Золото и серебро стремительно растут: сделка на обесценивание валют возвращается

У большинства людей есть сожаления — неверное решение, просчёт или упущенная возможность, о которых потом остаётся только гадать, что могло бы быть. Майк Maharrey, ведущий Money Metals Midweek Memo, недавно поделился одним из своих. Примерно в 2015 или 2016 году он получил один Bitcoin в качестве оплаты за услугу. Тогда Bitcoin стоил около $400, и он быстро продал большую часть его, чтобы купить подержанный ноутбук.

Смысл этой истории не в том, чтобы сокрушаться об упущенной прибыли. Сожаление может стать ценным уроком, если оно помогает не повторять ту же ошибку. Этот урок сегодня особенно актуален для инвесторов в драгоценные металлы.

За месяц золото выросло примерно на 14,6 процента, поднявшись с $4 045 за унцию 31 июля до более чем $4 600. Серебро двигалось ещё быстрее: 31 июля оно торговалось по $57,66 за унцию, затем выросло более чем на 20 процентов и приблизилось к $70 к моменту записи выпуска Maharrey. Оба металла торговались вблизи исторических максимумов — уровня, которого мало кто из аналитиков ожидал на старте текущего бычьего рынка.

Британцы жалеют об упущенном ралли

Опрос Королевского монетного двора (Royal Mint) показал, что треть взрослых британцев жалеет, что не инвестировала в золото за последние пять лет, а ещё 30 процентов сожалеют об упущенном росте серебра. Эти сожаления понятны: за пять лет золото прибавило почти 50 процентов, а серебро выросло почти на 200 процентов.

Несмотря на эти результаты, лишь 8 процентов взрослых жителей Великобритании держали какие-либо сбережения в золоте и только 3 процента — в серебре. Такая нерешительность типична для западных инвесторов. Напротив, спрос со стороны Китая, Индии и других азиатских рынков помог разогнать золотое ралли, пока многие западные инвесторы оставались в стороне. На этих рынках золото издавна выполняет традиционные функции в сбережениях, подарках и культурных церемониях, что делает спрос домохозяйств более устойчивым, чем в Европе или Северной Америке.

Опрос также показал, что 73 процента респондентов беспокоятся о том, как глобальные конфликты и экономическая нестабильность могут повлиять на стоимость их денег. Maharrey утверждает, что более глубокая угроза — это денежная девальвация: правительства выигрывают от создания и расходования дополнительной валюты, хотя возникающая инфляция постепенно разрушает покупательную способность населения — динамика, повторявшаяся на протяжении всей денежной истории, от порчи монет в древности до современного печатного станка.

Сожаление не привело к действиям

Хотя многие британцы признали, что золото и серебро могли бы защитить их сбережения, немногие планировали изменить своё поведение. Лишь четверть респондентов заявили, что, вероятно, вложат деньги в драгоценные металлы в ближайшие пять лет, тогда как 60 процентов по-прежнему предпочитали держать сбережения на текущем счёте.

Это может обернуться новым витком сожалений через пять лет. Инвесторы, упустившие золото около $1 800 пять лет назад — или на отметке $4 045 31 июля, — возможно, однажды с тоской оглянутся на цены около $4 500 или $4 600.

Центральные банки США и Великобритании официально ориентируются на 2-процентную годовую инфляцию. При таком темпе деньги теряют чуть более 10 процентов покупательной способности каждые пять лет. Политики не стремятся полностью ликвидировать инфляцию; их цель — удерживать её на уровне, который они считают управляемым.

По мнению Maharrey, золото и серебро следует рассматривать как часть долгосрочной стратегии. Ежедневные колебания цен значат меньше, чем продолжающееся снижение покупательной способности фиатных валют.

Отсеиваем войной обусловленный шум

Недавно Maharrey взял интервью у Дэвида Моргана (David Morgan), издателя The Morgan Report, для подкаста Friday Market Wrap. Центральной темой их разговора стала важность отсеивания краткосрочного рыночного шума.

