

— Hyperliquid Policy Center (@HyperliquidPC) 19 октября 2026 г.

В этом посте группа написала, что разработчики «не могли понять, когда законы о ценных бумагах применяются к их токенам», и отметила, что предложение «дает им федеральный путь». HPC также сообщила, что многие разработчики запускались за рубежом или отказывались от американских пользователей из-за этой неопределенности.

Пять уточнений, которые запрашивает HPC

1. Аирдропы. HPC просит SEC включить мартовское толкование в текст правила, привязав его к «осязаемому и определимому встречному предоставлению», требуемому Верховным судом. Группа также утверждает, что подключение кошельков и санкционный скрининг не должны считаться платежом.

2. Вторичная торговля. Предложение не уточняет, как ончейн-протоколы могут обеспечивать перепродажи. HPC ссылается на собственный экономический анализ SEC, в котором говорится, что выгоды правила «могут быть довольно малы» без ликвидного вторичного рынка, и просит ведомство дать разъяснения при принятии.

3. Безопасная гавань. Проекты должны будут подтвердить, что их существенные управленческие усилия завершены. HPC утверждает, что некоторые заявители фактически признали бы существование инвестиционного контракта в прошлом, и требует подтверждения отсутствия такого контракта, а также доступа к «безопасной гавани» в течение продолжающейся разработки.

**4. Обратные выкупы. HPC просит включить в итоговое правило рекомендации персонала SEC по обратным выкупам с единым определением «центральной стороны».

5. Федеральный приоритет. Группа просит сохранить федеральный приоритет после того, как проект выполнит условия «безопасной гавани». В противном случае, предупреждает она, токены столкнутся с регистрационными режимами более чем в 50 юрисдикциях.

HPC заявила, что продолжит взаимодействие с персоналом SEC по мере финализации правила. Судьба пяти ее запросов теперь зависит от Комиссии, и то, появятся ли они в итоговом тексте, определит нормативную базу, в рамках которой в конечном итоге будут работать американские эмитенты токенов.

Впервые статья была опубликована на Blockonomi.