Золото технически перепродано, а сделка на обесценивание валют остается актуальной

Когда золото достигло пика на уровне $5,500 в январе, рынок был технически перекуплен. С тех пор ситуация развернулась, и теперь золото описывают как "массово" перепроданное.

В техническом анализе "перепроданность" означает, что актив снизился настолько быстро или настолько сильно, что индикаторы импульса указывают на возможное исчерпание давления продавцов, делая вероятным краткосрочный отскок. 200-дневная скользящая средняя (200 DMA) сейчас сигнализирует о перепроданности рынка золота. Обычно золото находит поддержку, когда цена опускается до 90 percent от 200 DMA. В настоящее время цена находится значительно ниже этого порога, при 200 DMA примерно на уровне $4,559.

В интервью Kitco News Пол Вонг, управляющий партнер и рыночный стратег Sprott — компании, специализирующейся на инвестициях в драгоценные металлы и реальные активы, — указал на 200-дневную скользящую среднюю и отметил, что текущие графики удивительно похожи на предыдущие откаты.

"The percentage below the 200-day moving average, that's just a technical measure. Internally, I have five or six other measures that show minus two or minus three standard deviations oversold. I tend to think about things more in terms of probabilities: where are you on the distribution curve probabilities? Are you oversold? Give me a number. According to this measure, it's minus two standard deviations. According to this measure, it's minus two and a half, minus three, whatever. Add them all up, and what does it mean? It means that it's harder and harder to push down the price of gold. That's what the probability says."

Вонг подчеркнул, что сигнал перепроданности подает не только один показатель.

"I've built up all these indicators over the years, so I fire them all up, and if all of them are saying minus two standard deviations or lower, then chances are it's oversold. It doesn't mean it's the low; it just means the bulk of the selling is probably done. And now you're switching to look for an entry point, or if you're a massive fund, you just start buying, and on down-dip days when it drops 1 percent or 2 percent on some news or whatever, you just buy a little bit more."

"What is it going to get to spark it back up? That's the whole thing."

Золото также сталкивается с сезонной слабостью, поскольку исторически годовой минимум приходится на август. Вонг предположил, что историческое летнее дно может служить точкой входа. В прошлом году золото снизилось примерно до $3,300 в конце августа, что совпало с выступлением председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Jackson Hole — внимательно отслеживаемым ежегодным экономическим симпозиумом центрального банка, — прежде чем к октябрю вырасти примерно до $4,500. Вонг сказал, что ожидает схожую ценовую траекторию в этом году.

"Probably sometime in August, whether it's Jackson Hole or something sooner, or something blows up in the Middle East, or the bond market goes bonkers. There'll be some sort of event, a catalyst, that all of a sudden sparks gold up again."

Сделка на обесценивание валют: поле битвы — облигации

Вонг подчеркнул, что сделка на обесценивание валют — динамика, которая подтолкнула золото к рекордным максимумам, — остается прочно в силе, несмотря на недавнюю коррекцию золота и боковую торговлю. Исторически золото служило средством сохранения стоимости, поскольку, в отличие от фиатных валют, его предложение не может произвольно расширяться правительствами или центральными банками. Рост доходностей облигаций отражает это давление. Вонг охарактеризовал ситуацию как "ворчливый рынок облигаций", а многие аналитики считают, что мир находится на ранней стадии долгосрочного медвежьего рынка облигаций.

"Anywhere in the world, bond markets are not happy," сказал Вонг.

Правительства продолжают наращивать заимствования. По мере роста уровней долга инвесторы в конечном итоге могут отказаться кредитовать, сочтя риск слишком высоким. Вонг отметил, что государственный долг США за последний год вырос примерно на $3.8 trillion — почти на 10 percent.

"Rates are rising. Your interest expense is now greater than your military. Those are deficit-busting numbers. You can see that there's absolutely zero desire from any party in the U.S. to address debt."

Вонг указал, что долговые проблемы выходят далеко за пределы Соединенных Штатов. В дополнение к фискальным дисбалансам более широкая тенденция "деглобализации" усиливает рост долга.

"That means duplication of everything. You're reshoring everything; that's duplication of supply chains. It's duplication of demand for commodities across the board. You're building inventories because nothing is safe anymore. After this Iran war, everyone's going to be stockpiling energy. Storage is going to go up. You're going to build more [nuclear plants], you're going to build more solar, because those are renewables, and those are secure. Even metals, they're going to be stockpiling more. Meanwhile, governments around the world are changing. They're charging more, they're taxing more, they have more export controls. Everything is going to go up in price."

В последние несколько лет Федеральная резервная система сталкивается с ситуацией Catch-22: ей необходимо удерживать ставки на повышенном уровне, чтобы бороться с устойчивой инфляцией, и одновременно снижать их, чтобы поддерживать перегруженную долгами экономику. Одновременно достичь обеих целей невозможно.

Вонг признал эту дилемму, заявив, что в текущих условиях центральный банк мало что может сделать.

"What can the Fed do? Not a lot. They can talk a lot. They can try and give confidence, which is what I think Warsh accomplished in June — which sank gold markets — he came out quite forcefully saying sustainable inflation is not going to happen."

Однако Вонг подчеркнул нарастающее давление на рынке облигаций, заявив, что политики в конечном итоге будут вынуждены сделать "четкий выбор".

"You're going to have to give up something. Either you lose control of the bond market — but you can't because you have to keep financing the debt — or you debase the currency. That's the heart of the debasement trade. It's still on, it's still there, and the pressure's still building."

Вонг пояснил, что его оптимистичный взгляд на золото обусловлен не тем, что металл является модным инвестиционным трендом. Скорее, он считает, что золото обречено продолжать рост, поскольку у правительств нет альтернативы дальнейшему обесцениванию валют для поддержания фискальной стабильности.

"Inflation is rising, your debt and deficits are rising, yields are going to go up. You're moving closer and closer to the tipping point in terms of what the bond market will allow. You're going to get a rebellion in the bond market, and you've got to keep the bond market happy. And [currency debasement] is your only release valve. Really, that's the bottom line."