Токен HYPE от Hyperliquid ранее в среду снизился примерно до $58, поскольку крупные выводы из стейкинга попали в очередь, создав для рынка значительный потенциальный навес предложения на ближайшую неделю. Ончейн-данные, собранные Block Liquidity, указывают на группу запросов на анстейкинг и вывод средств с участием нескольких крупных криптофондов.

Согласно отслеживанию потоков Block Liquidity, Multicoin Capital контролирует в общей сложности HYPE в стейкинге на $138.78 million, при этом около 83%, или примерно $116 million, указаны как ожидающие вывода. Отдельно Selini Capital и Galaxy Digital поставили в очередь выводы на $4.4 million и $29.4 million соответственно. Block Liquidity также отметила связанный с Multicoin кошелек, который внес на Coinbase примерно 167,000 HYPE стоимостью около $11.2 million, что предполагает, что по крайней мере часть токенов может быть направлена на потенциальную продажу или другие операции.

По отслеживаемым очередям ожидающие выводы фондов в сумме составляют примерно $150 million в HYPE — крупную величину относительно менее ликвидного спотового рынка токена. Block Liquidity зафиксировала $72.8 million спотового объема HYPE примерно за 28 часов, тогда как управляющий партнер Multicoin Tushar Jain заявил, что выводимый из стейкинга HYPE не предназначался для продажи. Направление ликвидности после разблокировки 28 июля остается ключевым предметом внимания, поскольку HYPE может использоваться как торгуемый актив и как стейкинговое обеспечение для активности в экосистеме Hyperliquid.

Очереди на вывод из стейкинга усиливают краткосрочное давление предложения

Непосредственное давление на HYPE возникло из-за масштаба выводов, инициированных участниками рынка. Ожидается, что предстоящие разблокировки будут обработаны примерно за пять-семь дней, что фактически выводит большой объем вновь доступного HYPE в ликвидную экосистему в сжатые сроки.

Объемы бессрочных контрактов HYPE существенно выше — по сообщениям, около $400 million в день по perps, — однако спотовый рынок заметно меньше. Block Liquidity зафиксировала $72.8 million спотового объема HYPE примерно за 28 часов до утра среды, с 1,463 уникальными покупателями и 982 продавцами. Wintermute была крупнейшим нетто-покупателем с объемом более $9 million, тогда как крупнейший нетто-продавец сократил экспозицию примерно на $5.2 million.

Дисбаланс между очередями на вывод, которые могут приблизиться к $150 million, и значительно более низким дневным спотовым оборотом помогает объяснить, почему трейдеры быстро отреагировали, когда разблокировки стали видимыми. Даже если не все токены будут проданы, рынки часто закладывают неопределенность вокруг способности поглощения предложения, особенно когда спотовая ликвидность невелика относительно возможного нового предложения.

Продажа или перераспределение остаются неясными

Главный вопрос для инвесторов и трейдеров заключается в том, приведут ли выводы к продажам на рынке или токены будут перераспределены в другие части экосистемы Hyperliquid.

В случае Selini Capital анстейкинг, по-видимому, связан с закрытием рынков бессрочных контрактов HIP-3 CASH, работавших в рамках HIP-3. Активность по выводу связана с потоком анстейкинга Selini, включая связанный с Selini адрес на Hyperevmscan. Более широкий контекст включает публикацию DreamCash в X, где говорится, что соответствующим рынкам было трудно поддерживать ликвидность, особенно по мере того как USDC прочнее закреплялся в торговой среде Hyperliquid.

В развертываниях HIP-3 бессрочный контракт, запущенный билдером, требует стейкинга 500,000 HYPE в качестве штрафуемого гарантийного обеспечения. Это обеспечение должно возвращаться, когда рынок прекращает работу, что делает разблокировку скорее высвобождением залога, чем прямым событием ликвидности. Однако обеспечение все равно может быть продано, потенциально через OTC-каналы, в зависимости от стратегии фонда и его подхода к риску.

В результате краткосрочное направление рынка зависит от того, что произойдет после разблокировки 28 июля и последующего окна обработки. На момент публикации HYPE снизился примерно на 11% за предыдущую неделю. Даже после умеренного восстановления от дневных минимумов он не вернулся к прежним максимумам.

Активность Multicoin ставит вопрос о перераспределении

В то время как разблокировка Selini связана с закрытием конкретного рынка HIP-3, ожидающий вывод Multicoin может означать либо ликвидацию, либо перераспределение в новое развертывание. Разница существенна: перераспределение в новые рынки бессрочных контрактов может удержать токены внутри экосистемы, тогда как продажи могут оказывать давление на спотовые и потенциально на бессрочные цены, если объем продаж достаточно велик.

Multicoin также недавно участвовала в венчурной инвестиции, связанной с Hyperliquid. На прошлой неделе фирма возглавила $1.75 million посевной раунд в Trasia, описываемую как некастодиальная торговая платформа, ориентированная на Азию и нацеленная на запуск бессрочных контрактов на азиатские акции. Jain заявил в публикации в X, что Trasia ориентируется на “net new users”, не знакомых с Hyperliquid.

В более позднем обновлении в среду в X Jain также сказал, что выводимый из стейкинга HYPE не предназначался для продажи. Это заявление напрямую ответило на вопрос, который задают трейдеры: станет ли видимая очередь на вывод событием продаж или движением обеспечения в сторону нового развертывания.

Участники рынка, вероятно, будут внимательно следить за разблокировкой 28 июля, чтобы увидеть, куда активы переместятся дальше. Если HYPE будет перераспределен в новые рынки HIP-3 или другие варианты использования в экосистеме, непосредственный риск продаж может снизиться. Если же токены переместятся на площадки таким образом, что это будет указывать на ликвидацию, навес предложения может сохраниться дольше самого окна обработки.

Пока краткосрочная динамика цены HYPE тесно связана с механикой предложения: насколько быстро ожидающие выводы превращаются в спотовые продажи по сравнению с перераспределением. Главным сигналом станет маршрутизация после разблокировки, включая то, пойдут ли токены в новые развертывания бессрочных контрактов или на биржи в дни вокруг релиза 28 июля.