Криптовалютные биржи зарабатывают на торговых комиссиях, ценовых спредах, деривативах, стейкинге, стейблкоинах и услугах для крупных инвесторов. Каждая покупка Bitcoin, продажа Ethereum или обмен одного токена на другой может принести платформе комиссию.

Торговля по-прежнему остается ядром бизнеса, но уже не исчерпывает его. Coinbase, Binance и Kraken выстроили линейки продуктов, выходящие далеко за рамки простых сделок.

Общая выручка Coinbase за 2025 год составила 7,18 млрд долларов, включая примерно 4,06 млрд долларов от транзакций и 2,83 млрд долларов от подписок и услуг. Payward, материнская группа Kraken, сообщила о 2,2 млрд долларов скорректированной выручки за 2025 год, более половины которой поступило из источников вне торговли. Поскольку Kraken использует определяемые компанией скорректированные показатели, ее данные не совпадают в точности с результатами Coinbase.

В этом материале последовательно рассматривается каждый источник дохода на основе опубликованных тарифов и отчетов компаний.

Основные источники дохода криптобирж

Биржи работают по нескольким бизнес-моделям. Одни платформы просто сводят покупателей и продавцов, другие добавляют брокерские, кастодиальные, платежные и инвестиционные услуги. Не каждая биржа ведет все эти направления, а схемы получения выручки различаются по платформам, продуктам и юрисдикциям.

Coinbase дает наиболее четкую публичную картину, поскольку публикует подробную разбивку. В 2025 году наибольший доход принесли потребительские транзакции, за ними следовали доходы от стейблкоинов.

Торговые комиссии: сколько биржи берут за сделку

Торговые комиссии остаются крупным источником дохода. При покупке или продаже биржа может взимать процент от суммы сделки. Поскольку криптовалютные рынки работают круглосуточно, эти комиссии начисляются и ночью, и в выходные, и в праздники.

Размер комиссий зависит от биржи, типа ордера и объема торгов клиента. Binance указывает комиссию мейкера 0,10% и комиссию тейкера 0,10% на стандартном спотовом уровне. Начальный уровень Kraken Pro предусматривает 0,40% для мейкеров и 0,80% для тейкеров. Coinbase Exchange начинает с 0,40% для мейкеров и 0,60% для тейкеров.

Это конкретные продукты и тарифные уровни, а не единые цены на все услуги компании. Опубликованные стандартные ставки проверены в октябре 2026 года; акции, торговые пары, юрисдикции и уровни объемов могут менять фактические платежи клиентов.

Сколько биржа зарабатывает на сделке на $10 000

Предположим, клиент покупает Bitcoin на $10 000 с комиссией 0,10%. Биржа получает $10. Если клиент позже продаст $10 000 по той же ставке, это еще $10 — всего $20.

Теперь представим платформу с дневным объемом торгов в $1 млрд. При средней комиссии 0,10% валовые торговые комиссии составили бы $1 млн в день. Это предполагает, что каждый доллар оборота оплачивается по полной ставке, что случается редко: скидки для крупных трейдеров, акции и рибейты сокращают собранную сумму.

Торговый объем — это не выручка, а выручка — это не прибыль.

Комиссии мейкеров и тейкеров: как биржи стимулируют торговлю

Большинство крупных бирж с ордербуками используют модель maker-taker, разделяющую трейдеров, добавляющих ликвидность, и тех, кто использует ее немедленно.

Ордер мейкера находится в ордербуке до исполнения — например, ордер на покупку Bitcoin ниже рыночной цены, ожидающий продавца. Ордер тейкера исполняется по существующим ордерам сразу, как рыночный ордер на покупку Bitcoin.

Биржи обычно берут с мейкеров меньше, поскольку активный ордербук привлекает трейдеров и улучшает цены. Некоторые платформы идут дальше и выплачивают рибейты — так называемые отрицательные комиссии мейкеров — подходящим крупным трейдерам. Тарифы Kraken включают отрицательные ставки мейкеров для отдельных уровней и рынков.

