Регуляторы в Вашингтоне, Лондоне, Брюсселе и Гонконге завершают разработку нового набора правил, которые дадут им полномочия идентифицировать, замораживать, а в некоторых случаях и перенаправлять трансграничные переводы стейблкоинов. Стейблкоины, которые раньше было трудно контролировать, всё чаще подпадают под правила, аналогичные тем, что применяются к традиционным банкам.

Это изменение затрагивает всех, кто использует токены, привязанные к доллару или фунту стерлингов, для трансграничных операций, включая отправителей денежных переводов и корпоративные казначейства. Стейблкоины могут быстро перемещаться по блокчейну, но точки входа и выхода пользователей создают возможности для регуляторного надзора и вмешательства. Это особенно примечательно, поскольку в ряде крупных юрисдикций конкретные правила появились всего через несколько месяцев после завершения консультаций, а также потому, что стейблкоины из нишевого инструмента для криптоторговли превратились в платежный канал, который платежные сети, финтех-компании и корпорации активно интегрируют в трансграничные потоки.

Казначейство хочет знать, кто и что отправляет

Самый чёткий сигнал поступил от Министерства финансов США, которое предложило правила для реализации положений о противодействии незаконному финансированию в GENIUS Act, федеральном законе о стейблкоинах. Предложение, поданное через Financial Crimes Enforcement Network, призвано сделать посредников и эмитентов отслеживаемыми, а не анонимными. Сам GENIUS Act представляет собой первую всеобъемлющую федеральную рамку для платежных стейблкоинов, заменяя прежнюю лоскутную систему правил штатов о денежных переводах и поэпизодического правоприменения, из-за которой и эмитенты, и пользователи находились в правовой неопределённости.

Казначейство сопроводило предложение мерами принуждения, чтобы подчеркнуть смысл отслеживания. 7 августа 2026 года ведомство объявило о санкциях против криптобирж, предположительно оказывавших финансовую поддержку Корпусу стражей исламской революции Ирана, а также о отдельной операции против того, что было названо сетью тайных валют иранского режима. Сигнал очевиден: стейблкоины, хранящиеся через биржи, по-прежнему подпадают под санкционные режимы, аналогичные тем, что применяются к банкам-корреспондентам.

Британия проводит границу вокруг «системных» эмитентов

Великобритания внедряет двухуровневую систему. Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) опубликовало окончательные правила 30 июня 2026 года, включив выпуск и хранение стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, в сферу Financial Services and Markets Act, тогда как их использование в розничных платежах будет регулироваться Payment Services Regulations. Правила применяются к фирмам, получившим разрешение 25 октября 2027 года или позже.

Второй уровень относится к «системным» эмитентам. Банк Англии и FCA в совместном письме изложили, как они намерены надзирать за эмитентами, признанными HM Treasury «системными» в соответствии с Banking Act 2009. При оценке конкретной монеты Банк будет учитывать такие факторы, как размер, использование, лёгкость замещения и связи с другими монетами, а также придавать определённый вес категории «системный при запуске» для эмитентов, которые, как ожидается, будут быстро расти.

Это важное различие. Если стейблкоины будут признаны «системными», власти получат прямой надзор над лежащими в их основе платёжными системами — подход, который во многом повторяет то, как Банк Англии уже надзирает за крупными традиционными платёжными системами.

Европа уже показала, что регулирование бьёт по входной точке

Европейский союз уже проверил, насколько сильным может быть это воздействие на практике. В рамках MiCA несколько бирж убрали торговые пары USDT для пользователей в Европейской экономической зоне, тогда как USDC был одобрен в рамках этой нормативной базы.

Исследователи Никола Борри и Кирилл Шахнов не обнаружили существенных изменений на более широком рынке, но выявили эффект в сегментах, наиболее подверженных воздействию MiCA. В статье, опубликованной в июле 2026 года, они сообщили, что доля рынка USDC изменилась на 0.82 стандартного отклонения, а относительный объём торгов вырос на 0.54, в то время как объём торговли USDT продолжал снижаться там, где торговля была запрещена. Как ранее сообщал Cryptopolitan, главный вывод исследования заключается в том, что регулирование может действовать на входе, не нарушая работу всей сети. Европейская комиссия в настоящее время оценивает MiCA и продолжает консультационный процесс до 31 августа 2026 года.

Гонконг и Сеул следят за движением капитала

В Азии регуляторы рассматривают эту проблему через призму потоков капитала. В августе 2025 года Гонконг ввёл Stablecoins Ordinance, а к апрелю 2026 года два эмитента, поддерживаемые банками, получили одобрение Hong Kong Monetary Authority. Ожидается, что регулируемые монеты будут запущены до конца этого года.

Среди законодателей есть опасения, что стейблкоины могут оттягивать депозиты из банков, а также вопросы о том, какие меры следует применять к транзакциям, связанным с трансграничными переводами криптовалют и незарегистрированными монетами. Кристофер Хуи, секретарь по финансовым услугам и казначейству Гонконга, подтвердил, что регуляторные меры будут разрабатываться с учётом принципа «same activity, same risks, same regulation». По данным Financial Services Commission, Южная Корея также разрабатывает рамку для цифровых активов, которая будет охватывать стейблкоины.

Почему именно точки входа решают всё

Правительства могут осуществлять такой контроль из-за того, как устроены платежи в стейблкоинах. Banca d'Italia провёл тест, включавший 200 переводов USDC по 10 направлениям, связывающим Италию с Аргентиной, Бразилией, Южной Африкой, ОАЭ и Японией. Стоимость операций варьировалась от 0.30% до 8.96%, а время исполнения — от менее чем 20 минут до двух рабочих дней. На блокчейн-компонент пришлось лишь около 0.4% от общей суммы комиссий.

Основная часть трения — и денег — оставалась на точках входа и выхода.

Именно здесь регуляторный контроль наиболее силён. Когда биржи конвертируют фиатную валюту в токены и обратно, они фактически становятся цифровым аналогом банков-корреспондентов, поскольку контролируют доступ, цену и ликвидность. Как заявил в беседе с PYMNTS руководитель блокчейн-направления Mastercard Радж Дхамодаран, «Мы рассматриваем стейблкоины как рельсы», сравнивая каждую монету с «глобальной ACH». Платёжные рельсы с идентифицируемыми участниками — это рельсы, которые можно регулировать.

Формируется ли глобальный «стейблкоин-файрвол»?

Рисунок 1. Глобальный паттерн трансграничного регулирования

США, Великобритания и Гонконг в основном стремятся легитимизировать и надзирать за инфраструктурой платежей в стейблкоинах. Бразилия вводит более жёсткий контроль транзакций. Европейский союз регулирует доступ к рынку. Южная Корея всё ещё формирует свою рамку. Если сложить всё это вместе, возникает гораздо более отчётливое представление о файрволе.

Общий знаменатель этих подходов таков: «По мере того как стейблкоины эволюционируют из инструментов крипторынка в платёжную инфраструктуру, регуляторы перемещают надзор ближе к самой транзакции.»

«По мере того как стейблкоины эволюционируют из инструментов крипторынка в платёжную инфраструктуру, регуляторы перемещают надзор ближе к самой транзакции.»

Стейблкоины изначально были привлекательны тем, что блокчейн-транзакции могли быть быстрыми, глобальными и относительно бесшовными. Но по мере того как стейблкоины входят в массовые платежи, правительства выстраивают вокруг них иную архитектуру.