Grayscale Research утверждает, что предложенная Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) норма Regulation Crypto Assets может прояснить правила привлечения капитала на основе токенов в США, при этом Ethereum, Solana и BNB Chain названы сетями, которые могут выиграть, если более чёткие правила будут способствовать росту внутреннего выпуска токенов.

18 августа SEC предложила норму Regulation Crypto Assets, создав структуру для привлечения капитала на основе токенов. По данным Grayscale Research, это предложение могло бы дать предпринимателям в США более чёткий путь для выпуска токенов при условии соблюдения требований к соответствию критериям и раскрытию информации. Эта структура касается новых выпускаемых токенов, а не акций, уже переведённых на блокчейны.

Предложение устраняет пробел, существующий с цикла криптовалют 2017–18 годов, когда стартапы использовали первичные предложения монет (ICO) для привлечения капитала, тогда как законодательство США о ценных бумагах не предлагало чёткого пути для аналогичных выпусков токенов. В то время SEC применяла действующее законодательство о ценных бумагах к продажам токенов через свой отчёт о DAO 2017 года и последующие принудительные меры, а не через специально созданную структуру выпуска. Более поздние модели привлечения капитала, включая первичные предложения на биржах (IEO) и первичные предложения на DEX (IDO), в основном проводились за рубежом и были недоступны инвесторам из США, по словам главы исследовательского подразделения Grayscale Зака Пандла.

В рамках Reg Crypto эмитенты, соответствующие критериям, смогут привлекать капитал через предложения токенов в пределах лимитов привлечения средств при соблюдении требований к раскрытию информации и соответствию критериям согласно предлагаемой структуре. Такая конструкция перекликается с давними освобождениями SEC для привлечения капитала, такими как Regulation A и Regulation D, которые позволяют компаниям привлекать средства без полной регистрационной декларации при соблюдении определённых условий.

Grayscale связывает правила с блокчейн-сетями

Пандл отметил, что это предложение отличается от токенизированных акций, которые переносят существующие публичные акции в блокчейн-сети. Вместо этого Reg Crypto касается новых выпускаемых токенов, которые могут служить способом привлечения капитала.

В предложении признаётся, что некоторые криптопротоколы могут стать автоматизированными и децентрализованными. В таких случаях требования к регистрации и раскрытию информации, возможно, больше не будут применяться, по данным Grayscale.

Этот подход опирается на разъяснительное руководство SEC по криптоактивам, опубликованное в марте 2026 года. Grayscale заявила, что предложение обеспечит специальный режим для привлечения капитала на основе токенов в США.

Предложение внесено на фоне неопределённости вокруг закона CLARITY

Предлагаемые правила могли бы заменить собой части закона CLARITY, который, по словам Grayscale, с меньшей вероятностью будет принят Сенатом. Комиссар SEC Уеда заявил, что Reg Crypto отчасти направлен на снижение стимулов для эмитентов переносить деятельность по привлечению капитала в офшорные юрисдикции.

Как проект нормативного акта, Regulation Crypto Assets по-прежнему подлежит публичному обсуждению и окончательному принятию, прежде чем сможет вступить в силу, поэтому окончательные условия этой структуры остаются открытыми.

SEC также ожидает введения освобождения для инноваций позже в этом году. Grayscale заявила, что это освобождение добавит ещё один путь для криптопроектов в США.

Grayscale Research определила Ethereum, Solana и BNB Chain как сети, которые могут выиграть от увеличения выпуска токенов. Компания заявила, что на блокчейн может перейти больше эмитентов и инвесторов из США, если эти правила будут стимулировать привлечение капитала.