Война между США и Ираном вызвала реальные экономические потрясения. Закрытие Ормузского пролива повлияло на поставки нефти, энергоносителей и удобрений. Пролив — одна из важнейших точек морской нефтяной торговли, поэтому даже угроза закрытия двигает цены на энергоносители. Тем не менее Maharrey охарактеризовал влияние войны на драгметаллы как краткосрочный отвлекающий фактор. Золото и серебро неоднократно раллировали на новостях о прогрессе к миру или возможном открытии пролива — что, по его мнению, свидетельствует о сохраняющемся бычьем настрое.

Военные заголовки могут временно сдерживать драгметаллы, но силы, поддерживающие долгосрочный бычий рынок, никуда не делись. К ним относятся колоссальный государственный долг, экономические искажения, созданные годами мягкой денежно-кредитной политики, закупки золота центральными банками и «оружеизация» доллара.

Вмешательство Минфина хватило на один день

Катализатором, который смог пробиться сквозь военный шум, стало заявление министра финансов Скотта Бессента (Scott Bessent). Минфин объявил, что удвоит выкуп ценных бумаг со сроками погашения 10–20 лет и 20–30 лет — с максимума $2 млрд до $4 млрд за операцию. Цель состояла в том, чтобы поддержать рынок облигаций и снизить стоимость заимствований на длинном конце кривой доходности.

Поначалу объявление сработало. Доходность 30-летних казначейских облигаций закрылась на уровне 5,31 процента во вторник, 18 августа, после внутридневного максимума в 5,34 процента — самой высокой доходности с 2007 года, периода, непосредственно предшествовавшего глобальному финансовому кризису. После объявления доходность упала до 5,19 процента к закрытию среды — снижение почти на 20 базисных пунктов. Однако два дня спустя она отскочила к 5,27 процента.

Вместо демонстрации контроля над рынком облигаций вмешательство, возможно, сигнализировало об отчаянии. Доллар ослаб, а золото и Bitcoin выросли, что говорит о том, что инвесторы восприняли заявление как свидетельство нарастающего бюджетного напряжения.

Маленький шаг — большой сигнал

Планируемое увеличение выкупа с $2 млрд до $4 млрд — незначительная величина на фоне рынка казначейских бумаг объёмом около $35 трлн, однако его психологический эффект оказался куда больше.

Аналитик по драгметаллам Брайан Лундин (Brian Lundin) назвал заявление «признаком отчаяния» и сказал, что инвесторы почуяли «кровь в воде». Он также отметил прорыв золота и серебра через важные технические уровни.

Позднее Бессент предположил, что Минфин мог бы использовать до $1 трлн из общего счёта для поддержки дополнительных покупок облигаций и снижения ставок. Лундин возразил, что такие меры также окажутся временными. Попытка Минфина продемонстрировать силу обнажила его слабость и подтолкнула мейнстримных инвесторов к сделке на обесценивание валют.

Что такое сделка на обесценивание валют?

Сделка на обесценивание (debasement trade) — это инвестиционная стратегия, основанная на активах, способных сохранять стоимость при потере фиатными валютами покупательной способности. Она обычно включает золото, серебро, другие сырьевые товары, а иногда и Bitcoin. Инвесторы обращаются к этим активам, когда начинают беспокоиться о долге, эмиссии денег, инфляции или долгосрочной стоимости бумажных валют.

Государственный долг США недавно превысил $40 трлн. Поскольку политики почти не проявляют готовности ограничивать заимствования или расходы, у иностранных правительств и инвесторов появляется всё больше оснований сомневаться в своих вложениях в казначейские бумаги и доллар.

Центральные банки уже реагируют: многие сокращают вложения в активы, номинированные в долларах, наращивая золотые резервы. «Оружеизация» доллара ускорила эту тенденцию. США и их союзники отключили Россию от финансовой системы SWIFT, заморозили российские активы и обсуждали их использование для поддержки Украины. Другие правительства сделали выводы. Страны, опасающиеся подобного обращения, имеют стимул сокращать зависимость от доллара и держать более политически нейтральные резервные активы, включая золото.

ИИ усиливает конкуренцию за капитал

Бум искусственного интеллекта также усложняет проблему финансирования для Вашингтона. ИИ-компании и инфраструктурные проекты выпускают долг для финансирования дата-центров, вычислительных мощностей и расширения — заимствования, конкурирующие с казначейскими бумагами за капитал инвесторов.

