Колебания золота в поисках дна

Mark Mead Baillie

Поскольку в последние недели мы заняли более бычий тон, наконец можно начать с приятной новости: золото зафиксировало рост за неделю.

«Ну, это ведь было не такое уж большое дело, mmb… »

Верно, Squire. И все же, за 29 торговых недель этого года золото показало лишь четвертую положительную неделю из последних 14: «Happy days are here again…» –-[Milton Ager & Jack (not Janet) Yellen, ’29].

Золото завершило прошедшую пятницу на уровне 4056 после резкого роста с понедельника по среду, когда оно поднималось на 3,7% до 4171. Мы с готовностью примем недельный чистый прирост в 0,8% после недавних рывков и откатов — смеем сказать, «derring-do» — через которые золото прошло.

Кроме того, золото, по счастливой случайности или нет, налаживает дружбу со Справедливой стоимостью.

«Это потому, что ты постоянно на это указываешь, mmb… »

Squire, мы ценим такой поддерживающий комментарий. В любом случае, Справедливая стоимость остается нашим предпочтительным — хотя и самым особенно громоздким — показателем для оценки разумной стоимости золота. Безусловно, Справедливая стоимость несколько отстанет от фактической цены золота, когда Федеральной резервной системе придется спасать и долг Казначейства США, и финансировать банки, занимающиеся инвестиционным банкингом, тем самым избегая ситуации, когда при продаже акций вы получите не деньги, а вексель, учитывая, что отношение рыночной капитализации S&P 500 к ликвидной денежной массе сейчас составляет 2,8x, согласно открывающей Scoreboard. Впереди, как мы уже ранее предсказывали, золото в пятизначной зоне.

Но вновь: привлекательность Справедливой стоимости, если не считать дефляционной депрессии и истощения или переосмысления денежной массы, заключается в том, что в долгосрочной перспективе она растет. Да, с тех пор как президент Никсон отменил золотой стандарт 15 August 1971, цена золота обычно отставала от Справедливой стоимости, лишь затем резко догоняя ее — и более того — после того, как в прошлом году золото «morphed into a meme stock», когда торговая толпа изменила статус желтого металла с «Relic» на «Must have it!»

При всем этом мы нередко рассматриваем золото как привлекательную долгосрочную покупку, когда оно торгуется на уровне Справедливой стоимости или ниже. Ниже приведены дневные бары золота за период от одного года до текущего момента и постепенно растущая линия Справедливой стоимости. Обратите внимание на недавний «поддерживающий» характер Справедливой стоимости справа:

Разумеется, из «Double Negative Dept.»: то, что Справедливая стоимость выглядит «поддерживающей», не исключает падения золота. Война продолжает давить на золото, поскольку доллар растет, чтобы приспособиться к проведению сделок по нефти. Ниже приведены процентные траектории золота, нефти (West Texas Intermediate) и индекса доллара «Dixie» с начала войны. Линия последнего не отличается быстротой, если учитывать, как его котирует ICE (Intercontinental Exchange); однако с начала войны 28 February «Dixie» вырос почти на 4%, что исторически по любому 101-дневному торговому промежутку является довольно исключительным:

Тем не менее недельный параболический тренд золота по-прежнему остается Short, если смотреть на бары и точки за последний год. И все же неужели золото наконец находит дно? Справедливая стоимость сейчас на уровне 3999 или без ее поддержки, цена пытается удержать 4000. При этом перевести тренд обратно в Long — задача непростая: как показано ниже, цена на следующую неделю составляет 4546, что требует роста минимум на 490 пунктов, или на 12,1%. Бывало ли золото когда-либо вырастало на 12,1% за одну неделю? С начала века — лишь один раз: за неделю, завершившуюся 19 September 2008, когда все пошло наперекосяк для акций и прочего накануне FinCrisis.

Ожидаемый недельный торговый диапазон золота сейчас составляет 235 пунктов, а значит, для перевода тренда в Long потребовалось бы более двух «straight-up-weeks». И все же, если это действительно дно, у золота остается дальнейший потенциал роста, в зависимости от хода войны:

Переходя к «The Now», обращаемся к нашему двухпанельному графику золота: слева дневные бары за период от трех месяцев до текущего момента, справа 10-дневный Market Profile. Если вы регулярно читаете ежедневный Prescient Commentary на сайте, то знаете о нашем представлении, что 21-дневный линейно-регрессионный тренд золота разворачивается в положительную зону: мы ожидали этого к концу прошлой недели, но война вновь обострилась, и золоту не хватило сил для такого разворота, что видно по baby blue dots, которые так и не пересекли ось 0%. Однако если золото действительно формирует дно, то на следующей неделе мы должны увидеть развитие нового положительного тренда.

