Рост золота примерно до $4,600 за унцию на этой неделе может иметь продолжение, если американские политики будут всё активнее вмешиваться в рынок, чтобы сдерживать долгосрочные ставки заимствований, сообщает World Gold Council.

В пятницу золото поднялось до трёхмесячного максимума, продолжив рост драгоценного металла на фоне всё большего внимания к политике США на рынке государственного долга.

World Gold Council — базирующаяся в Лондоне организация по развитию рынка золотодобывающей отрасли — давно указывает на связь между процентной политикой США и спросом на металл. Когда действия официального сектора сдерживают долгосрочные доходности — как правило, за счёт масштабных покупок долгосрочных государственных облигаций или сопоставимых интервенций на рынке казначейских бумаг — альтернативные издержки владения золотом, которое не приносит процентов, обычно снижаются. Инвесторы, как правило, отслеживают этот компромисс через реальные, то есть очищенные от инфляции, доходности долгосрочных казначейских облигаций США, которые широко используются как ориентир относительной привлекательности золота.

Инвесторы широко рассматривают золото как средство сохранения стоимости и защиту от обесценивания валюты и финансовой неопределённости. Периоды агрессивных интервенций на облигационном рынке, такие как программы количественного смягчения, применённые крупными центральными банками после финансового кризиса 2008 года, исторически совпадали с усилением интереса инвесторов к золоту. В последние годы база спроса на металл также расширилась: по данным World Gold Council, центральные банки стабильно выступают чистыми покупателями золота с 2010 года, добавляя к инвестиционным потокам дополнительный слой спроса со стороны официального сектора.

Переход американских властей к более активному управлению долгосрочными ставками заимствований перекликался бы с инструментами, применяемыми в других странах, прежде всего с давно действующей системой контроля кривой доходности Банка Японии, в рамках которой центральный банк целенаправленно удерживал определённые уровни доходности долгосрочных государственных облигаций. В собственной истории Федеральной резервной системы США был один продолжительный опыт подобного рода: с 1942 по 1951 год ФРС ограничивала долгосрочные доходности казначейских облигаций, чтобы сдерживать стоимость финансирования заимствований времён Второй мировой войны, поэтому любое современное возрождение такой политики опиралось бы на хорошо задокументированный, хотя и давний прецедент.

Дискуссия о политике разворачивается на фоне бюджетной ситуации в США, при которой процентные платежи по федеральному долгу выросли настолько, что вошли в число крупнейших отдельных статей государственных расходов, — обстоятельство, удерживающее долгосрочные ставки заимствований в центре внимания как чиновников, так и инвесторов. Конкретные сигналы для читателей, следящих за этой темой, находятся на длинном конце кривой казначейских доходностей: структура выпусков долгосрочных ценных бумаг, возможные официальные покупки облигаций с длительными сроками погашения и срочная премия, которую инвесторы требуют за их владение.

Источник: The Northern Miner, «Gold price gets U.S. bond policy boost» (northernminer.com).