Hyperliquid Policy Center (HPC) чётко обозначил свою позицию в документе, поданном в Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в четверг, 27 августа 2026 года, настаивая на том, чтобы регулятор сделал бессрочные контракты приоритетом в своей повестке инноваций. Подача документа стала очередным сигналом для американских трейдеров, которые оказались отрезаны от рынка деривативов, объём которого на офшорных площадках превысил 500 млрд долларов.

Бессрочные контракты завладели вниманием на заседании CFTC

Заявление появилось вскоре после того, как CFTC провела 20 августа первое заседание Консультативного комитета по инновациям. Бессрочные контракты не входили в основную повестку, которая охватывала цифровые активы, искусственный интеллект и рынки прогнозов. Тем не менее, по данным HPC, члены комитета не могли обойти тему бессрочных контрактов ни в одной из трёх сессий заседания.

HPC расценил такую реакцию как подтверждение спроса и построил своё заявление на четырёх аргументах:

• бессрочные контракты критически важны для инновационной работы CFTC;
• они отвечают реальным потребностям хеджирования;
• более благосклонная CFTC в настоящее время возвращает эти рынки в американскую юрисдикцию; и
• публичные блокчейны могут модернизировать инфраструктуру рынка деривативов, фактически переписывая закон.

Заявление подписали глава HPC Джейк Червински вместе со старшим юрисконсультом Брэдом Бурком, а HPC направил документ секретарю комиссии Кристоферу Киркпатрику. HPC описывает себя как независимую исследовательскую и адвокационную организацию, связанную с Hyperliquid Foundation, которая основала центр в феврале 2026 года. Полный текст заявления доступен на официальном сайте Hyperliquid Policy Center.

Кто поднял тему бессрочных контрактов на заседании комитета

В заявлении HPC назвал членов комитета, которые затронули тему бессрочных контрактов, ссылаясь на таймкоды видеотрансляции заседания.

Тайлер Уинклвосс из Gemini заявил, что американские компании остаются в проигрыше, поскольку бессрочные контракты составляют значительную часть мирового объёма торговли цифровыми активами. Дон Уилсон из DRW рассматривает бессрочные контракты как инструменты управления рисками, которые зарегистрированные фонды предпочли бы держать наряду с датированными фьючерсами. В поддержку бессрочных контрактов также выступили Брайан Армстронг из Coinbase, Рагху Ярлагадда из FalconX и Тушар Джайн из Multicoin.

Как контракт может отслеживать цену, никогда не истекая

Значительная часть документа HPC посвящена механике бессрочного контракта. Бессрочный контракт не имеет даты расчёта, его нельзя роллировать или поставить. Вместо истечения срока средства переводятся между держателями длинных и коротких позиций посредством периодических выплат финансирования — механизма, призванного возвращать цену контракта к эталонной цене.

HPC считает это более удачным решением для рисков, которые не заканчиваются. В документе приведены три примера: авиакомпания, потребляющая авиатопливо; фонд, управляющий портфельным риском; и разработчик в области ИИ, сталкивающийся с растущими затратами на вычислительные мощности. Во всех трёх случаях расходы не прекращаются, а хеджирование таких рисков датированными фьючерсами вынудило бы трейдеров проходить через цикл роллирования, добавляющий риск, связанный со сроками, и транзакционные издержки.

Для участников рынка эта деталь важна, поскольку дискуссия уже не абстрактна: речь идёт о том, какие конструкции контрактов готовы допустить регуляторы, когда всё больше активности переходит на американские площадки, а продукты, связанные с цифровыми активами, энергоносителями и другими непрерывно переоцениваемыми рисками, проходят проверку в рамках публичного нормотворчества.

Более благосклонная повестка CFTC — и судебный иск в придачу

Заявление появилось в момент, когда CFTC заняла более благосклонную позицию в отношении бессрочных контрактов. В мае CFTC одобрила первый котирующийся в США бессрочный фьючерсный контракт — BTCPERP от Kalshi — и выпустила заявление о политике, а также разъяснения сотрудников, затрагивающие непрерывную торговлю. В июне агентство запросило комментарии по вопросу распространения этого продукта на складируемые энерготовары.

HPC и развернувший HIP-3 проект trade[XYZ] 26 августа направили совместный ответ на запрос по энергетике. Двумя днями ранее, 24 августа, HPC подал отдельный ответ, в котором попросил SEC и CFTC рассматривать соответствующие критериям бессрочные контракты на акции как фьючерсы на ценные бумаги.

Уолт Луккен из FIA опубликовал данные комитета, из которых следует, что агентство курирует 30 назначенных контрактных рынков против 16 в 2003 году, а 17 заявок ожидают рассмотрения. Агентство также осуществляет надзор за 6 700 котируемыми контрактами против 2 100 в 2023 году.

Впрочем, единства взглядов нет. В июне CME Group подала на CFTC в суд, утверждая, что бессрочные контракты являются свопами, а не фьючерсами, а уходящий глава CME Терри Даффи называл этот продукт «катастрофой, которая только ждёт своего часа».