Согласно Profile, цена расположена довольно по центру и поддерживается близлежащим набором уровней с преобладающим объемом, как указано на графике, хотя основной уровень, который предстоит преодолеть, — 4069:

Серебро также продолжает двигаться в русле золота. На похожих панелях с «Baby Blues» и Profile видно, что если серебро преодолеет наиболее значимое по объему сопротивление на уровне 59.15, это должно означать «Hello 60s!»

Как бы то ни было, главным неизвестным по-прежнему остается война, которая изо дня в день то усиливается, то ослабевает в зависимости от заявлений, звучащих за окнами Белого дома. Включаем хит The Temptations 1970 года: «Ball of Confusion (That’s What the World Is Today)»

Это удобный переход к Economic Barometer. Baro уже около трех месяцев находится в состоянии путаницы, но на прошлой неделе получил заслуженную передышку, поскольку поступило лишь три новых показателя, и неприятным моментом стали Leading (то есть «lagging») Indicators Conference Board за June. Однако продажи новых домов за месяц превзошли и консенсус, и показатель May, который также был пересмотрен вверх. Кроме того, FinMedia, не слишком сильная в математике, с восторгом сообщила, что Initial Jobless Claims за неделю, завершившуюся 18 July, на уровне 187k были самыми низкими с 1969 года. Неверно: с момента появления Baro в 1998 году были еще семь недель с меньшим числом заявок, а минимум составил 167K за неделю, завершившуюся 02 April 2022. (Все еще смотришь этот FinTV, Bunky? Жаль.) Вот Baro:

Что касается акций, вчера мы получили навязчивое письмо с темой «Are you ready for the crash?» Мы готовы уже четыре года.

«О, но сезон отчетности такой замечательный!», — говорят они.

В годовом выражении — да, пока что это «great». Из 118 компонентов S&P 500, которые уже отчитались, 85% (100) показали улучшение по нижней строке. Однако из «The Record Needle is Stuck Dept.» мы снова отмечаем, что для сохранения столь завышенных уровней цен прибыль должна была бы удваиваться, если не утраиваться.

«Но этого же нет, верно, mmb?»

Нет, Squire, нет. Хотя «live» коэффициент цена/прибыль S&P за первые три недели сезона отчетности за Q2 немного снизился — с 46,5x до 42,2x, как вновь указано в нашей открывающей Scoreboard. Для тех, кто в West Palm Beach, это означает, что если вы покупаете S&P сегодня, вы платите $42.20 за то, что зарабатывает $1.00. Да, можно добавить небольшой дивидендный доход 1,133%, но цены, хотите верьте хотите нет, действительно могут пойти вниз. Разумеется, они всегда возвращаются, верно? Напомним, что S&P 500 потребовалось всего 13 лет, чтобы показать прирост peak-to-peak на 2% с 2000 по 2013 — на случай, если вы ведете счет дома.

Очевидно, мы считаем это более предпочтительным.

Краткое примечание: 872-й подряд субботний выпуск The Gold Update на следующей неделе, вероятно, будет подготовлен в несколько сжатые сроки. Тем не менее, поскольку это будет месячное обращение, в нем будут все графики, которые вы ожидаете увидеть, только с чуть меньшей многословностью и более по существу. On verra… и для золота и серебра, надеемся, «Hurrah!» по поводу найденного дна.

Cheers!

…m…

www.TheGoldUpdate.com www.deMeadville.com и теперь на “X”: @deMeadvillePro

deMeadville . Copyright Ⓒ 2010 - 2026. All Rights Reserved.

About the author

Mark Mead Baillie

Профессиональная карьера Mark Mead Baillie началась в банковском деле и финансовых услугах в Banque Nationale de Paris, затем перешла в корпоративные исследования в Barclays Bank, а позднее — к работе аналитиком и корпоративным кредитором в Société Générale. Последние 22 года он расширяет свою финансовую экспертизу, создав собственную компанию финансовых услуг de Meadville International, которая комплексно отслеживает его набор рынков BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) и торговлю соответствующими фьючерсами. В финансовом сообществе он известен благодаря творческим техническим навыкам, превосходящим отраслевые стандарты при подготовке высокоинформированных оценок рынка, а его работа использовалась в презентациях для клиентов Merrill Lynch Wealth Management. Он также является еженедельным автором “The Gold Update” и известен в финансовом интернет-сообществе как “mmb” и “deMeadville.” У Mr. Baillie степень BS in Business University of Southern California и степень MBA in Finance Golden Gate University.

Newsletter Signup