Южнокорейский Hana Bank выпустил цифровую облигацию в иностранной валюте на $100 млн сроком на пять лет на инфраструктуре технологии распределенного реестра Euroclear, завершив расчеты в день сделки (T+0) — как заявил банк, впервые для рынка облигаций в иностранной валюте страны.

Сделка была исполнена 18 сентября через D-FMI — платформу технологии распределенного реестра, управляемую Euroclear, одним из крупнейших международных центральных депозитариев для трансграничных расчетов по ценным бумагам. Выпуск, регистрация, размещение и расчеты полностью прошли на цифровой инфраструктуре, сократив расчетный цикл, который традиционно занимает несколько рабочих дней для облигаций в иностранной валюте.

Расчет в день сделки заменяет многодневный цикл

Сделка показывает, как технология распределенного реестра может применяться к устоявшимся инструментам рынка капитала, не требуя от участников отказа от существующих рыночных структур. Расчеты, которые обычно занимают от трех до пяти рабочих дней для обычных облигаций в иностранной валюте, были сокращены до T+0 на платформе D-FMI Euroclear. Это сокращение имеет практическое значение: до завершения расчетов стороны сохраняют риск друг перед другом, а капитал остается связанным в незавершенной сделке — задержка после сделки, которую операторы рынков по всему миру стремятся сократить.

Standard Chartered выступил единственным ведущим организатором, сопроводив сделку от структурирования до выпуска и дистрибуции. Такая схема позволила Hana Bank внедрить инфраструктуру на основе блокчейна, сохранив документацию и связанность, совместимые с традиционными операциями рынка капитала.

Платформа D-FMI Euroclear вела жизненный цикл ценных бумаг на распределенном реестре. Размещение облигаций и расчеты по платежам были завершены в дату выпуска, а цифровая бумага была подключ к существующей глобальной расчетной сети Euroclear. Институциональные инвесторы могут таким образом получать доступ к облигации и торговать ею через свои действующие счета и торговые системы Euroclear, вместо того чтобы строить специальную инфраструктуру для цифрового инструмента.

Привычная облигационная документация закрепляет цифровую сделку

Hana Bank использовал документацию своей действующей программы Global Medium-Term Note. Сохранение устоявшегося юридического документооборота обеспечило совместимость с существующими процессами рынка капитала, даже когда технология распределенного реестра была встроена в выпуск и расчеты.

Это важно, поскольку цифровые ценные бумаги часто требуют новых технических и юридических решений, прежде чем устоявшиеся рынки смогут их принять. Подход Hana Bank вместо этого сочетает цифровую расчетную инфраструктуру с привычными для институтов облигационной документацией и рыночным доступом.

Банк представил эту инициативу как часть более широких усилий по диверсификации каналов фондирования и внедрению технологии блокчейн в рынки капитала. Конкретным операционным изменением, однако, стало сокращение сроков расчетов и возможность проведения нескольких этапов облигационной сделки через распределенный реестр.

Сеул движется к правовой базе для токенизированных ценных бумаг

Сделка состоялась на фоне подготовки Южной Кореей формальной правовой базы для токенизированных ценных бумаг — категории, в которой права собственности на финансовые активы фиксируются на инфраструктуре распределенного реестра. В сентябре Комиссия по финансовым услугам сообщила, что поправки к Закону об электронной регистрации вступят в силу 4 февраля 2027 года, обеспечив правовую основу для признания токенизированных ценных бумаг разновидностью ценных бумаг в цифровой форме записи.

Согласно дорожной карте регулятора, токенизация первоначально охватит отдельные институциональные фонды и облигации частного рынка, некоторые негосударственные акции и публично размещаемые дробные инвестиционные ценные бумаги. Более поздний этап может распространить токенизацию на дополнительные публично размещаемые ценные бумаги, а третий этап предусматривает платежную инфраструктуру на блокчейне, связанную с такими активами, как стейблкоины.

Регуляторный график придает сделке Hana Bank дополнительный вес: банк продемонстрировал работающий процесс расчетов по цифровой облигации до вступления новой базы в силу.

Инфраструктура Euroclear нацелена на институциональное принятие

Опора Hana Bank на инфраструктуру Euroclear также решает одну из главных проблем институционального принятия: связывание цифровых ценных бумаг с существующими финансовыми сетями. Подключение облигации к устоявшейся расчетной сети Euroclear позволяет институтам использовать счета и торговые системы, которыми они уже располагают, вместо создания параллельных систем для токенизированного инструмента.

Такая модель может снизить операционные сложности для институтов, рассматривающих цифровые ценные бумаги, хотя более широкое принятие будет зависеть от регуляторного развития, ликвидности рынка, совместимости и числа финансовых институтов, готовых проводить регулярные транзакции на расчетах через распределенный реестр.

Сделка также подчеркивает разницу между токенизацией финансового актива и созданием совершенно отдельной инфраструктуры финансового рынка. В данном случае облигация остается в рамках устоявшейся структуры рынка капитала, тогда как технология распределенного реестра меняет способ обработки выпуска, регистрации и расчетов.

Предстоящие регуляторные изменения в Южной Корее могут открыть банкам и финансовым институтам дополнительные возможности для расширения таких применений. Комиссия по финансовым услугам уже сформировала государственно-частную рабочую структуру, охватывающую технологии, инфраструктуру, выпуск, дистрибуцию и расчеты, в рамках подготовки к внедрению в 2027 году.

Для Hana Bank сделка на $100 млн — это практическая демонстрация ускоренных расчетов по цифровым облигациям. Для рынка в целом ее значение будет зависеть от того, смогут ли подобные сделки перейти от разовых пилотов к регулярным выпускам и активности на вторичном рынке.

Сочетая существующую институциональную инфраструктуру рынка облигаций с расчетами через распределенный реестр, сделка предлагает образец ускоренной обработки, не требующий от инвесторов замены устоявшихся систем рыночного доступа.

Источник: CoinTrust