Gold SWOT: крупные управляющие активами восстанавливают позиции в золоте после отката цен

Автор: Фрэнк Холмс

Сильные стороны

Золото стало лучшим по динамике драгоценным металлом за последнюю неделю, хотя его цена все же снизилась на 1,12%. Металл ослаб после того, как сильные данные по рынку труда США укрепили доллар и подтолкнули доходность казначейских облигаций вверх. Тем не менее золото сохраняет относительную устойчивость по сравнению с другими драгоценными металлами, а структурный спрос со стороны центральных банков и улучшение потоков в биржевые фонды (ETF) продолжают оказывать долгосрочную поддержку.

Центральные банки продолжают диверсифицировать свои резервы за счет золота. Уругвай впервые примерно за три десятилетия добавил физическое золото в резервы, тогда как Боливия продолжила накапливать золото отечественного производства. Эти шаги указывают на сохраняющийся интерес к золоту со стороны центральных банков Латинской Америки. В последние годы покупки со стороны официального сектора стали одним из наиболее внимательно отслеживаемых компонентов спроса на золото, поскольку управляющие резервами, как правило, ориентированы на долгосрочное владение и менее чувствительны к недельным колебаниям цен, чем другие покупатели.

Некоторые крупнейшие в мире управляющие активами также восстанавливают свои позиции в золоте после отката металла в начале этого года. Они отмечают привлекательность золота как инструмента хеджирования портфеля и выражают уверенность в его долгосрочных перспективах. Bloomberg сообщил, что компании с совокупным объемом активов под управлением $27 трлн в основном сохранили или увеличили свою долю золота, несмотря на сохраняющуюся неопределенность относительно курса Федеральной резервной системы. Для тех, кто следит за рынком металла, институциональные позиции через ETF и управляемые счета являются одним из наиболее заметных каналов инвестиционного спроса, а продолжение восстановления позиций позволяет оценивать уверенность инвесторов на фоне нерешенного вопроса о дальнейшей политике.

Слабые стороны

Палладий стал худшим по динамике драгоценным металлом за последнюю неделю, подешевев на 2,58%. Настроения инвесторов в отношении палладия остаются слабыми: объемы золота в ETF продолжают сокращаться, а с начала года их снижение превысило 10%. Устойчивый отток средств свидетельствует о низкой уверенности инвесторов по сравнению с другими драгоценными металлами.

Доходность глобальных облигаций поднялась до самого высокого уровня с 2008 года, а доллар США укрепился, создав препятствия для золота. Более высокая доходность увеличивает альтернативную стоимость владения активами, не приносящими дохода, что потенциально ограничивает инвестиционный спрос на слитки.

Объемы серебра, платины и палладия в ETF также продолжают сокращаться с начала года, указывая на снижение участия инвесторов в более широком секторе драгоценных металлов. Устойчивый отток средств может ухудшать настроения в секторе, несмотря на относительную устойчивость золота. Поскольку объемы активов в ETF широко используются как показатель участия инвесторов, расхождение между стабильными покупками официального сектора и сокращением позиций инвесторов остается фактором, за которым следует следить на рынке драгоценных металлов.

Возможности

Технологии, связанные с искусственным интеллектом, становятся новым источником спроса на металлы платиновой группы, включая платину, рутений и иридий. По данным Metals Focus, эта тенденция может приобретать все большее значение, поскольку спрос, связанный с водородной энергетикой, остается относительно ограниченным. Ожидается, что на электролизеры в 2026 году придется лишь около 45 000 унций потребления платины. Этот показатель иллюстрирует, насколько небольшим остается водородный канал спроса, и объясняет, почему новые источники спроса, обусловленные развитием технологий, привлекают внимание.

«Индекс торговли на обесценивании» Ned Davis Research предупреждает, что может сформироваться отрицательная обратная связь, если иностранные покупатели сократят вложения в казначейские облигации США. Такой сдвиг способен усилить финансовую репрессию и направить инвесторов к реальным активам, таким как золото, что потенциально обеспечит дополнительную поддержку ценам на металл. Этот подход дает возможность отслеживать иностранный спрос на государственный долг США — один из макроэкономических факторов, который наряду с политикой Федеральной резервной системы и долларом чаще всего учитывается при анализе золота.

По данным BMO, Министерство окружающей среды и природных ресурсов Мексики, известное как Semarnat, одобрило 150 горных разрешений. Об этом сообщил Фернандо Абоитис, глава Координационного подразделения по добывающей деятельности Министерства экономики, выступая вчера на Горном форуме Мексики.

