HANetf разместила продукт, который называет первым в мире биткоин-ETC (exchange-traded commodity) с хеджированием валютного риска в евро, созданный для европейских инвесторов, желающих получить экспозицию на биткоин без одновременной ставки на доллар. Торгуется под тикером EBTC как на Euronext Paris, так и на Xetra биржи Deutsche Börse.

Официальное название фонда — Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC. Он начал торговаться на Euronext Paris 29 сентября, а на Xetra — на следующий день. Общая комиссия составляет 49 базисных пунктов (0,49% в год) плюс небольшая ежедневная плата за валютное хеджирование; контрагентом по хеджированию выступает HSBC, который проводит операции, призванные устранить волатильность EUR/USD из доходности фонда.

Почему валютное хеджирование важно для биткоина

Биткоин котируется в долларах США. Инвестор с базовой валютой евро, покупающий стандартный биткоин-ETP, фактически делает две ставки: на цену биткоина и на укрепление доллара — или как минимум на отсутствие его ослабления — против евро. Такая двойная экспозиция означает, что доходность нехеджированных позиций может отклоняться от доходности биткоина в долларовом выражении при движениях валютного рынка.

Arrow Bitcoin EUR Hedged ETC создан для изоляции биткоин-составляющей. Ежедневно пролонгируя валютные хеджи через HSBC, продукт нейтрализует колебания EUR/USD, чтобы доходность максимально точно отслеживала долларовую цену биткоина после пересчёта в евро — без искажений из-за валютных курсов.

Пробел на европейском рынке

Золотые ETC с хеджированием в евро доступны в Европе уже много лет и накопили активы на сумму около $23 млрд. Европейские крипто-ETC, напротив, управляют примерно $12 млрд, и ранее ни один из этих продуктов не предлагал хеджирование в евро — пробел, который становится всё заметнее по мере того как институциональные инвесторы всё увереннее работают с цифровыми активами.

HANetf участвовала в запуске Bitwise Physical Bitcoin ETP в 2020 году, а в 2025 году представила первые в Европе плечевые и короткие крипто-ETP. Продукт с хеджированием в евро логично продолжает эту линейку и нацелен на институциональных инвесторов, которые уже используют хеджированные версии ETP на золото, акции и инструменты с фиксированной доходностью и ожидают того же набора инструментов для криптовалют.

EBTC запущен с первоначальными чистыми активами около 247 675 евро. Продукт обеспечен биткоином физически — фонд держит сам актив, а не производную экспозицию, — и имеет ISIN XS3438606090. Дата учреждения — 25 сентября, биржевые листинги состоялись несколькими днями позже.

Структура издержек и рыночное позиционирование

Комиссия в 49 базисных пунктов делает EBTC конкурентоспособным на рынке европей крипто-ETP. С учётом ежедневной платы за валютное хеджирование совокупные издержки будут несколько выше, однако для инвесторов, которым иначе пришлось бы самостоятельно выстраивать валютное хеджирование, готовое решение, вероятно, окажется дешевле и проще в операционном плане.

Роль HSBC как контрагента по хеджированию в биткоин-продукте ставит крупный глобальный банк непосредственно в операционную цепочку крипто-ETP. Участие банков в валютном хеджировании биткоин-ETP — ещё один шаг к встраиванию цифровых активов в устоявшуюся финансовую инфраструктуру.

Если хеджированные биткоин-продукты со временем займут в общих активах крипто-ETP долю, сопоставимую с долей хеджированных золотых продуктов на рынке золотых ETC, потенциальный рынок может оказаться весьма значительным на фоне нынешней базы европейских крипто-ETC в $12 млрд. Ранний уровень активов EBTC — около 247 675 евро на момент запуска — даёт конкретную отправную точку для отслеживания спроса на хеджированную криптоэкспозицию в Европе.