Hyperliquid установил еще один рекорд: общее число открытых позиций на платформе достигло исторического максимума. По данным сервиса ончейн-аналитики HyperTracker, на 6 октября на децентрализованной бирже было открыто 435 564 позиции по бессрочным фьючерсам. Бессрочные фьючерсы — это производные контракты без даты истечения, позволяющие трейдерам держать плечевую длинную или короткую позицию столько, сколько они поддерживают маржу; открытая позиция — это просто один из таких контрактов, который был открыт и еще не закрыт. На начало года этот показатель составлял 202 943 — рост примерно на 115% чуть более чем за девять месяцев.

Количество активных трейдеров на платформе росло за тот же период сопоставимыми темпами. HyperTracker в настоящее время фиксирует около 320 600 активных — к этой категории относятся любые кошельки с открытой позицией или объемом по бессрочным фьючерсам за последние 30 дней. Поскольку Hyperliquid проводит расчеты в блокчейне, подобные показатели можно считывать непосредственно из публичных данных — такой уровень прозрачности участия предлагают только децентрализованные площадки. В начале января это число было ближе к 155 000, а сейчас находится в нескольких тысячах от исторического максимума.

Открытый интерес также приближается к рекорду. Общий открытый интерес по бессрочным фьючерсам — совокупная стоимость всех еще открытых позиций — на момент написания составлял 17,29 млрд долларов, примерно на 920 млн долларов ниже пика, установленного 23 сентября.

Рост в основном обеспечивают новые кошельки

Когда количество позиций и трейдеров растет одновременно за один и тот же период, рост обеспечивают новые участники. Если разделить одну цифру на другую, получается, что сегодня средний активный кошелек держит около 1,36 открытых позиций против примерно 1,3 в начале января — то есть число позиций на активный кошелек практически не изменилось.

Существующие трейдеры в последнее время не наращивали существенно количество своих позиций. Вместо этого на рынок пришло больше участников, и они приносят свои позиции с собой.

Дневной объем значительно ниже августовского

Торговый объем не поспевает за ростом числа позиций. Объем показывает, сколько раз контракты переходят из рук в руки за день, тогда как открытый интерес — сколько их все еще удерживается: два показателя, отвечающие на разные вопросы об одном и том же рынке. К середине дня 6 октября Hyperliquid обработал около 4,54 млрд долларов по бессрочным фьючерсам, и большинство торговых сессий за последний месяц укладывалось в диапазон от 2 до 6 млрд долларов. Для сравнения, в конце августа дневной объем несколько раз превышал 12 млрд долларов, около 22 августа достигал почти 16 млрд долларов.

Если сопоставить эти две тенденции, изменение поведения становится очевидным. Трейдеры открывают позиции и удерживают их, вместо того чтобы открывать и закрывать их в течение дня. Открытый интерес около рекордных уровней при малой доле августовского оборота указывает на более терпеливый рынок — и на рынок со значительно более крупными позициями.

Кредитное плечо близко к рекорду при сокращении ликвидности

Такая конфигурация несет явный риск. При открытом интересе, составляющем почти четырехкратный дневной объем, значительное кредитное плечо сосредоточено в стаканах заявок, которые оборачиваются не так активно. Когда убытки по плечевой позиции исчерпывают внесенную маржу, позиция закрывается автоматически — происходит ликвидация, и резкое движение в любую сторону может вызвать ликвидации быстрее, чем стаканы успеют их поглотить. Принудительная продажа, как правило, тянет цены дальше в том же направлении.

Девять месяцев устойчивого роста как числа кошельков, так и числа позиций действительно отражают подлинное принятие, а более длительные периоды удержания могут сигнализировать об убежденности так же легко, как и о самонадеянности. Тем не менее, разрыв между объемом кредитного плеча на Hyperliquid и фактическим дневным оборотом — это показатель, за которым стоит следить в последнем квартале года, особенно если волатильность возрастет.