Абоитис заявил, что Semarnat обработало 85% накопившихся заявок на разрешения, тогда как Национальная комиссия по водным ресурсам выполнила около 50% работы, а Министерство экономики одобрило примерно 95% разрешений. Администрация Шейнбаум унаследовала значительную очередь заявок на разрешения, накопившуюся во время президентства AMLO в 2018–2024 годах, когда фактически действовал мораторий на выдачу новых концессий. Поскольку разрешения необходимы для продвижения горных проектов к этапу разработки, компании, работающие в Мексике, и наблюдатели за будущими объемами добычи в стране внимательно следят за сокращением оставшейся очереди.

Угрозы

Уверенность инвесторов остается фактором риска. Несмотря на высокий спрос со стороны центральных банков и продолжающееся накопление резервов, золото не всегда реагировало на благоприятные экономические сигналы. Это может ограничить потенциал роста, если участники рынка начнут сомневаться в силе традиционных факторов, поддерживающих рост цен.

Премьер-министр Индии Нарендра Моди вновь призвал граждан избегать необязательных покупок золота, поскольку страна стремится ограничить давление на торговый баланс и валюту, вызванное импортом. Однако с учетом давней роли золота в накоплениях домохозяйств и культурных традициях остается неясным, насколько эти призывы сократят спрос. Индия входит в число крупнейших потребителей золота в мире, поэтому изменения ее импортного спроса внимательно отслеживаются в рамках глобальной картины спроса.

Хотя недавние комментарии управляющего Федеральной резервной системы Кристофера Уоллера снизили ожидания повышения ставки в сентябре, трейдеры впоследствии повысили оценку вероятности дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики. Изменение ожиданий относительно ставок оказало давление на золото, хотя металл продолжает демонстрировать относительную силу по сравнению с другими драгоценными металлами. Предстоящие заявления ФРС и данные по рынку труда определят, как сформируются эти ожидания, а вместе с ними — фон доходности облигаций и курса доллара, который определял торги на этой неделе.

Об авторе

Фрэнк Холмс

Фрэнк Холмс — генеральный директор и директор по инвестициям U.S. Global Investors. В 1989 году он приобрел контрольную долю в U.S. Global Investors, а в 1999 году стал директором компании по инвестициям.

В 2006 году Mining Journal назвал Холмса управляющим горным фондом года. В 2011 году Brendan Wood International включила его в список американских «TopGun» в сфере металлов и горнодобывающей промышленности. В 2016 году Холмс и портфельный управляющий Ральф Алдис получили от Mining Journal награду лучшему управляющему фондом в Северной и Южной Америке. Холмс также является соавтором книги The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing. Более 30 000 подписчиков следят за его еженедельными комментариями в отмеченной наградами рассылке Investor Alert, которую читают более чем в 180 странах.

Под руководством Холмса взаимные фонды компании получили признание Lipper и Morningstar — двух независимых финансовых организаций. В 2015 году он вывел компанию на рынок ETF, запустив U.S. Global Jets ETF, инвестирующий в мировой сектор авиаперевозок. В 2017 году U.S. Global Investors осуществила стратегическую инвестицию в зарегистрированную в Торонто компанию HIVE Blockchain Technologies, а Холмс был назначен неисполнительным председателем совета директоров.

В 2013 году Холмс получил Медаль отличия Хьюрона от Huron University College, где он учился и окончил курс 1978 года. Эта награда присуждается людям, чьи жизненные достижения служат примером превосходства и отражают миссии Хьюрона в области гуманитарных и социальных наук.

Холмс родился в Торонто и окончил University of Western Ontario со степенью бакалавра экономики. В прошлом он был президентом и председателем Торонтовского общества Ассоциации инвестиционных дилеров.

Холмс выступает основным докладчиком на национальных и международных инвестиционных конференциях. Он выступал на конференции Investing in African Mining Indaba, Европейском золотом форуме Denver Gold Group и многочисленных мероприятиях Money Show. Он участвовал в дискуссиях с известными представителями отрасли, включая редактора Barron’s, и продолжает получать приглашения в качестве основного докладчика на конференциях в США, Канаде и других странах.

Холмс регулярно выступает в качестве комментатора на CNBC, Bloomberg, BNN и Fox Business. О нем писали Fortune и The Financial Times. Его взгляды на золото еженедельно представлены в программе Gold Game Film, созданной в сотрудничестве с Kitco News и TheStreet.com. Холмс также был героем обложечного материала Barron’s во время сырьевого ралли в начале 2004 года. Он регулярно публикуется в Forbes, Business Insider, Seeking Alpha и рубрике Experts Corner газеты Wall Street Journal.

Фрэнк Холмс назначен неисполнительным председателем совета директоров HIVE Blockchain Technologies. И Холмс, и U.S. Global Investors прямо и косвенно владеют акциями HIVE. Это интервью не следует рассматривать как приглашение к покупке или предложение какого-либо инвестиционного продукта.