ETF Grayscale по Zcash, тикер ZCSH, начал торговаться на NYSE Arca во вторник, 25 августа. По данным Grayscale, ZCSH — первый ETF, предоставляющий спотовый доступ к Zcash (ZEC), что позволяет торговать ориентированной на приватность криптовалютой через обычный брокерский счет после того, как ни один регулируемый продукт ранее не предлагал прямого доступа.

Запуск происходит на фоне того, как более широкий крипторынок в 2026 году наблюдал, как институциональные инвесторы используют спотовые ETF для накопления Bitcoin и Ether, что привлекло внимание к тому, могут ли аналогичные структуры появиться и для других цифровых активов. Поскольку приватные валюты сталкиваются с иным регуляторным режимом, чем основные криптовалюты, появление фонда на базе Zcash открыло новый рыночный путь и привлекло к модели раскрытия информации Zcash новое внимание публичного рынка.

До дебюта ETF ZEC вырос до $880, достигнув максимума за восемь лет. К утру среды токен торговался по $784, согласно CoinMarketCap.

Плечо росло по мере того, как ZEC поднимался к восьмилетнему максимуму

Ралли сопровождалось значительным плечом. Данные Loris Tools показали, что открытый интерес по бессрочным фьючерсам на ZEC вырос с $962.5 million 19 августа почти до $1.8 billion по состоянию на понедельник, а общий ежедневный объем фьючерсов достиг $5.3 billion.

Условия финансирования на основных биржах также были благоприятными: ставка 0.0100% как на Binance, так и на OKX, и 0.0180% на Bybit. Средняя общая ставка составила 0.0106%. Это означало, что трейдеры с плечом платили больше за удержание длинных позиций.

По данным CoinMarketCap на утро среды, рыночная капитализация ZEC составляла $13.2 billion, что делало его 11-й по величине криптовалютой. Несмотря на рост, токен все еще значительно уступал рекордной цене CoinMarketCap в $5,941.80, зафиксированной в октябре 2016 года. Кроме того, рост происходил на фоне общего восстановления криптовалютного рынка, при этом Bitcoin торговался около $78,500.

Почему управляющие активами начинают называть Zcash

Интерес проявляется как в институциональных опросах, так и в рыночных данных. Августовский опрос управляющих фондами от CoinShares, в котором участвовали 30 респондентов, контролирующих около $1.16 trillion, сообщил о росте доли цифровых активов до 1.2% портфелей, что стало первым повышением с начала распродажи в октябре 2025 года.

Категория «other» в опросе показала наибольший рост среди всех сегментов. Среди всех криптовалют респонденты отдельно упоминали Zcash, а также HYPE и SUI.

Корпоративные казначейства также увеличивают экспозицию к ZEC. Cypherpunk Technologies (Nasdaq: CYPH) сообщила, что по состоянию на 11 августа она владела 323,394.38 ZEC, что составляет около 1.92% от обращающегося предложения, при средней цене $341.83. Во втором квартале компания зафиксировала нереализованную прибыль в $46 million от изменения справедливой стоимости своей экспозиции в ZEC.

Что именно упаковывает ETF

В 2016 году Zcash вышел на рынок с лимитом предложения в 21 million монет, аналогичным установленному для Bitcoin, а также принял механизм майнинга Proof-of-Work. Возможность использования криптографии с нулевым разглашением помогает скрывать личности участников транзакции, а также переводимую сумму.

Viewing keys позволяют частично раскрывать информацию, связанную с транзакцией, чтобы предоставлять необходимые данные для аудита без раскрытия слишком большого объема информации о предыдущих действиях.

Появление публично торгуемого инструмента усилило внимание регуляторов к балансу между приватностью и публичным раскрытием. В частности, руководитель направления индексов Grayscale Steve Vanourny связал запуск с более широкой концепцией приватности, заявив:

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

ZCSH дает инвесторам ценовую экспозицию к ZEC, не требуя прямого хранения ZEC. В проспекте также ясно указано, что траст не зарегистрирован в соответствии с Investment Company Act of 1940, поэтому инвесторы не получают тех же защит, которые доступны акционерам зарегистрированных взаимных фондов и ETF.

Фон из обновлений и рисков, за которым следят инвесторы

Тайминг также связан с техническими рисками. В конце мая исследователь безопасности Taylor Hornby обнаружил критическую уязвимость в защищенном пуле Orchard в Zcash, которая могла бы позволить создать внутри пула неограниченное количество поддельных ZEC. Уязвимость была устранена к началу июня.

Разработчики не нашли признаков несанкционированного создания стоимости, хотя свойства приватности Orchard означают, что более раннюю эксплуатацию невозможно полностью исключить с помощью криптографического анализа.

Долгосрочным ответом Zcash стал Ironwood, обновление NU6.3, активированное 28 июля 2026 года на блоке 3,428,143. Оно внедрило формально верифицированный защищенный пул и требует, чтобы средства, покидающие исходный пул Orchard, проходили через turnstile Zcash в Ironwood, что позволяет независимо проверять целостность обращающегося предложения.

Отдельный опрос держателей монет по NU7 открылся 25 августа и продлится до 14 сентября, 19:00 UTC. Среди вопросов — должен ли Zcash перейти от периодических халвингов к сглаженной кривой эмиссии и когда ZEC, выведенные из обращения, должны возвращаться в будущие вознаграждения за блоки. Опрос может повлиять на направление NU7, но носит рекомендательный, а не обязательный характер.

Не просто читайте криптоновости. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.