Фармацевтические компании, нашедшие многообещающие средства борьбы с эпидемией ожирения, увидели щедрую награду в виде роста своих акций. Теперь инвесторы обращают внимание на новую группу компаний, работающих над более чисто эстетической проблемой: облысением.

Андрогенетическая алопеция затрагивает, по оценкам, 50 миллионов мужчин и 30 миллионов женщин в США, однако ландшафт лечения оставался замороженным почти три десятилетия: с конца 1990-х годов, когда регуляторы одобрили финастерид и наружный миноксидил — до сих пор остающиеся стандартом терапии, — новых препаратов для этого состояния одобрено не было. Обещание новых методов лечения подняло акции Veradermics Inc., торгуемые под тикером "MANE", почти на 500% с момента выхода компании на биржу в феврале, тогда как акции Absci Corp. с начала 2026 года выросли более чем вдвое. Cosmo NV также сообщила о положительных результатах экспериментального препарата от мужского облысения, хотя её акции, котирующиеся в Цюрихе, сдерживаются успехом американских конкурентов.

Пациенты, которым не подходит хирургическая пересадка волос — или которые не могут её себе позволить, — сегодня имеют два основных варианта: продаваемый без рецепта наружный миноксидил, действующее вещество Rogaine, или рецептурный финастерид, продающийся под брендом Propecia. Оба могут иметь изнурительные побочные эффекты: миноксидил связывают с сердцебиением, а финастерид, как известно, снижает либидо. Уолл-стрит рассматривает новые методы лечения как нетронутую золотую жилу, полную потребителей, готовых платить из собственного кармана за лучшие варианты, — динамика, напоминающая бум препаратов для похудения GLP-1.

«Люди летят аж в Турцию, чтобы им пересадили волосы на голове, — сказал аналитик Needham Гил Блум, рекомендующий акции Absci к покупке. — Можете представить, если бы это можно было сделать без пересадки волос?»

И фармацевтические компании, и инвесторы надеются на повторение успеха препаратов для похудения, которые вывели рыночную стоимость Eli Lilly & Co. за порог в 1 триллион долларов и на время сделали Novo Nordisk A/S самой дорогой компанией Европы.

Один из ближайших к выходу на рынок препаратов — наружное средство Cosmo класкотерон, которое воздействует на первопричину андрогенетической алопеции, блокируя вызывающий её гормон непосредственно в волосяном фолликуле. Компания называет это лечение, возможно, «самой большой возможностью» в своём портфеле и планирует подать заявку на одобрение нового препарата регуляторам США в первом квартале 2027 года. 5%-й наружный раствор класкотерона использует то же действующее вещество, что и Winlevi, продукт Cosmo для лечения акне, — уже одобренный FDA препарат, что даёт программе проверенную базу безопасности и производства.

Хотя новые лекарства, скорее всего, появятся на полках американских аптек не ранее чем через год, аналитики ожидают, что акции Cosmo почти удвоятся в ближайшие 12 месяцев. Аналитики Jefferies оценивают глобальные продажи препарата Cosmo от мужского облысения в 3 миллиарда долларов — «при условии успешного поиска компетентного коммерческого партнёра». Брокер отметил, что компания может найти партнёра до конца года, что способно поддержать курс акций.

Как и в случае с препаратами от ожирения, здесь есть место более чем одному победителю. Отслеживаемые Bloomberg аналитики единодушно настроены оптимистично в отношении и Cosmo, и Veradermics.

«Это пространство определённо может вместить несколько препаратов, — говорит аналитик Jefferies Роджер Сонг, у которого самая высокая целевая цена по Veradermics на Уолл-стрит. — Многие пациенты с потерей волос склонны использовать несколько препаратов, рецептурных или безрецептурных — если могут себе это позволить, — потому что это рынок оплаты наличными».

В апреле Veradermics объявила о положительных результатах своего ведущего кандидата — таблетированной формы миноксидила — при андрогенетической алопеции у мужчин. В июле компания также сообщила о многообещающих данных промежуточной стадии испытаний у женщин с истончением волос. В случае одобрения Управлением по контролю за продуктами и лекарствами (FDA) препарат может стать первой одобренной таблеткой от женского облысения — сегмента, в котором сегодня, по сути, нет одобренных лекарственных вариантов, кроме наружного миноксидила.

Absci, в свою очередь, разрабатывает своего кандидата ранней стадии ABS-201 — разработанную с помощью ИИ инъекцию для лечения андрогенетической алопеции. Компания ожидает промежуточных данных во втором полугодии этого года — это один из ближайших катализаторов, за которыми следят инвесторы в этом секторе.

«И ожирение, и потеря волос — это огромные потребительские рынки, и это одна из причин, почему обе категории могут предложить значительный потенциал доходов, — сказал в интервью Джеффри Сюй из OrbiMed, управляющий портфелем Biotech Growth Trust Plc. — Если вы найдёте безопасный и эффективный препарат от потери волос, это откроет значительный доступный рынок».

Разработка лекарств, разумеется, связана с высоким риском: потенциал большой прибыли уравновешивается проваливающимися продуктами и компаниями. До того как GLP-1 завоевали страховщиков и потребителей, целое поколение препаратов от ожирения не достигло блокбастерного статуса; некоторые вместо этого оказались в суде по банкротству.

Есть и принципиальное отличие от препаратов для похудения: облысение — не кризис здоровья. GLP-1 как оружие в борьбе с ожирением смогли добиться покрытия страховкой, одновременно привлекая потребителей, заинтересованных прежде всего в соответствии современным стандартам красоты. Препараты от облысения, вероятно, останутся для потребителей расходами из собственного кармана, однако многие в отрасли оптимистично смотрят на будущие продажи.

«Если вы можете облегчить жизнь пациента — то есть без боли и просто, как приём таблетки, — я считаю, это открывает целый новый поток потенциальных пациентов для лечения, — говорит Райан Ишервуд, который вместе с женой владеет тремя клиниками Gameday Men's Health в Висконсине».

Несмотря на высокие оценки и риск неудачи, аналитики сохраняют оптимизм относительно потенциала дальнейшего роста.

«Это история «всё или ничего». Я бы купил акции сейчас, потому что они всё ещё дёшевы», — сказал Блум из Needham о Absci.

Эта статья была впервые опубликована на Fortune.com.