Hyperliquid подтвердила план, который откроет подходящим трейдерам из США доступ к бессрочным фьючерсам на ончейн-бирже через разрешённое развёртывание её фреймворка HIP-3 для рынков, разворачиваемых билдерами. Подтверждение появилось в публикации на X 26 октября, как сообщает The Block, через шесть недель после того, как Payward, материнская компания Kraken, впервые представила эту структуру в объявлении от 16 сентября.

Второй путь Payward к бессрочным контрактам для США

Payward уже продаёт бессрочные фьючерсы — контракты без даты экспирации — клиентам из США. С 15 июня подходящие пользователи Kraken Pro торгуют бессрочными контрактами с листингом Bitnomial на BTC, ETH, SOL, XRP и ещё пяти активах через NinjaTrader Clearing, с фандингом — периодическими платежами между длинными и короткими позициями, которые сближают цену контракта с базовым рынком, — начисляемым каждые восемь часов.

План Hyperliquid, структуру аккаунтов которого Coindoo освещал ранее, сохраняет эту цепочку регулируемых компаний, меняя лишь механическую систему сопоставления ордеров. Контракты будут листинговаться по правилам Bitnomial Exchange при условии регуляторного одобрения, и Payward не назвала сроков. Bitnomial Exchange — это признанный CFTC контрактный рынок — категория площадки, зарегистрированной для листинга фьючерсов для трейдеров из США, — а в реестре CFTC Bitnomial Clearinghouse значится как клиринговая организация по деривативам, то есть структура, гарантирующая исполнение согласованных сделок.

Такая структура означает, что Payward будет вести две отдельные книги бессрочных контрактов для США, конкурирующие за одних и тех же одобренных клиентов. Со-генеральный директор Arjun Sethi прокомментировал это пересечение в сентябре, заявив, что компания листит собственные бессрочные контракты для США и развернётся на Hyperliquid, поскольку клиенты на первом месте. Ончейн-версия добавляет публичную книгу ордеров, где каждый ордер и сделка фиксируются в блокчейне и доступны для проверки любому. Чем приходится жертвовать — по крайней мере на старте — это преимущество, которое июньские контракты Kraken уже имеют.

Рынок HIP-3 стартует с пустой книгой ордеров

HIP-3 позволяет внешним операторам, застейкавшим 500 000 HYPE — собственный токен Hyperliquid, — разворачивать собственные рынки бессрочных контрактов на Hyperliquid, при этом стейк блокируется минимум на 183 дня. Каждое развёртывание получает собственную маржинальную систему, книги ордеров и настройки и стартует с пустой книгой. Payward воспользуется разрешённым вариантом, обозначенным HIP-3*, который добавляет белый список только для этого развёртывания: торговать на нём смогут лишь аккаунты из белого списка NinjaTrader иnomial. Существующие рынки Hyperliquid остаются открытыми, как прежде.

Ликвидность на рынках, развёрнутых билдерами, уже сконцентрирована. В собственном объявлении Payward Sethi сказал, что одна площадка держит 98% их открытого интереса — совокупной стоимости открытых позиций, — и что ни одна зарегистрированная биржа или клиринговая организация США пока не развернула подобный рынок.

Ценообразование может опираться на основной рынок. На площадке HIP-3* расчётная цена является медианой оракульной цены деплойера, соответствующего контракта на основной бирже Hyperliquid и лучших цен покупки, продажи и последней сделки самой площадки. Это удерживает оценки и ликвидации близко к основному рынку. Однако ордеров это не добавляет: трейдер из США, закрывающий крупную позицию, торгует против тех заявок на покупку, которые разместили допущенные маркет-мейкеры из белого списка, а Payward не назвала ни одного.

Компании, одобренные на обеих площадках, могли бы покупать там, где контракт дешевле, и продавать там, где он дороже, сближая цены. Со стороны США это могут делать только аккаунты из белого списка, поэтому разрыв между двумя рынками будет зависеть от того, сколько маркет-мейкеров допустит Bitnomial.

Что оператор может делать после того, как вас впустил

Согласно документации тестнета Hyperliquid, деплойер HIP-3* может:

• Добавлять или удалять аккаунт из белого списка
• Переводить аккаунт в режим reduce-only, чтобы он мог только уменьшать позиции
• Отменять активные ордера аккаунта или размещать от его имени ордера reduce-only
• Переводить обеспечение с аккаунта пользователя на другой аккаунт той же площадки

Стандартный HIP-3 также позволяет деплойеру устанавливать лимиты кредитного плеча до 50x, корректировать параметры фандинга и останавливать актив, что отменяет все ордера и рассчитывает открытые позиции по расчётной цене.

Эти инструменты напоминают то, что требуется любому регулируемому оператору фьючерсов для закрытия позиций дефолтного клиента. Открытым остаётся вопрос правил: когда Bitnomial задействует статус reduce-only или перевод обеспечения, сколько времени получит клиент, потерявший право доступа в середине сделки, на выход, и как возвращается обеспечение. Payward не опубликовала эти правила, а разрешённые функции остаются в тестнете.

Условия, которых по-прежнему не хватает

Payward не сообщила, какие контракты будут листингованы первыми, какое кредитное плечо или обеспечение она примет и что будет взимать сверх комиссий Hyperliquid. Деплойеры HIP-3 могут добавить долю комиссии до 300% от комиссии протокола и установить собственные множители фандинга, процентные ставки и лимиты. Поэтому ни восьмичасовой график Kraken, ни ставки основного рынка Hyperliquid не служат надёжным ориентиром.

Для фонда, хеджирующего позицию в биткойне на три месяца, фандинг будет важнее более узкого спреда при входе. Например, ставка 0,01% каждые восемь часов за 90 дней суммарно составляет около 2,7%.

Работоспособность рынка определят три фактора: регуляторное одобрение, первые маркет-мейкеры, которых допустит Bitnomial, и опубликованный график фандинга. Пока не исполнены все три, бессрочные контракты Payward на Hyperliquid остаются структурой без цен.

Источник: Coindoo