Это не значит, что биржа теряет деньги на таких сделках. Комиссии тейкеров, прочая торговая активность и дополнительные услуги могут с лихвой компенсировать рибейты.

Торговые спреды и торговля без комиссий

Комиссии — не единственный способ заработка. Спред — это разрыв между ценой покупки актива и ценой его продажи.

Предположим, Bitcoin торгуется по референсной цене $70 000. Криптоброкер может указать $70 350 для покупки и $69 650 для продажи — разрыв в $700, или 1% референсной цены. Этот разрыв не равен прибыли. Он может отражать реальные рыночные различия, издержки исполнения и маржу, оставляемую брокерами или поставщиками ликвидности.

Как Coinbase использует спреды

Coinbase заявляет, что в ее простом сервисе покупки и продажи спред включен в котируемую цену и что она может оставлять избыточный спред. Coinbase Advanced, напротив, использует ордербук и не включает такой спред в котируемую цену.

Таким образом, итоговые издержки различаются в зависимости от интерфейса. Надежнее сравнивать, сколько криптовалюты фактически получено после комиссий, спредов и издержек исполнения.

Как зарабатывают платформы без комиссий

Некоторые платформы рекламируют нулевые комиссии. Согласно американской отчетности Robinhood о маршрутизации ордеров, она получает рибейты от сторонних маркет-мейкеров. По состоянию на 15 июня 2026 года компания сообщала о $0,95 за каждые $100 криптовалютного объема ордеров, направленного по этому маршруту, — 0,95%. Этот платеж встроен в спред, а не показан отдельной комиссией.

Не каждая сделка без комиссии дорога, но справедливое сравнение — полная стоимость, включая цену исполнения.

Криптовалютные фьючерсы и деривативы

Деривативы позволяют инвесторам занимать позиции по ценам криптовалют, не владея самими монетами. К распространенным продуктам относятся фьючерсы, опционы и бессрочные фьючерсы. Биржи могут взимать комиссию при открытии и закрытии позиции, а некоторые также зарабатывают на клиринге, финансировании и сопутствующих услугах.

Как кредитное плечо может увеличить комиссионный доход

Предположим, трейдер вносит $1 000 и открывает позицию по фьючерсам на Bitcoin на $10 000 с плечом 10x. При комиссии 0,05% от полной стоимости позиции открытие обойдется в $5, а закрытие — еще в $5, итого биржа получит $10. Трейдер управляет $10 000 всего с $1 000 маржи.

Поскольку комиссии взимаются с большей позиции, кредитное плечо может увеличить объем, на который начисляются комиссии. Тарифы различаются, а торговый объем — не то же самое, что заемные средства.

Оставляют ли биржи себе платежи по финансированию бессрочных фьючерсов?

Распространено мнение, что биржи оставляют себе платежи по финансированию бессрочных фьючерсов. На многих рынках финансирование перемещается напрямую между трейдерами, держащими длинные и короткие позиции. Coinbase заявляет, что платежи по финансированию на ее соответствующих глобальных деривативных продуктах обмениваются между держателями контрактов и не удерживаются как комиссии биржи.

Платформы могут по-прежнему взимать обычные торговые комиссии и другие раскрытые платежи. Деривативы также несут риск ликвидации, что делает их плохо подходящими для многих начинающих инвесторов.

Стейблкоины: растущий источник дохода бирж

Стейблкоины занимают все более значимое место в выручке бирж. Токены вроде USDC стремятся сохранять стабильную стоимость относительно доллара США, а эмитенты могут размещать резервы в денежных средствах и краткосрочных государственных ценных бумагах, приносящих процентный доход. На основании деловых соглашений биржи могут получать долю выгод, связанных с распространением и использованием стейблкоинов.

Партнерство Coinbase и Circle по USDC

Соглашение Coinbase с Circle, эмитентом USDC, — ведущий пример. Финансовая отчетность Coinbase за 2025 год показывает около 1,35 млрд долларов дохода от стейблкоинов за год против примерно 910 млн долларов в 2024 году.

