Аналитическая компания Glassnode сообщила о разделении в прибыльности между группами держателей криптовалют: крупные структуры вернулись к прибыли, тогда как небольшие кошельки сохраняли прибыльность на протяжении всего периода. Вместо равномерного сдвига по всему рынку результаты указывают на расхождение в положении различных типов держателей криптовалют.

Картина прибыльности с двумя скоростями среди групп держателей

Согласно ончейн-анализу Glassnode, крупные структуры — как правило, кошельки институционального масштаба и адреса с высокими балансами — вернулись к прибыли. Небольшие кошельки, напротив, не нуждались в «возвращении», поскольку сохраняли прибыльность на протяжении предшествующего периода.

Это различие имеет значение. Возврат к прибыли подразумевает, что крупные структуры прошли через фазу отрицательных результатов, то есть их средняя стоимость приобретения в течение определённого периода превышала преобладающую рыночную цену до восстановления. Небольшие кошельки, согласно представленным данным, не испытали такой же совокупной просадки. Подобные сравнения базовой стоимости измеряют нереализованные позиции — разрыв между тем, что группа заплатила за свои монеты, и текущей ценой, — поэтому показатель может измениться без каких-либо сделок с монетами.

Ключевые выводы:

• Крупные структуры вернулись к прибыли, что говорит о том, что они пережили период нереализованных убытков.
• Небольшие кошельки остаются прибыльными, то есть они удерживали позиции, не впадая в зону убытков.
• Результаты прибыльности различаются в зависимости от размера держателя, а не равномерно среди всех участников рынка.

О чём говорит разделение по размеру держателей

Отчёт Glassnode поддерживает трактовку прибыльности на уровне групп, а не утверждение о том, что весь рынок равномерно находится в плюсе. Обе упомянутые группы — крупные структуры и небольшие кошельки — прибыльны, но пути, приведшие их к этому, различны. Именно поэтому разбивка по размеру держателей является стандартной линзой в ончейн-анализе: смешанные средние показатели по всему рынку могут скрывать очень разные условия внутри отдельных групп кошельков.

Расхождение в статусе — возврат к прибыли versus сохранение прибыльности — является здесь заметным сигналом. Это указывает на то, что крупные структуры, которые часто несут более высокую базовую стоимость из-за накопления на повышенных ценовых уровнях, в какой-то момент цикла оказались в проигрышном положении и недавно восстановили эти позиции. Небольшие кошельки, которые могли накапливать по другим ценам или удерживать позиции с более низкой средней стоимостью входа, не столкнулись с таким же периодом убытков.

Стоит отметить, чего данные не утверждают: они не указывают, что все крупные структуры одинаково прибыльны, и не сообщают, насколько велика прибыль каждой группы. Без этих цифр к более широким рыночным выводам следует относиться осторожно. Более ранний отчёт Glassnode о восстановлении плеча в лонг-позициях также показал, как сигналы на уровне держателей могут расходиться с движениями заголовочной цены.

За чем следить, пока крупные структуры закрепляют возврат к прибыли

Немедленный вопрос после этого обновления — будут ли крупные структуры удерживать свои позиции теперь, когда они вернулись к прибыли, или же возврат к безубыточности и выше спровоцирует распределение. Поведение крупных структур в переломных точках прибыльности исторически имело рыночные последствия, учитывая объёмы, которые представляют эти кошельки, хотя текущие данные не указывают, в каком направлении движется активность.

Для небольших кошельков сохранение прибыльности — это сигнал иного рода: он указывает на устойчивость базы держателей розничного масштаба и может отражать стратегию накопления, при которой средние затраты оставались ниже текущих ценовых уровней. Сохранится ли это преимущество, будет зависеть от последующего ценового движения и будущих обновлений групп Glassnode.

Крупные потоки капитала на рынок отслеживались отдельно. Выпуск USDC на 250 миллионов долларов, о котором сообщалось ранее, — это как раз движение институционального масштаба, способное сдвинуть расчёты базовой стоимости, которые отслеживает Glassnode. Эти два показателя напрямую не связаны, но вместе они иллюстрируют, как прибыльность на уровне держателей формируется силами, действующими значительно выше розничного уровня.

Потребуются дальнейшие публикации Glassnode, чтобы определить, сузится ли разрыв в прибыльности между крупными структурами и небольшими кошельками, расширится или разрешится в одностороннюю рыночную тенденцию.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов связаны со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.