Hashdex закрывает свой американский спотовый Биткоин-ETF после неудачных попыток привлечь значительные средства инвесторов, что подчеркивает, насколько жесткой стала конкуренция на рынке криптовалютных ETF и насколько сложно небольшим эмитентам бросать вызов крупнейшим управляющим компаниям Уолл-стрит.

Бразильская управляющая компания объявила о ликвидации Hashdex Bitcoin ETF (NYSE Arca: DEFI), активы которого на конец июля 2026 года составляли около 14,7 млн долларов и примерно 225 BTC. Торги прекратятся 17 августа 2026 года, а акционеры, как ожидается, получат денежные выплаты после того, как фонд продаст свои биткоины в конце этого месяца.

В качестве факторов, повлиявших на решение, Hashdex назвала объем активов под управлением, ликвидность торгов, операционные расходы, спрос со стороны инвесторов и место фонда в общей линейке продуктов.

Закрытие фонда — это не столько приговор аппетиту инвесторов к Биткоин-ETF, сколько сигнал о том, что рынок превратился в бизнес, где победитель забирает почти всё. С момента запуска спотовых Биткоин-ETF в США в январе 2024 года институциональные инвесторы подавляюще концентрировали средства в продуктах известных управляющих компаний с обширными дистрибьюторскими сетями, низкими комиссиями, высокой ликвидностью и узнаваемыми брендами. Hashdex, которая помогла стать пионером инвестиций в криптовалютные ETF в Бразилии и управляет успешными криптопродуктами на этом рынке, обнаружила, что ее международный опыт не обеспечил значительного присутствия в США.

Только iShares Bitcoin Trust от BlackRock (IBIT) привлек более 60 млрд долларов чистого притока средств, в то время как FBTC от Fidelity собрал почти 10 млрд долларов, оставив десятки более мелких конкурентов сражаться за крошечную долю рынка.

Такая концентрация создает мощный цикл обратной связи. Более крупные ETF торгуются активнее, предлагают более узкие спреды между ценой покупки и продажи и выигрывают от более низких операционных расходов, что делает их еще более привлекательными для институциональных инвесторов и финансовых консультантов. Напротив, небольшие фонды с трудом достигают масштаба, необходимого для покрытия постоянных операционных расходов, независимо от ценовых показателей Биткоина.

Hashdex вышла на американский рынок спотовых ETF позже многих своих конкурентов, преобразовав свой существующий Биткоин-ETF на фьючерсной основе в спотовый продукт в 2024 году. Несмотря на то, что активы фонда на какое-то время достигли 17,5 млн долларов, ему так и не удалось достичь критической массы, необходимой для конкуренции с соперниками, управляющими десятками миллиардов долларов.

Закрытие также подчеркивает более широкую реальность на рынке криптовалютных ETF: получения одобрения регуляторов больше недостаточно для успеха. Конкурентное преимущество все больше зависит от институционального распределения, масштаба, ликвидности и узнаваемости бренда — преимуществ, сосредоточенных у крупнейших управляющих активами в мире. Для новых или нишевых эмитентов запуск ETF стал лишь первым препятствием; привлечение устойчивых активов оказалось гораздо более сложной задачей. Наблюдатели следят за тем, проявится ли схожая модель консолидации на более новом рынке спотовых Ethereum-ETF, где сопоставимый круг эмитентов сейчас соревнуется за ранние притоки средств.