Согласно раскрытиям Circle за 2026 год, Coinbase получает суммы, привязанные к USDC на ее платформе, а также долю части более широкого дохода экосистемы. Выручка зависит от количества USDC в обращении, остатков на соответствующих продуктах, доходности резервов и условий контрактов. Во втором квартале 2026 года Coinbase сообщила примерно о 292 млн долларов дохода от стейблкоинов по обновленной методике представления.

В отличие от торговых комиссий, доход от стейблкоинов может поступать, даже когда клиенты не покупают и не продают Bitcoin.

Комиссии за стейкинг и криптовалютные вознаграждения

Стейкинг обеспечивает биржам стабильный поток дохода. Сети с доказательством доли (proof-of-stake) используют валидаторов для защиты сети и обработки транзакций, а держатели подходящих монет могут размещать свои активы и получать вознаграждения. Биржи упрощают этот процесс для клиентов и взамен могут удерживать процент от вознаграждений.

Сколько биржа может заработать на стейкинге?

Допустим, клиент разместил в стейкинг криптовалюту на $10 000 и за год заработал $500. При комиссии 30% биржа оставляет $150, а клиент — $350.

Страница тарифов Coinbase указывает стандартную комиссию за стейкинг 35% для ряда поддерживаемых активов, с более низкими ставками для некоторых подходящих подписчиков. При 35% биржа оставила бы $175 из тех же $500.

Вознаграждения не гарантированы: они зависят от правил сети, работы валидаторов и цен токенов. Клиентам также следует проверять лимиты вывода из стейкинга и то, указывается ли заявленная ставка вознаграждения до или после комиссий.

Кастодиальное хранение для институциональных клиентов и маржинальное кредитование

Крупные биржи обслуживают и институциональных клиентов — хедж-фонды, управляющие активами, торговые фирмы и корпорации. Таким клиентам могут требоваться хранение, исполнение сделок, финансирование, портфельные инструменты и расчетные системы. Coinbase Prime объединяет несколько из этих услуг.

Биржи могут зарабатывать на хранении, институциональной торговле и финансировании. Институциональные клиенты способны держать крупные остатки и пользоваться множеством услуг, хотя институциональная выручка по-прежнему зависит от рыночной активности и цен активов. В 2025 году Coinbase сообщила о 480 млн долларов институционального транзакционного дохода, тогда как потребительские транзакции принесли 3,32 млрд долларов.

Маржинальное кредитование и процентный доход

Кредитование — еще один источник дохода. Трейдер может занять средства для увеличения экспозиции к Bitcoin, а платформа взимает проценты. Клиент, занявший $20 000 под 10% годовых на полный год по простой процентной ставке, должен был бы около $2 000 — это выручка до стоимости фондирования, убытков и операционных расходов.

Не каждая биржа кредитует за счет клиентской криптовалюты, а хранение, кредитные программы и маржинальные счета несут разные риски. Криптовалюта на хранении не принадлежит бирже; активы клиентов автоматически не доступны платформе для расходования, торговли или кредитования.

Комиссии за вывод, подписки и листинги

Биржи могут взимать дополнительные комиссии при переводе средств клиентами, включая комиссии за вывод фиата, обработку криптовалюты, операции с картами и конвертацию. Coinbase указывает комиссию за обработку 0,2% для переводов Bitcoin через Lightning Network. Сетевые комиссии блокчейна обычно платятся майнерам или валидаторам, а не остаются у биржи. Одни платформы покрывают расходы на вывод, другие возмещают их фиксированными или расчетными сборами.

Премиальные подписки

Coinbase One — это подписка с торговыми преимуществами и дополнительными функциями. В феврале 2026 года Coinbase сообщила примерно об одном миллионе подписчиков. Подписки могут снижать зависимость от колебаний торговой активности, хотя для тех, кто торгует лишь изредка, ежемесячная плата может обходиться дороже стандартного счета. Выручка Coinbase от подписок и услуг за 2025 год составила 2,83 млрд долларов.

Берут ли биржи плату за листинг монет?

