Акции Vodafone (VOD) выросли в пятницу после того, как Goldman Sachs провёл редкое двойное повышение рейтинга, переведя телекоммуникационную компанию напрямую из «Продавать» в «Покупать» — шаг, минующий привычный промежуточный рейтинг «Нейтрально», который редко встречается среди крупных инвестиционных банков. Акции открылись на отметке $16,90, прибавив около 2% и приблизившись к 52-недельному максимуму $17,15.

Пересмотр рейтинга последовал за комплексной переоценкой европейского телеком-сектора под руководством главы исследовательского подразделения Goldman Sachs Эндрю Ли. Обновлённая позиция банка основана на ожидаемом ускорении генерации свободного денежного потока и усилении возвратов капитала по всему сектору — заметный разворот для отрасли, которая в последние годы страдала от высокой долговой нагрузки и умеренного роста и к которой Goldman Sachs ранее относился с осторожностью.

Goldman Sachs прогнозирует, что телеком-сектор покажет 14% среднегодового темпа роста свободного денежного потока в период с 2026 по 2030 год — это самый сильный ожидаемый результат среди сопоставимых защитных секторов, по мнению банка. Такая постановка вопроса позиционирует телеком как альтернативу с более высокой доходностью в защитных портфелях — категории активов, к которым инвесторы обычно обращаются в периоды рыночной неопределённости.

Ожидается, что возвраты капитала акционерам достигнут 6% к 2027 году и 7% в 2028 году, что, как отмечает Goldman Sachs, существенно превышает примерно 4% доходности, ожидаемой от следующего по привлекательности защитного сектора. Банк также прогнозирует снижение коэффициента чистого долга к EBITDA на 2x в течение ближайших трёх лет. Если показатели долговой нагрузки останутся стабильными на текущих уровнях, Goldman Sachs допускает, что доходность возвратов акционерам может вырасти до 8–9% в 2027–2028 годах.

Что касается Vodafone в частности, Goldman Sachs выделил улучшение рентабельности инвестированного капитала, указав на восстановление британского рынка мобильной связи и усиление программ сокращения издержек как на основные катализаторы. Ситуация на британском мобильном рынке существенно изменилась в 2025 году, когда Vodafone завершил давно планируемое слияние с Three UK, объединив двух операторов в крупнейшую мобильную сеть страны и консолидировав рынок, отличавшийся жёсткой ценовой конкуренцией. Банк повысил целевую цену по акциям Vodafone с 85 до 155 пенсов — эта цель относится к основному лондонскому листингу компании, тогда как упоминаемые цены акций касаются американских депозитарных расписок (ADR), — отметив, что его прогнозы впервые за несколько лет превышают консенсус-ожидания, что, по мнению банка, свидетельствует о фундаментальном изменении его оценки.

Институциональные инвесторы наращивают позиции

Goldman Sachs не единственный, кто проявляет renewed интерес к Vodafone. Three Seasons Wealth LLC увеличила свои вложения на 972% во втором квартале, приобретя дополнительно 150 231 акцию, в результате чего общая позиция достигла 165 685 акций стоимостью около $2,19 млн.

Другие институциональные инвесторы также увеличили свои доли. AQR Capital Management повысила долю на 21,4% в первом квартале, а Empowered Funds увеличила вложения на 1,9% за тот же период. M&T Bank Corp добавила 13,4% во втором квартале. В совокупности институциональные инвесторы и хедж-фонды контролируют 7,84% акций Vodafone в обращении.

Аналитическое сообщество остаётся разделённым

Несмотря на повышение рейтинга от Goldman Sachs, более широкое аналитическое сообщество сохраняет неоднозначный взгляд. Текущие рейтинги включают три рекомендации «Покупать», четыре «Держать» и три «Продавать». Консенсус-целевая цена составляет $10,57, что значительно ниже текущего уровня торгов — разрыв, который подчёркивает, насколько новая позиция Goldman Sachs расходится с преобладающими ожиданиями Уолл-стрит, и который покажет, последуют ли другие фирмы со своими пересмотрами или сохранят более скептический взгляд.

Среди недавних рейтинговых действий: Zacks Research понизила Vodafone с «активно покупать» до «держать» в мае, Wall Street Zen повысила акции до «покупать» 29 августа, а New Street Research повысила рейтинг до «покупать» в июле.

50-дневная скользящая средняя Vodafone составляет $15,38, а 200-дневная — $15,18, обе ниже текущей рыночной цены. Коэффициент долга к собственному капиталу компании равен 0,84, коэффициент текущей ликвидности — 1,14, коэффициент быстрой ликвидности — 1,11.

Goldman Sachs признал, что структурное качество Vodafone всё ещё отстаёт от среднеотраслевого уровня, однако утверждает, что характеристики долговой нагрузки усиливают потенциал расширения оценки.