Прогноз HSBC по акциям на четвертый квартал опирается на расширение прибыли, а не на растянутые оценки, с особым акцентом на США и Японию. Это различие — классика фондовой стратегии: рост, движимый прибылью, основан на фактическом росте доходов, охватывающем все больше компаний и секторов, тогда как рост, движимый оценками, зависит от того, что инвесторы готовы платить все более высокую цену за тот же уровень прибыли. Недельные графики Nikkei 225 и S&P 500 — таймфрейм, сглаживающий ежедневные колебания и выявляющий базовый тренд — в целом согласуются с этим тезисом, хотя в настоящий момент оба индекса рассказывают не совсем одинаковые истории.

Nikkei 225: восходящий тренд сохранен, диапазон сжимается

Многолетнее восхождение от минимума 2025 года структурно остается неизменным: цена все еще выше долгой восходящей линии тренда, определяющей тренд с минимума около 51 000 в марте 2026 года. Однако в последние недели недельные максимумы понижались — от пика конца июня около 73 600 через августовский максимум около 69 600 к текущим уровням около 63 700. Сочетание продолжающей расти линии поддержки снизу и нисходящей линии понижающихся максимумов сверху формирует сходящийся диапазон, а не окончательную вершину — структуру, в которой ценовое действие сужается по мере сближения границ, и которая обычно завершается пробоем в ту или иную сторону.

Такая картина вполне согласуется с более конструктивным взглядом HSBC на Японию. Реформа корпоративного управления — многолетняя инициатива по повышению эффективности капитала и доходности акционеров японских компаний — и постепенная нормализация политики Банка Японии, то есть взвешенная ликация многолетних сверхнизких ставок и масштабных монетарных стимулов, остаются долгосрочными поддержками, а график показывает, что основной восходящий тренд не нарушен — остыла лишь динамика, сжавшись после очень резкого июньского ралли. Возврат в верхнюю часть 60-тысячного диапазона по цене закрытия — именно по недельному закрытию, а не мимолетному внутридневному касанию — поддержал бы тезис о паузе внутри тренда, а не о развороте.

S&P 500: все еще ступенчатый рост, но последний шаг меньше

Восхождение S&P 500 от минимума 2025 года происходило в виде серии консолидационных «полок» с последующими пробоями, наиболее заметных около 6 100, затем 6 900–7 000, затем 7 500 — каждая служила базой перед следующим отрезком роста. Этот паттерн сохраняется и согласуется с прочтением HSBC: работу делала прибыль, а не расширение мультипликаторов — динамика, при которой оценки растут быстрее прибыли, повышая цены без соответствующего улучшения фундаментальных доходов.

Один нюанс выделяется: рост от последней полки около 7 500 до недавнего максимума около 7 800 был заметно меньше двух предыдущих отрезков. С тех пор цена откатилась в зону 7 570–7 650, близкую к самой последней полке. Структура восходящего тренда не нарушена, но поскольку последний отрезок был короче, текущий откат к поддержке является более значимой проверкой, чем предыдущие. Удержание здесь сохранит ступенчатый паттерн, а уверенный пробой полки 7 570 по цене закрытия станет первым реальным повреждением этой структуры с момента возобновления ралли в апреле.

За чем следить дальше

По Nikkei внимание сосредоточено на решающем закрытии за пределами зоны сжатия 59 000–66 000 в любом направлении. По S&P 500 вопрос в том, удержится ли полка 7 570–7 600 по итогам недельного закрытия, поскольку пробой там будет иметь больший вес с учетом того, что последний отрезок роста уже утратил часть прежнего импульса. Оба теста стоит отслеживать, поскольку они находятся непосредственно на структурах которые либо усилят, либо осложнят тезис HSBC о прибыли как драйвере роста — зону сжатия Nikkei и последнюю полку S&P 500.

Образовательный вывод

Тренд может оставаться технически неизменным, даже если каждый новый отрезок становится меньше. Потеря импульса — это не то же самое, что разворот, но зачастую это первый видимый признак того, что рынок хочет замедлиться или нуждается в большем времени для построения базы до подтверждения следующего роста.

Технические уровни и индикаторы служат ориентирами, а не гарантиями. Рыночные условия могут меняться быстро, особенно в периоды высокой волатильности. Торговля и инвестиции сопряжены с риском, и участники должны применять меры контроля риска, соответствующие их собственным обстоятельствам.