Объем торгов бессрочными фьючерсами на акции, ETF и индексы на Hyperliquid в третьем квартале составил $201 млрд по данным, опубликованным Dune, — примерно в пять раз больше, чем более $37 млрд в торговле токенизированными акциями и ETF на всех площадках, отслеживаемых аналитической платформой.

Цифры были обнародованы 22 октября в рамках анонса Dune о запуске лент рыночных данных в реальном времени — запуск приурочен к появлению токенизированных американских акций в блокчейне.

Лента данных, созданная для токенизированных акций

По данным Dune, в сентябре Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла путь для торговли токенизированными американскими акциями в блокчейне. С тех пор совместное предприятие OKX и Intercontinental Exchange подало заявку на листинг 63 токенизированных акций в XLayer — сети OKX, — а новые ленты поддерживают XLayer с первого дня торгов.

Предложение для хедж-фондов, маркет-мейкеров и брокеров строится на масштабе. Объем спотовых торгов на децентрализованных биржах за прошлый год более чем удвоился, достигнув $6,8 трлн, и около четверти спотовых криптоторгов теперь проходит в блокчейне. Запуск Dune охватывает этот рынок тремя продуктами: спотовой лентой, охватывающей более 200 площадок на 12 сетях, включая Solana, Ethereum, Base, BNB Chain и XLayer; лентой бессрочных фьючерсов для Hyperliquid и Lighter; а также справочными данными, присваивающими стабильный идентификатор каждому активу, площадке и рынку.

Каждая запись о сделке содержит цену, размер и направление и связана с транзакцией, которой она была рассчитана. В публикации Dune о запуске говорится, что сделки поступают примерно через секунду после блока, в котором они содержатся, сделки без цены помечаются с указанием причины, а реорганизации блокчейна вызывают корректирующие сообщения. Площадки проверяются на ликвидность, целостность ценообразования и регистрацию, поэтому часть активности в блокчейне исключена намеренно.

Деривативы обогнали токенизированные акции примерно в пять раз

В третьем квартале токенизированные акции и ETF торговались на сумму более $37 млрд на всех площадках, отслеживаемых Dune. Бессрочные фьючерсы на акции, ETF и индексы только на Hyperliquid обеспечили оборот в $201 млрд — примерно в пять раз больше.

Источник: анонс Dune от 22 октября.

Это сравнение сопоставляет разные по своей природе инструменты. Бессрочные фьючерсы не имеют даты истечения; позиция остается открытой на марже до закрытия или ликвидации. Объем бессрочных фьючерсов является номинальным: кредитное плечо позволяет позиции превышать обеспечение под ней, а трейдеры, многократно открывающие и закрывающие один и тот же контракт, добавляют объем с каждым кругом. Согласно датасету бессрочных фьючерсов Dune, цифра Hyperliquidывает каждую сделку один раз, а не по каждой стороне, но все равно измеряет оборот, а не деньги, вложенные в компании. Этот разрыв показывает лишь, какой продукт выбирают трейдеры, желающие получить экспозицию на акции в блокчейне. Обе стороны этого сравнения теперь проходят через одну инфраструктуру: спотовая лента Dune включает XLayer, где поданы на листинг 63 токенизированные акции, а лента бессрочных фьючерсов охватывает Hyperliquid и Lighter.

Эти два продукта также дают держателям совершенно разные возможности. Бессрочные фьючерсы торгуются круглосуточно на марже и могут включать имена, которые трудно купить напрямую. Согласно отчету Dune от 30 сентября, азиатские акции составляли 24% открытого интереса в бессрочных фьючерсах на акции, преимущественно в акциях производителей памяти.

Большинство контрактов создают сторонние операторы

Большая часть экспозиции Hyperliquid на акции, сырьевые товары, индексы и валюты находится на рынках, запущенных сторонними командами в рамках фреймворка HIP-3, по данным Dune. Эти операторы устанавливают условия кредитного плеча, предоставляют справочную цену и получают долю комиссий. В результате два контракта, названные в честь одной и той же акции, могут использовать разные источники цен и лимиты плеча; Dune прикладывает к каждому рынку письменную спецификацию контракта, чтобы их различать.

Инstitutions также выходят на эти рынки через посредников. В октябре Ripple Prime запустила свопы со ссылкой на бессрочные фьючерсы Trade.xyz на Hyperliquid, дав своим клиентам экспозицию, связанную с этими рынками, через своп с прайм-брокером.

Выходные разрывы

Ценообразование наиболее важно, когда фондовый рынок закрыт. В документации Hyperliquid по ценообразованию используется марк-цена для маржирования и ликвидации, при этом справочную цену предоставляет оракул. За выходные последняя сделка, оракул и марк-цена могут разойтись, а порядок их обновления зависит от спецификации контракта. Сделка в субботу в ленте Dune показывает, что кто-то только что заплатил, — не обязательно цену, использованную для ликвидации позиций, или цену открытия акции в понедельник.

В сентябрьском отчете Dune утверждается, что торговля в выходные показывает, как располагаются трейдеры, пока базовый рынок закрыт. Корпоративный датасет бессрочных фьючерсов Dune пересобирает ордербук Hyperliquid каждую минуту, поэтому издержки таких позиций — в спреде и глубине — теперь измеримы для подписчиков.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Бессрочные деривативы связаны с рисками маржи, фандинга и ликвидации.

Источник: Coindoo