Coinbase заявляет, что подача заявок и листинг бесплатны и проекты не обязаны приобретать маркетинговые услуги. При этом она предлагает необязательные образовательные кампании и другие платные услуги для подходящих проектов. Другие биржи могут применять иные условия листинга или запуска токенов. Платное продвижение не означает одобрения монеты биржей, а листинг не гарантирует качества или доходности.

Разбивка выручки Coinbase и Kraken

Публичные отчеты дают наиболее четкое представление о том, как биржи зарабатывают. Цифры округлены и взяты из формы 10-K Coinbase за 2025 год и раскрытий для акционеров.

Транзакционная выручка составила около 59% чистой выручки Coinbase в размере 6,88 млрд долларов в 2025 году, а подписки и услуги — остальные 41%. Во втором квартале 2026 года подписки и услуги составили 48% чистой выручки. При том что Coinbase отчитывается ежеквартально, а материнская компания Kraken публикует годовые итоги, меняющийся баланс между торговыми и неторговыми доходами — одна из наиболее наглядных тенденций будущих раскрытий.

Выручка Kraken

Материнская компания Kraken, Payward, сообщила о 2,2 млрд долларов скорректированной выручки за 2025 год. Около 47% пришлось на доходы от торговли и 53% — на доходы от активов и прочие. Скорректированная EBITDA составила 531 млн долларов, а объем платформы достиг 2 трлн долларов.

Скорректированные показатели Kraken нельзя напрямую сравнивать с показателями Coinbase, но картина схожа: крупным биржам все важнее доходы от клиентов, которые держат, занимают, перемещают и управляют активами, — а не только торгуют.

Прибыльны ли криптобиржи?

Биржи могут быть весьма прибыльными, но результаты колеблются вместе с рынком. Сильные рынки повышают торговлю, приток депозитов и спрос на продукты; слабые действуют наоборот. Велики и издержки: кибербезопасность, технологии, комплаенс, поддержка клиентов, оплата труда и маркетинг. Конкуренция снижает комиссии, поэтому платформам с низкими тарифами нужны большие объемы или другие источники дохода.

Процентные ставки тоже имеют значение. Выручка, привязанная к резервам стейблкоинов или процентным активам, может падать вместе со ставками.

Coinbase и Robinhood в 2026 году

Диверсификация не гарантирует прибыль. Во втором квартале 2026 года Coinbase сообщила о чистом убытке около 360 млн долларов при чистой выручке примерно 1,2 млрд долларов.

Robinhood сообщила о 100 млн долларов дохода от криптовалютных транзакций за тот же квартал — на 38% меньше, чем годом ранее, хотя общая выручка компании выросла благодаря другим продуктам.

Торговый объем сам по себе дает неполную картину. Чистая выручка, операционные издержки, денежный поток, удержание клиентов и концентрация выручки дают более полное представление.

Как зарабатывают децентрализованные биржи

Децентрализованные биржи (DEX) работают иначе. Сервисы вроде Uniswap позволяют обменивать токены через смарт-контракты в блокчейне, причем многие используют пулы ликвидности вместо центрального ордербука. Те, кто добавляет активы в пул, могут получать долю торговых комиссий. Документация Uniswap объясняет, как комиссии за обмен делятся между поставщиками ликвидности и механизмами протокола; протоколы могут также направлять часть комиссий в казначейства или на иные одобренные цели.

Не каждая комиссия, которую платит трейдер DEX, становится выручкой компании. Комиссии за газ обычно получают участники сети, комиссии поставщиков ликвидности распределяются по правилам протокола, а операторы популярных интерфейсов могут добавлять собственные сборы. Протокол и компания, управляющая популярным интерфейсом, — не всегда одно и то же юридическое лицо.

Безопасны ли бизнес-модели бирж для клиентов?

Прибыльная биржа — не обязательно безопасная. Некоторые платформы совмещают торговлю, брокеридж, хранение и кредитование, что может создавать конфликты интересов. Клиентам следует понимать, сводит ли биржа ордера между пользователями, выступает контрагентом или направляет ордера сторонним маркет-мейкерам — эти решения влияют на качество исполнения и стимулы.