Закончится ли ИИ-бум сходством с пузырём доткомов — покажет время. Пока он добавляет на рынок новый долг и усиливает конкуренцию за ограниченный круг покупателей. Инвесторам приходится решать, одалживать ли деньги компаниям, которые, по их мнению, могут принести значительную прибыль в будущем, или федеральному правительству, чей долг уже превышает $40 трлн.

Выкупы ещё не начались

Расширенные операции Минфина запланированы на период с 9 сентября по 4 ноября. Это означает, что первоначальная реакция рынка произошла до того, как Минфин купил хоть одну облигацию; инвесторы отреагировали на то, что заявление раскрыло о финансовом положении правительства. Итог этих операций и удастся ли сдержать долгосрочные доходности после фактического начала покупок — ключевой вопрос для рынков в ближайшие месяцы.

Кроме того, Минфин не может создавать деньги. Для покупки длинных облигаций ему необходимо привлечь средства, выпустив больше краткосрочных казначейских векселей и нот. Операция меняет структуру сроков госдолга, но не ликвидирует его — правительство фактически занимает новые деньги, чтобы расплатиться с существующими кредиторами.

Нейтан Туфт (Nathan Thooft), старший портфельный управляющий Manulife Investment Management, резюмировал это ограничение: Минфин может влиять на ликвидность и настроения, но не в состоянии устойчиво пересилить рост, инфляцию, дефициты и предложение облигаций.

Почему может вмешаться ФРС

В отличие от Минфина, Федеральная резервная система может создавать деньги для покупки облигаций. Посредством количественного смягчения ФРС покупает ценные бумаги и держит их на своём балансе, изымая облигации с частного рынка, а не просто заменяя долгосрочный долг краткосрочным.

Maharrey утверждает, что ФРС уже проводит небольшие операции, напоминающие количественное смягчение, даже если политики называют их техническими мерами или мерами ликвидности. Новые деньги поступают в финансовую систему и подпитывают денежную инфляцию.

Это создаёт для ФРС противоречие. Более высокие ставки могут сдерживать инфляцию, но одновременно удорожают обслуживание федерального долга. Более низкие ставки и количественное смягчение снижают стоимость заимствований, но рискуют усилить инфляцию и ещё больше ослабить доллар.

США уже тратят более $1 трлн в год на обслуживание долга. По мере погашения старых ценных бумаг и рефинансирования по более высоким ставкам это бремя может расти. Если Минфину не удастся сдержать долгосрочные доходности, давление на ФРС усилится. Более агрессивная реакция может означать снижение ставок, расширение покупок облигаций и дополнительное количественное смягчение.

Долгосрочный аргумент в пользу золота и серебра

Многие аналитики полагают, что США могут входить в долгосрочный медвежий рынок облигаций. Предложение госдолга чрезвычайно велико, спрос ослабевает, а инвесторы требуют более высокой доходности в качестве компенсации за инфляционный и бюджетный риск. Государственное вмешательство может временно двигать рынки, но не способно бесконечно пересиливать чрезмерный долг, устойчивые дефициты, инфляцию и падающее доверие к доллару.

Maharrey не призывал отказываться от всех прочих активов в пользу драгметаллов. Он выступал за сбалансированный портфель, включающий физические золото и серебро как долгосрочную денежную защиту.

Краткосрочные коррекции остаются возможными. Военные заголовки, ожидания по ставкам и сменяющиеся настроения будут продолжать порождать волатильность. Однако долгосрочный тренд остаётся прежним — денежная девальвация: федеральный долг растёт, стоимость заимствований повышается, центробанки диверсифицируются от доллара, а ФРС в итоге может ответить более мягкой политикой.

Инвесторы, сосредоточенные только на завтрашней цене золота, рискуют упустить более широкую цель владения драгметаллами. Золото и серебро — не просто инструменты погони за ралли; это средства сохранения покупательной способности в периоды бюджетной и денежной нестабильности.

Финальный урок выпуска был прост. Упущенная ранее возможность не означает, что все будущие возможности исчезли. Сожаление становится полезным, когда ведёт к лучшему решению в следующий раз.

Об авторе

Money Metals Exchange — онлайн-дилер слитков, работающий с 2010 года и признанный Investopedia лучшим общим дилером драгоценных металлов. Их сайт — MoneyMetals.com.

Источник: GoldSeek