Goldman Sachs отмечает заниженный рост золотых резервов Китая
Ключевые выводы
- •Goldman оценил, что в мае Китай купил более 48 тонн золота, тогда как центральный банк сообщил лишь о росте резервов на 10 тонн.
- •Банк заявил, что в 2026 году Китай официально добавил 40 тонн золота, включая июньское увеличение на 15 тонн, ставшее крупнейшей месячной официальной покупкой более чем за два года.
- •По консервативной оценке Goldman, Китай мог накопить около 80 тонн золота с начала года, или до 192 тонн, если распространить майское соотношение на более широкий период.
- •Независимый исследователь Ян Ньювенхейс ранее оценивал, что Китай тайно купил 570 тонн золота в 2024 году, тогда как официально было сообщено о 41 тонне.
- •Goldman заявил, что накопление золота центральными банками является частью более широкой тенденции диверсификации резервов, которая может поддержать цены на золото.
Goldman Sachs отмечает заниженный рост золотых резервов Китая
Mike Maharrey
Goldman Sachs установил, что Китай наращивает свои золотые резервы значительно быстрее, чем предполагают официальные данные, что подтверждает тенденцию, которая привлекала ограниченное внимание мейнстримных СМИ, несмотря на повторяющиеся оценки независимых исследователей и рыночных аналитиков.
Для тех, кто в основном следит за основными финансовыми новостями, это может стать неожиданностью. Goldman — одна из немногих крупных финансовых организаций, признавших этот паттерн, хотя о данном явлении говорят уже давно.
В недавней записке аналитики Goldman оценили, что в мае Китай купил более 48 тонн золота через лондонский внебиржевой (OTC) рынок. Для сравнения, Народный банк Китая сообщил лишь о росте золотых резервов на 10 тонн.
Иными словами, в мае Китай, по-видимому, увеличил свои золотые резервы в 4.8 раза больше официально сообщенного объема.
Согласно официальным данным, китайский центральный банк добавил к своим активам 40 тонн золота в 2026 году. В эту цифру входит увеличение на 15 тонн в июне, которое стало крупнейшей официальной месячной покупкой более чем за два года.
Goldman использовал более консервативный множитель 2.0 и оценил, что с начала года Китай накопил около 80 тонн золота. Если же применить множитель 4.8, вытекающий из данных за май, золотые резервы Китая выросли бы на 192 тонны.
Инструмент nowcast Goldman также показал, что до мая Китай покупал в среднем 67 тонн золота в месяц по трехмесячному сезонно скорректированному среднему.
Более быстрый, чем заявлено, рост золотых резервов Китая не стал сюрпризом
Накопление Китаем значительно большего объема золота, чем он публично сообщает, — не новое явление.
В прошлом году исследователь Money Metals Ян Ньювенхейс проанализировал данные и пришел к выводу, что китайский центральный банк тайно купил 570 тонн золота в 2024 году. Народный банк Китая сообщил лишь о росте золотых резервов на 41 тонну за тот год.
Выводы Ньювенхейса совпадают с оценками Goldman.
“Since the Ukraine war began, data show, China’s central bank has been buying roughly five times more gold than what it discloses to the International Monetary Fund (IMF).”
Его анализ формальных и неформальных источников показал, что на тот момент Народный банк Китая держал более 5,000 тонн монетарного золота — более чем вдвое больше, чем Китай публично признает.
Мейнстримные СМИ годами освещали эту тему лишь ограниченно, однако она начинает получать более широкое внимание. В прошлом ноябре Financial Times of London сообщила о скрытом расширении золотых резервов Китая.
“China’s unreported gold purchases could be more than 10 times its official figures as it quietly tries to diversify away from the United States dollar, say analysts, highlighting the increasingly opaque sources of demand behind bullion’s record-breaking rally.”
Теперь к числу институтов, отмечающих эту тенденцию, присоединился и Goldman.
Однако скрытое накопление золота Китаем, по-видимому, началось гораздо раньше, чем три или четыре последних года. Аналитик Jim Rickards высказывал схожие опасения в статье, опубликованной более десяти лет назад.
“In mid-2015, China suddenly announced that its gold reserves had increased by 604 tonnes. The total rose from 1,054 tonnes to 1,658 tonnes. Since then, China has updated its gold reserve position monthly (in keeping with IMF criteria). All of these figures are misleading because China keeps several thousand tonnes of gold 'off the books' in a separate entity called the State Administration for Foreign Exchange (SAFE). Small amounts are transferred from SAFE to PBOC monthly, and that becomes the basis for the official reserve reports.”
Goldman также отметил, что закупки золота Китаем вписываются в более широкий глобальный тренд, при котором центральные банки наращивают резервы, и этот фон важен, поскольку спрос со стороны официального сектора в последние несколько лет стал заметной особенностью рынка золота.
Investing Live изложил позицию Goldman следующим образом:
“Goldman continues to frame elevated central bank accumulation as a multi-year structural trend tied to reserve diversification away from dollar assets, anchoring its $4,900 per troy ounce end-2026 price forecast. With private portfolio allocations to gold still low, the bank sees room for demand to broaden beyond central banks to private investors if geopolitical risks continue to build, keeping the medium-term price skew to the upside.”
Аналитики Goldman заявили, что ожидают, что накопление золота центральными банками обеспечит ценовой пол для металла, даже несмотря на то, что золото продолжает испытывать понижательное давление из-за жесткой политики Федеральной резервной системы.