Золото может подняться до $6,000 за унцию, поскольку растущий федеральный долг США и устойчивые покупки центральных банков поддерживают продолжающийся бычий рынок металла, заявил Джон Инг, президент торонтской брокерской компании Maison Placements, изложивший прогноз в докладе, опубликованном в четверг.

Прогноз Инга опирается на федеральный долг США в размере $39 трлн — примерно $1 трлн из этой суммы приходится на ежегодные процентные расходы — в сочетании со стабильным спросом со стороны официального сектора. Он отдает предпочтение золотодобывающим компаниям, ориентированным на ближайший рост производства, включая Lundin Gold (TSX, Nasdaq Stockholm: LUG), чей рудник Fruta del Norte расположен примерно в 400 км к югу от Кито на юго-востоке Эквадора.

"While gold's two-year rally has taken a pause that refreshes, we believe that this bull market has only just begun," написал Инг, ветеран инвестиционного банкинга с 50-летним стажем и владелец Maison Placements Canada. "We continue to expect gold to reach $6,000/oz as part of its multi-year bull market."

Драгоценный металл подорожал примерно на 68% с 2024 года, что стало одним из самых сильных ралли золота в современную эпоху и существенно изменило экономику ранее малорентабельных горнодобывающих проектов. Устойчивое движение к $6,000 за унцию расширило бы маржу горнодобывающих компаний, увеличило свободный денежный поток и стимулировало сделки по приобретению активов, поскольку производители сталкиваются с трудностями в замещении истощающихся запасов, отметил Инг. Привлекательность золота в такой среде отчасти связана с его конечным физическим предложением, что контрастирует с фиатными валютами, эмиссия которых может расширяться центральными банками, — характеристика, исторически привлекавшая инвесторов в периоды быстрого роста денежной массы.

Давление долга и ослабление доллара

Доля доллара США в мировых резервах снизилась до 54% в первом квартале прошлого года с 71% в 1999 году, согласно Ингу. Иностранные инвесторы держат почти $10 трлн из $32-триллионного рынка казначейских облигаций США, что делает Вашингтон уязвимым, если внешний спрос ослабнет на фоне дальнейшего роста федеральных заимствований.

Инг утверждает, что Федеральная резервная система не может поддерживать спрос на казначейские облигации путем расширения денежной массы без разгона инфляции. Широкая денежная масса США с мая 2000 года выросла почти в четыре раза, достигнув $23 трлн и направив больше капитала как в финансовые, так и в твердые активы, написал он.

Центральные банки купили 244 тонны золота в первом квартале и еще 41 тонну в мае — это их крупнейшее месячное увеличение с ноября. Китай добавил почти 15 тонн 20-й месяц подряд, доведя общий объем запасов до 2,346 тонны к концу июня. Польша приобрела 82 тонны в первой половине года.

Помимо накопления большего объема слитков, некоторые правительства также начали перемещать физическое золото из хранилищ в Нью-Йорке и Лондоне, чтобы снизить подверженность санкционным и политическим рискам. Ускорение репатриации золота и диверсификации резервов центральными банками развивающихся рынков особенно усилилось после заморозки западными странами в 2022 году примерно $300 млрд резервов российского центрального банка — эпизода, который аналитики денежно-кредитной политики часто называют поворотным моментом в восприятии правительствами, не входящими в западные альянсы, вопросов хранения суверенных активов. Хотя этот сдвиг не вытеснит доллар в ближайшей перспективе, он усиливает роль золота, поскольку страны диверсифицируют резервы между более широким набором валют и активов, по оценке Инга.

Рекомендации по акциям горнодобывающих компаний

Инг присваивает Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM), B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG) и Endeavour Mining (TSX, LSE: EDV) рейтинги strong buy. Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) и Lundin Gold он присваивает рейтинги buy.

Maison Placements не раскрывает стоимость клиентских активов и заявляет, что клиенты сохраняют за собой окончательное право принятия решений в ее консультационных счетах.

Инг прогнозирует, что Agnico Eagle произведет около 3.4 млн унций в этом году при совокупных поддерживающих затратах $1,400 за унцию, одновременно продвигая проект Hope Bay в Нунавуте и расширяя операции вокруг Kittilä в Финляндии.

Barrick обеспечивает доступ к Nevada Gold Mines, Pueblo Viejo в Доминиканской Республике и высокосортному открытию Fourmile в Неваде. Инг прогнозирует производство примерно 3.1 млн унций в этом году при совокупных поддерживающих затратах $1,600 за унцию.

Ожидается, что Lundin Gold произведет от 475,000 до 525,000 унций в этом году при совокупных поддерживающих затратах около $1,100 за унцию.

Рудник Goose компании B2Gold в Нунавуте произвел первое золото, хотя пожар на дробильной установке задержал выход на полную мощность. Долгожданное разрешение на разработку спутниковых месторождений возле ее рудника Fekola в Мали может добавить еще 70,000 унций в год.

Endeavour Mining производит примерно 1.2 млн унций в год на операциях в Сенегале, Буркина-Фасо и Кот-д’Ивуаре. Ожидается, что ее проект Assafou в Кот-д’Ивуаре с 2028 года будет добавлять около 330,000 унций ежегодно, обеспечивая одну из более сильных программ роста среди производителей среднего уровня.

Инг присваивает Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) рейтинг hold. Centerra Gold (TSX: CG; NYSE: CGAU), Iamgold (TSX: IMG; NYSE: IAG) и Newmont (NYSE, ASX: NEM) он присваивает рейтинги sell. Eldorado Gold (TSX: ELD; NYSE: EGO) получает его самый низкий рейтинг из-за рисков строительства и выхода на проектную мощность на проекте Skouries в Греции и проекте McIlvenna Bay в Саскачеване.

Согласно раскрытию информации в отчете, Инг или связанное с ним лицо владеет ценными бумагами Barrick, B2Gold и Endeavour.