Неделя для золота выдалась непростой: более сильные, чем ожидалось, данные по рынку труда оказали давление на цены. Устойчивые данные по занятости обычно укрепляют ожидания, что Федеральная резервная система сможет дольше удерживать процентные ставки на высоком уровне, что исторически давит на активы без доходности, такие как золото. Тем не менее, по мнению аналитика Дэвида Чепмена, золото — а вместе с ним серебро и акции золотодобытчиков — продолжает двигаться вверх. Растущие доходности облигаций уже не кажутся той угрозой, которой были раньше.

С момента отмены золотого стандарта в августе 1971 года золото пережило три значительных бычьих рынка: 1971–1980 годы, когда оно выросло на 1 850%; 2001–2011 годы, когда оно прибавило 632%; и текущий рост с 2018 года, когда оно выросло на 240% к настоящему моменту, хотя на пике в январе 2026 года оно было выше. Традиционно растущие доходности облигаций толкали золото вниз, но с 2022 года эта связь изменилась на противоположную. Переломный момент наступил, когда западные правительства арестовали российские активы на сумму $630 млрд после вторжения в Украину. В ответ закупки золота крупными центральными банками, центробанками развивающихся рынков и суверенными фондами ускорились, подняв долю золота в резервах с 5–7% до нынешних 11% — а у некоторых держателей и выше. Этот сдвиг отражает более широкое стремление стран сократить зависимость от деноминированных в долларах активов, которые могут быть заморожены или конфискованы, — развитие, структурно изменившее спрос на драгоценный металл.

Соединённые Штаты обладают крупнейшими в мире официальными золотыми резервами — 8 133 метрические тонны, что составляет примерно 71%–81% их общих резервов, однако оценивают эти запасы лишь в $42,22 за унцию — балансовую стоимость, установленную Минфином США десятилетия назад и никогда не пересматривавшуюся. Китай, со своей стороны, наращивает золотые резервы, сокращая вложения в казначейские облигации США; золото по-прежнему составляет лишь около 7–8% его общих резервов, при этом последняя заявленная цифра держания Китая — 2 346 метрических тонн, что многие аналитики считают заниженной с учётом устойчивого импорта и добычи золота в стране. Считается, что крупнейшие запасы золота в недрах находятся в России и Австралии — каждая оценивается примерно в 12 000 метрических тонн. Однако общие запасы ограничены: по оценкам, в мире осталось лишь около 15–20 лет доказанных экономически извлекаемых запасов — ограничение, лежащее в основе долгосрочной картины предложения.

По итогам недели золото снизилось на 0,7%, серебро — на 0,4%, платина — на 0,3%. Палладий колебался, потеряв 1,3%, тогда как медь продолжила расти, прибавив 0,6% и оставаясь лидером среди металлов. Акции золотодобытчиков колебались, но не рухнули: индекс Gold Bugs Index (HUI) потерял 0,9%, а индекс TSX Gold Index (TGD) снизился на 1,1%. Чепмен по-прежнему рассчитывает, что серебро и акции золотодобытчиков возглавят восходящее движение. Акции шахт обычно дают плечо к движениям металла, поэтому их техническое поведение внимательно отслеживается как подтверждающий сигнал для более широкого цикла драгоценных металлов.

С технической точки зрения золото пробило сопротивление $4 500, но пока не смогло закрепиться выше. Для сигнала к дальнейшему росту необходим пробой выше $4 700, а выше $5 200 возможны новые максимумы. Серебро остановилось вблизи 200-дневной скользящей средней, и для сигнала дальнейшего роста ему требуется уверенный пробой выше $72; выше $106 возможны новые максимумы. Для TGD, который уже преодолел уровень 1 015, где предполагаются новые максимумы, следующим условием является пробой выше 1 050. Индекс формирует то, что похоже на паттерн «веер», и, по ожиданиям Чепмена, после преодоления третьей веерной линии он начнёт расти. Ключевые уровни поддержки, которые необходимо удержать: $4 200 для золота, $62 для серебра и 875 для TGD — уровни, где покупатели ранее входили в рынок.

Металлам помогает продолжающееся ослабление доллара США. Индекс доллара США (USDX) снизился на этой неделе на 0,5%, несмотря на более сильные данные по занятости. Поскольку золото котируется в долларах, ослабление американской валюты обычно делает металл дешевле для держателей других валют. Крупным победителем стала японская иена, выросшая на 2,5% на фоне очередного очевидного вмешательства Банка Японии, хотя нет свидетельств того, что BOJ использовал свою линию у ФРС, позволяющую занимать доллары США под залог казначейских облигаций США и направлять эти средства на покупку иены. Рост процентных ставок в Японии оказывает значительное давление на BOJ и потенциально вынуждает к раскрытию масштабной кэрри-трейд сделки с иеной — многолетней стратегии, в которой инвесторы занимали дешёвую иену для покупки более доходных активов за рубежом, и разворот которой исторически вызывал волны на мировых рынках.

Более широкий тезис Чепмена состоит в том, что в мире слишком много долга. Его рост неустойчив и создаёт потенциальную угрозу финансового кризиса крупных масштабов — такого, который может вынудить ФРС и другие центробанки к крупнейшему в истории спасению финансовой системы, затмившему то, что было сделано в 2008 и 2020 годах. Смогут ли они с этим справиться — по его мнению, сомнительно. Отсюда его рекомендация владеть золотом, которое он описывает как неразрушимое, незаменимое и не несущее обязательств. В Северной Америке фонды и частные лица держат лишь около 3% золота в портфелях; в ЕС и Азии этот процент выше, что оставляет простор для роста доли при реализации сценария Чепмена.

Источник: www.stockcharts.com

Читать ПОЛНЫЙ отчёт здесь: Technical Scoop: Jobs Surprise, Gold Waver, Wars On

Copyright David Chapman 2026

Дисклеймер: Дэвид Чепмен не является зарегистрированной консультационной службой, не является exempt market dealer (EMD) и не является лицензированным финансовым консультантом. Он не даёт и не может давать индивидуальные рыночные консультации. Дэвид Чепмен работает в финансовой отрасли более 40 лет, в том числе в крупных финансовых корпорациях, банках и инвестиционных дилерах. Информация в этом бюллетене предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна рассматриваться как оферта, предложение оферты или продажа какой-либо ценной бумаги. Прилагаются все усилия для предоставления точной и полной информации; однако никаких гарантий относительно точности, полноты или адекватности содержания не даётся, а ответственность за ошибки и упущения в содержании прямо отвергается. Дэвид Чепмен всегда прилагает все усилия для обеспечения точности и своевременности информации. Читатель принимает на себя весь риск при торговле ценными бумагами, и Дэвид Чепмен рекомендует проконсультироваться с лицензированным профессиональным финансовым консультантом или управляющим портфелем, таким как Enriched Investing Incorporated, прежде чем действовать в соответствии с любой сделкой или идеей, изложенной в этом бюллетене. Дэвид Чепмен может владеть акциями упомянутых компаний. Перед инвестированием потенциальным инвесторам следует изучить документы о выпуске каждой ценной бумаги, обобщающие цели, комиссии, расходы и связанные риски. Хотя время от времени может использоваться искусственный интеллект (AI), его результаты контролируются и при необходимости корректируются для точности. Доходность не гарантирована, значения часто меняются, а прошлые результаты могут не повториться.