Goldman Sachs сохранил нейтральный рейтинг по акциям IREN Ltd. (NASDAQ: IREN), при этом существенно снизив целевую цену, что отражает осторожность в отношении быстрой экспансии бывшего майнера Bitcoin в инфраструктуру искусственного интеллекта.

6 ноября 2026 года банк снизил целевую цену на IREN с $50 до $30 — уменьшение оценки справедливой стоимости на 40% — несмотря на то, что компания отчиталась о квартальной выручке, превысившей ожидания аналитиков. Рейтинги и целевые цены действуют как отдельные сигналы: рейтинг отражает направленность позиции, а целевая цена выражает оценку справедливой стоимости, как правило, на горизонте 12 месяцев.

Аналитик Michael Ng описал этот прогноз как двустороннюю ставку: с одной стороны — сильный рост бизнеса ИИ-облака IREN, с другой — риски, связанные с финансированием и строительством очень крупных проектов дата-центров.

Сильный квартал, более низкая цель

Обновленный рейтинг последовал за отчетностью IREN за первый квартал 2027 финансового года. Компания сообщила о выручке в размере $228 млн, превысив консенсус-прогнозы в $221–222 млн — эта цифра представляет собой среднее значение прогнозов аналитиков.

Выдающимся показателем стал ИИ-облако. Этот сегмент принес $200 млн за квартал, что на 182% больше, чем в предыдущем квартале. ИИ-облако теперь составляет большую часть выручки IREN, то есть компания, которая когда-то зарабатывала на жизнь майнингом Bitcoin, теперь зарабатывает, сдавая вычислительные мощности в аренду клиентам в сфере ИИ.

Портфель на будущее выглядит еще внушительнее. IREN раскрыла портфель заказов на $20,3 млрд — контрактных обязательств, еще не признанных в качестве выручки, — рост на 22% по сравнению с предыдущим кварталом, при этом примерно две трети портфеля приходятся на контрагентов с инвестиционным рейтингом, что является показателем кредитного качества клиентов, стоящих за этими будущими обязательствами.

Сроки Microsoft и очень большой счет за капитальные расходы

Крупнейшим якорным клиентом IREN является Microsoft. В ноябре 2025 года компания объявила о пятилетнем контракте с технологическим гигантом на сумму около $9,7 млрд.

Часть этого развертывания сейчас отстает от графика. Часть сроков проекта Microsoft сдвинулась на начало 2027 года после того, как клиент запросил изменения в сетевой инфраструктуре.

Затем идут расходы. IREN готовится к около $15 млрд дополнительных капитальных затрат для расширения мощностей своих дата-центров. Компания уже вложила серьезные средства в оборудование, заключив сделку на $1,6 млрд с Dell на системы Blackwell — высокопроизводительные ИИ-чипы Nvidia. При столь масштабном строительстве условия привлечения средств могут иметь не меньшее значение, чем общая сумма, поскольку затраты на финансирование напрямую влияют на экономику капиталоемких проектов дата-центров.

От майнера Bitcoin к ИИ-арендодателю

IREN была основана в ноябре 2018 года в Сиднее, Австралия, братьями Daniel и Will Roberts. Компания построила свой бизнес на майнинге Bitcoin, прежде чем около 2024 года переключиться на инфраструктуру ИИ-облака. Сегодня она позиционирует себя как поставщика дата-центров, GPU-вычислительных систем и управляемых услуг. Компания имеет площадки в Техасе и Канаде, а портфель разработки полностью обеспечен возобновляемой энергией. Поворот IREN отражает более широкую трансформацию в индустрии майнинга Bitcoin, где операторы, располагающие энергетическими мощностями и готовыми площадками, ищут ИИ-нагрузки на фоне растущего спроса на вычислительные мощности.

Переход еще не завершен. Ожидается, что IREN завершит переход от майнинга Bitcoin к ИИ-облаку до 31 декабря 2026 года.

Что означает рейтинг для акционеров IREN

Решение Goldman — это не сигнал к продаже. Нейтральный рейтинг означает, что банк видит акции примерно сбалансированными между потенциалом роста и рисками, а новая цель в $30 отражает более осторожную оценку этого баланса.

Факторы для наблюдения вполне конкретны. Во-первых, заработают ли отложенные мощности Microsoft в начале 2027 года, как сейчас ожидается. Во-вторых, как IREN будет финансировать свой план расходов около $15 млрд и на каких условиях. В-третьих, продолжится ли рост ИИ-облака темпами, хотя бы близкими к тем, что были показаны в этом квартале.

Раскрытие информации: статья была отредактирована Vivian Nguyen в соответствии с редакционной политикой CryptoBriefing.

Источник: CryptoBriefing