В Европейском союзе регламент о крипто-активах (MiCA) устанавливает правила в отношении конфликтов интересов и защиты активов клиентов. Статья 70 содержит обязанности, призванные защищать права собственности клиентов и ограничивать использование клиентских активов для собственного счета провайдера.

Инвесторам следует проверять юридическое лицо, регуляторные разрешения, устройство хранения и условия вывода средств. Одних низких комиссий недостаточно, чтобы держать крупные остатки на какой-либо платформе.

Часто задаваемые вопросы

Зарабатывают ли криптобиржи при падении Bitcoin?

Да. Биржи могут получать торговые комиссии независимо от того, растут цены или падают, хотя затяжные медвежьи рынки могут сокращать торговлю, клиентские остатки и другие доходы.

Зарабатывают ли биржи на ваших убытках?

Обычные биржи с ордербуками, как правило, зарабатывают на торговых комиссиях, а не на убытках клиентов. Некоторые брокерские и деривативные модели предполагают контрагентов, финансирование или иные стимулы, поэтому клиентам стоит понимать, как исполняются их ордера.

Зарабатывают ли биржи на хранении криптовалюты?

Некоторые получают доход от кастодиальных услуг, комиссий за стейкинг и соглашений, привязанных к клиентским остаткам. Хранение криптовалюты клиента не дает бирже права собственности на эти активы.

Какая биржа зарабатывает больше всех?

Единого мирового рейтинга нет, поскольку крупные биржи не все публикуют сопоставимые финансовые отчеты. Coinbase сообщила о 7,18 млрд долларов общей выручки за 2025 год, но это не доказывает, что она — биржа с наибольшей выручкой.

Почему биржи предлагают нулевые торговые комиссии?

Бесплатная торговля может привлекать клиентов, добавлять ликвидность и стимулировать использование платных услуг. Некоторые платформы получают вознаграждение через спреды или сделки с маркет-мейкерами. Нулевая комиссия — не то же самое, что нулевая полная стоимость.

Итог

Криптобиржи зарабатывают на гораздо большем, чем торговые комиссии за Bitcoin. Комиссии и спреды по-прежнему важны, но стейблкоины, стейкинг, деривативы, кредитование, хранение и подписки теперь существенно пополняют выручку. Подписки и услуги Coinbase составили около 41% чистой выручки в 2025 году и 48% во втором квартале 2026 года, а Kraken сообщила, что более половины скорректированной выручки за 2025 год пришлось на доходы от активов и прочую деятельность.

Для инвесторов издержки не всегда очевидны: платформа с низкими комиссиями может зарабатывать на спредах, соглашениях о маршрутизации, финансировании или дополнительных услугах. Для отрасли диверсификация может добавлять стабильности, однако операционные издержки, конкуренция, регулирование и рыночные колебания остаются реальными вызовами.

Источники

• Coinbase Fourth Quarter and Full-Year 2025 Shareholder Letter
• Coinbase Second Quarter 2026 Financial Results
• Coinbase Quarterly Report, June 2026 (SEC)
• Kraken 2025 Full-Year Financial Highlights
• Robinhood Second Quarter 2026 Results
• Binance Spot Trading Fee Schedule
• Kraken October 2026 Trading Fee Schedule
• Coinbase Cryptocurrency Pricing and Fee Disclosures
• Robinhood Cryptocurrency Order Routing and Market-Maker Rebates
• Circle June 2026 Quarterly Financial Report (SEC)
• Coinbase Perpetual Futures Funding Payments
• Coinbase Digital Asset Listing Fees and Policies
• Uniswap Liquidity Provider Fees
• ESMA MiCA Article 70: Safeguarding Client Assets

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно образовательный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Комиссии, услуги и финансовые результаты бирж меняются со временем и различаются по юрисдикциям. Данные отражают раскрытия, доступные по состоянию на 27 октября 2026 года.

Оригинал статьи опубликован на Blockonomi.